瓊膠回到價(jià)格中樞下端

經(jīng)過一輪強(qiáng)勁反彈之后，瓊膠市場在滬膠市場拖累之下，突發(fā)性大幅下跌，下跌基本上以連續(xù)幾個(gè)跌停板有方式進(jìn)行，這樣的走勢以其前反彈相比是極其不對稱的，其前反彈多由陽線構(gòu)成，持續(xù)時(shí)間達(dá)半個(gè)月即十一個(gè)交易日之久，而目前正展開中的下跌，不但已經(jīng)突破反彈始點(diǎn)，而且時(shí)間上極其短暫僅用了五個(gè)交易日即短短的一周時(shí)間。在這個(gè)比較中，我們得出近期瓊膠市場的特點(diǎn)確實(shí)是跌易而漲難，市場整體走勢確實(shí)處于下跌趨勢之中。

　　以0407品種為例，經(jīng)過一個(gè)星期突發(fā)性大幅下跌，瓊膠市場價(jià)格走勢的基本格局發(fā)生了極大變化，即價(jià)格水平已經(jīng)到達(dá)14000元每噸附近為標(biāo)志，目前價(jià)格重心被壓制在0407品種上市以來的低價(jià)格區(qū)域，表明市場賣方占據(jù)了市場優(yōu)勢，這與過去是完全不同的。

　　瓊膠市場在過去行情發(fā)展過程中，這里指去年底開始反彈到目前下跌，形成了一個(gè)相對穩(wěn)定的價(jià)格中心，這個(gè)中心就是15500元每噸附近。

　　這個(gè)中心的形成經(jīng)過價(jià)格走勢的多次反復(fù)確認(rèn)。第一次這個(gè)價(jià)格中心是作為反彈高點(diǎn)出現(xiàn)的。受到滬膠市場上漲17000元每噸可能遭遇策風(fēng)險(xiǎn)以及國際期貨橡膠進(jìn)入政策性頂部150美分每公斤影響，瓊膠市場在去年第四季度出現(xiàn)了深幅下跌行情。幾乎達(dá)到下跌最低點(diǎn)的時(shí)候，瓊膠市場0407品種開始上市，上市后正值市場超跌反彈，這種帶有明顯技術(shù)性特征的反彈，其高點(diǎn)就是15500元每噸。這個(gè)反彈目標(biāo)由于瓊膠市場0407品種上市易時(shí)間短圖表資料不全等原因而難于確定，但是從瓊膠市場相關(guān)歷史連續(xù)圖上看，這個(gè)反彈目標(biāo)作為技術(shù)特征是對其前深幅回調(diào)的必要糾正這一點(diǎn)來說是可以確定的，比如其前深幅回調(diào)已經(jīng)從根本上改變了兩年來上漲趨勢，中期看漲價(jià)值已經(jīng)受到根本性破壞，當(dāng)時(shí)受到破壞的看漲價(jià)值其量化價(jià)格水平就是15500元每噸，這個(gè)價(jià)格水平之上運(yùn)用的價(jià)格走勢在性質(zhì)上表現(xiàn)為對看漲價(jià)值的背離，可以稱為超漲，也可以稱為進(jìn)入泡沬階段的上漲，而在這個(gè)價(jià)值之下的下跌也稱為超跌，因?yàn)楫?dāng)時(shí)的基本面包括中國經(jīng)濟(jì)、日本經(jīng)濟(jì)及美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁發(fā)展提供的需求水平是支持這個(gè)市場價(jià)格的。正如超漲之后價(jià)格要回歸正常合理的價(jià)格水平一樣，超跌之后的市場也需要回歸到這個(gè)水平上。回調(diào)行情以這個(gè)市場正常接受的水平為目標(biāo)并最后突破之，那么反彈的行情也以這個(gè)市場正常接受的水平為目標(biāo)。瓊膠市場后來的發(fā)展再次證明這個(gè)代表某一時(shí)間價(jià)值的價(jià)格水平存在的意義及其重要影響，以后的行情基本上是圍繞著這個(gè)價(jià)格水平上下的。

　　盡管我們認(rèn)為一個(gè)價(jià)值的存在具有穩(wěn)定性，并不等于說市場價(jià)格回到這個(gè)價(jià)格水平之后，價(jià)格走勢就沒有太大變動，其實(shí)即使有了一個(gè)市場雙方接受的穩(wěn)定目標(biāo)，價(jià)格走勢仍然運(yùn)動，因?yàn)槭袌鲂睦硎�分脆弱，一有風(fēng)吹草動價(jià)格就會偏離這個(gè)既定目標(biāo)。

　　滬膠市場日益增加的庫存壓力以及國際市場關(guān)于人民幣升值的預(yù)期以使橫盤于15500元每噸的瓊膠市場再次脫離既定價(jià)值，這是今年二月份發(fā)生的事情。那次再次探低行情因中國政府明確表示人民幣匯率不變及國際橡膠市場價(jià)格堅(jiān)挺形成價(jià)值被低估現(xiàn)象，瓊膠市場以0407品種為例以跳空走高方式，回歸于15500元每噸價(jià)格中樞，并在預(yù)期中國天然膠進(jìn)入停產(chǎn)、國際橡膠產(chǎn)區(qū)進(jìn)入減產(chǎn)而形成價(jià)格走暖的作用下上突破了價(jià)格中樞，使瓊膠市場進(jìn)入了另一個(gè)發(fā)展階段，市場價(jià)格在價(jià)格中樞即既定的價(jià)值上方運(yùn)行，而且運(yùn)行的時(shí)間較長。

　　獨(dú)立看瓊膠市場走進(jìn)價(jià)值上端的行情是沒有意義的，其實(shí)瓊膠市場0407品種借價(jià)值被低估而快速回歸合理價(jià)值過程中,即使有國際橡膠逐步減少價(jià)格走強(qiáng)的支持,但是歷史高點(diǎn)的技術(shù)性壓力國家宏觀經(jīng)濟(jì)可能發(fā)生的變化及在這種變化帶來的滬膠市場大量庫存的隱患，使其難于突破上漲過程中形成的通道上限。上漲過程中形成的通道不但難以成為上漲進(jìn)一步延伸的動力結(jié)構(gòu)，相反卻成為上漲到達(dá)極限的證明，始點(diǎn)終點(diǎn)的目標(biāo)在重重市場心理壓力面前終于轉(zhuǎn)變?yōu)樯蠞q的終極目標(biāo)，通道存在的意義只留下反映上漲曲折過程的內(nèi)容了。

　　從通道上限受壓開始，瓊膠市場做了三次努力向15500元每噸價(jià)格水平?jīng)_擊，兩次回到在15500元每噸價(jià)格水平附近又彈起。市場這樣的舉動說明什么呢？說明15500元每噸這個(gè)價(jià)值隨時(shí)間推移，已經(jīng)從性質(zhì)上屬于看漲價(jià)值向中性轉(zhuǎn)變，對于未來行情作用而言沒有多大推動上漲的作用，已經(jīng)從推動上漲的作用轉(zhuǎn)變?yōu)閷ι蠞q的束約作用，兩次從歷史高點(diǎn)處回歸于15500元每噸就是這種束約作用的表現(xiàn)，兩次回歸于15500元每噸附近復(fù)又強(qiáng)勁反彈，顯示出瓊膠市場不同于滬膠期市的特征，表面上看15500元每噸是重要的推動力，其實(shí)對于瓊膠市場來說是另有目的的，不單純是作為價(jià)格中樞產(chǎn)生的技術(shù)性支持，這里的另有目的可能包含有瓊膠市場等待下跌時(shí)機(jī)的意思。我們知道瓊膠市場在15500元每噸價(jià)格水平上漲跌運(yùn)行的時(shí)候，從時(shí)間上來說正處于中國天然膠生產(chǎn)停割期及國際橡膠主產(chǎn)區(qū)東南亞冬季減產(chǎn)區(qū)，一些關(guān)于市場的利空因素，滬膠庫存盡管出現(xiàn)增加的勢頭，其流向的詭秘性及人們覺得老生常談已經(jīng)對其利空影響產(chǎn)生麻木心理，唯一不利于天然膠價(jià)格上漲的因素是美元有了升值苗頭，與過去相比，并不表明市場基本面發(fā)生根本變化，瓊膠市場在這樣的基本面變化面前放棄下行的努力是極為正常的。

　　那么瓊膠市場在什么情況下走出突破15500元每噸下行行情呢？很顯然上述一些利多因素發(fā)生變化，首先隨時(shí)間推移，國內(nèi)生產(chǎn)性季節(jié)利多逐步轉(zhuǎn)為利空，進(jìn)入第二季度中國國內(nèi)生產(chǎn)陸續(xù)開始，新資源上市壓力逐步顯現(xiàn)，這樣滬膠庫存的流向會在投資者心中明晰起來，這是其一；其二，宏觀基本面變化，我們知道近日經(jīng)濟(jì)學(xué)家對中國經(jīng)濟(jì)的討論是不同尋常的，對于第一季度達(dá)到9.7%的增長率，經(jīng)濟(jì)學(xué)家的擔(dān)憂多于興奮，它更進(jìn)一步加強(qiáng)了人們關(guān)于經(jīng)濟(jì)過熱的認(rèn)識，這種過熱一旦失控必然引起經(jīng)濟(jì)活動大落，為避免出現(xiàn)這種情況，經(jīng)濟(jì)學(xué)家紛紛開出給經(jīng)濟(jì)降溫的藥方，國家近期出臺一系列貨幣政策，其意圖十分明顯就是抑制局部經(jīng)濟(jì)過熱現(xiàn)象，近日一些原材料期貨價(jià)格見頂回落不無與這種政策面帶來的基本面變化有關(guān)。借助國內(nèi)天然膠生產(chǎn)期到新資源上市引起現(xiàn)貨價(jià)格回落之時(shí)，瓊膠價(jià)格終于突破上述重要的價(jià)格中樞15500元每噸價(jià)格水平，再次把價(jià)走勢引導(dǎo)至價(jià)格中樞之下，幾個(gè)跌停板下來，瓊膠市場0407品種價(jià)格水平逼近該品種上市以來的最低。

　　這次下跌能在15500元每噸之下走多遠(yuǎn)？，回答問題時(shí)需要考慮作為某一時(shí)間市場價(jià)值的15500元每噸是否還有約束價(jià)格走勢的作用，我們知道瓊膠市場借助國內(nèi)生產(chǎn)高峰期和國際市場供應(yīng)充足期都不能使價(jià)格在15500元每噸之下走得很遠(yuǎn)，現(xiàn)在不論是國內(nèi)還是國際市場其供應(yīng)狀況難于和當(dāng)時(shí)相提并論，即使我們看到宏觀政策面的變化會帶來基本面的變化，這種變化可能不像商品市場那樣強(qiáng)烈，結(jié)合基本面的逐步變化這點(diǎn)，我們認(rèn)為瓊膠市場以0407品種為例，此次跌破15500元每噸不會在其下走得太遠(yuǎn)，相反15500元每噸作為價(jià)格中樞仍然對下行有一定的制約作用，我們難于看到瓊膠市場會返回到此次中樞之上，但可以確信由于價(jià)格中樞影響還在，市場會在歷史低點(diǎn)及15500元每噸之間運(yùn)行些許時(shí)間，重新尋找新的價(jià)值所在。