李寧非凡歷程 一個運(yùn)動品牌商的地產(chǎn)因子

對于年長的人來說，聽到李寧(需求面積：100-300平方米、2021年度中國領(lǐng)軍品牌TOP100上榜品牌、代表項目：北京世貿(mào)天階，東莞厚街萬達(dá)廣場等)，印象是奧運(yùn)冠軍、體操王子;對于00后而言，或許是化身空中飛人點(diǎn)燃2008年奧運(yùn)主火炬的形象。

時至今日，“李寧”早已擁有了更多標(biāo)簽。

創(chuàng)辦了以自己名字命名的運(yùn)動品牌、出資4億元成為萊恩資本LP、除夕夜聯(lián)合發(fā)起SPAC，甚至還湊熱鬧賣起了咖啡。

“一個成熟的資本運(yùn)作者”，或許這個標(biāo)簽更適合現(xiàn)在的李寧。

李寧可以說是中國體育史上第一個個人IP，并于2004年6月在香港敲鐘上市。截至7月7日收盤，李寧報73.6港元，漲3.81%，總市值1927億港元。

李寧為大股東的非凡中國控股有限公司，于6月30日向香港聯(lián)合交易所提交了從GEM轉(zhuǎn)往主板上市的申請，并且同步遞交了相關(guān)IPO招股書。

轉(zhuǎn)板之路

非凡中國提交的上市申請書中特別提到，此次轉(zhuǎn)板上市并不涉及發(fā)行任何新股份。

據(jù)觀點(diǎn)新媒體了解，2000年，非凡中國前身“快意節(jié)能”于港交所GEM首次上市，彼時為為一家在線醫(yī)療保健內(nèi)容及服務(wù)提供商。李寧于2010年5月向其注資并成為控股股東，并在同年10月更名為非凡中國。

港股GEM為中小型公司而設(shè)，上市要求略低于主板，但市場波動和投資風(fēng)險更高，市場流通量遠(yuǎn)不及主板。

數(shù)據(jù)顯示，?2021年GEM僅有裕程物流1家公司上市，募資總額5500萬港元;而同期港股主板共96家公司上市，募資總額達(dá)3339億港元，單家公司平均募資額近35億港元。

與此同時，港股GEM轉(zhuǎn)板主板上市的公司數(shù)量大幅減少，2021年僅有2家GEM公司成功完成轉(zhuǎn)板，為近5年最低水平。

非凡中國此次向港交所主板遞交上市申請，野村國際(香港)為獨(dú)家保薦人。

這也是繼2018年1月、2018年7月兩次申請失效后，非凡中國第三次向港交所遞交轉(zhuǎn)板上市申請。

非凡中國公告顯示，建議轉(zhuǎn)板上市將進(jìn)一步提升集團(tuán)的企業(yè)形象及投資者公眾的認(rèn)可度，將導(dǎo)致股份對投資者吸引力增加，從而可能有助于擴(kuò)大投資者基礎(chǔ)并提高股份的交易流動性。

登陸主板有利于非凡中國的未來增長、融資靈活性及業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)一步提升國際知名度和影響力。

非凡中國還表示，轉(zhuǎn)板能增加集團(tuán)與供貨商及其他業(yè)務(wù)伙伴談判的議價能力，將對集團(tuán)的財務(wù)實(shí)力及信譽(yù)更有信心;以及加強(qiáng)集團(tuán)于行業(yè)的地位，提高于招聘及保留主要管理人員及經(jīng)驗豐富人員方面的競爭優(yōu)勢。

非凡中國現(xiàn)由李寧擔(dān)任董事局主席、行政總裁，李寧及其兄李進(jìn)為主要股東，執(zhí)行董事包括李寧、李寧的侄子李麒麟和曾獲世界體操錦標(biāo)賽冠軍的李春陽。

據(jù)2022財年第一季度財報顯示，李寧以及李麒麟的持股比例分別為69.34%及38.30%。

2021年11月，非凡中國已經(jīng)被納為MSCI香港小型指數(shù)成分股，MSCI指數(shù)成份股的變化對機(jī)構(gòu)投資者的投資組合或具一定影響力。

如若非凡中國成功登陸主板，或許會有機(jī)會被納入到港股通名單之中，就能進(jìn)一步提高知名度，獲得投資者關(guān)注。而且，納入港股通的企業(yè)在資本運(yùn)作、融資、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方面有著更大的優(yōu)勢。

“先開花吧，然后再結(jié)果”，非凡中國轉(zhuǎn)板上市依舊在路上，而李寧的故事也在繼續(xù)書寫。

盈利窘境

轉(zhuǎn)板路上，非凡中國還未迎來真正的利潤大增。

2019、2020、2021財年期間，非凡中國年營收分別約為6.25億港元、8.19億港元、13.82億港元;歸屬公司股東利潤分別為8.26億港元、11.99億港元、44.74億港元，毛利率分別為19.7%、40.4%及41.4%。

其中，因出售李寧公司股份錄得的凈收益分別為8.17億港元、10.23億港元、33.39億港元這部分支撐起了近三年主要利潤增長。

扣除出售李寧股份凈收益，非凡中國近三年利潤分別為0.09億港元、1.76億港元和11.35億港元。而2021財年利潤驟然增長，是因為9.78億元是來自于子公司的攤薄利潤。

可以窺見，非凡中國主營業(yè)務(wù)盈利能力并不突出。

非凡中國招股書披露，收入由2019財年的6.25億港元大幅增加至2021財年的13.82億港元，復(fù)合年增長率為48.7%。該增長主要來自集團(tuán)于2020年7月收購香港品牌堡獅龍的多品牌鞋服業(yè)務(wù)以及“LNG”品牌的有機(jī)增長。

于2020財年及2021財年，堡獅龍應(yīng)占收入分別約為4.21.億港元及7.03億港元，分別占總收入的51.4%及50.8%。

今年非凡中國再添2個國際品牌，包括1月收購意大利百年奢華品牌AmedeoTestoni，并在7月4日公告稱，完成完成收購英國鞋履品牌Clark的母公司LionRock51%的股份事項，LionRock將成為間接非全資附屬公司。

非凡中國的業(yè)務(wù)主要構(gòu)成為兩個大部分，分別為多品牌鞋服類和運(yùn)動體驗，運(yùn)動體驗分部主要包括體育目的地開發(fā)運(yùn)動團(tuán)隊和賽事管理。

由于建筑材料銷售業(yè)務(wù)的剝離及疫情導(dǎo)致體育目的地暫時關(guān)閉，以及體育賽事暫�；蜓舆t，非凡中國2020財年運(yùn)動體驗部門收入比2019財年有所減少，但因為北京冬奧委會及中國電競俱樂部于第11屆英雄聯(lián)盟全球總決賽中獲勝，滑冰場及電競業(yè)務(wù)產(chǎn)生的收入增長，令2021財年業(yè)績大幅提升。

非凡中國招股書顯示，2021年多品牌鞋服類、體育目的地開發(fā)、運(yùn)動團(tuán)隊及賽事管理收入分別為8.51億元、2.69億元、2.61億元，占總收入分別為61.6%、19.5%、18.9%。

數(shù)據(jù)來源：招股書

而2019年體育目的地開發(fā)、運(yùn)動團(tuán)隊及賽事管理收入為2.69億元、3.56億元，占比為43%、57%。體育目的地開發(fā)亦包括來自銷售建筑材料的收入1.87億港元，分別占總收入的30.0%;2019年開始逐步剝離銷售建筑材料。

不難看出，2020年后非凡中國這家運(yùn)動品牌商帶有的地產(chǎn)因子，隨著“買買買”國際品牌后，比例有所下降。

先做體育園

李寧入主非凡中國后，即開始以一個全新品牌并從事體育相關(guān)業(yè)務(wù)，主要包括體育目的地開發(fā)業(yè)務(wù)及運(yùn)動團(tuán)隊及賽事管理業(yè)務(wù)。

觀點(diǎn)新媒體了解到，2011年非凡中國在南寧打造的第一個李寧體育園，初衷更多是基于為家鄉(xiāng)做貢獻(xiàn)，而非商業(yè)目的。

彼時，體育場館建設(shè)主要以競技體育場館為主，少有全民健身綜合體項目，全民健身概念并未普及。積極承擔(dān)社會責(zé)任之余，李寧體育園的運(yùn)營可以吸納很多退役運(yùn)動員，進(jìn)而增加消費(fèi)者粘性。

非凡中國管理及經(jīng)營體育園、運(yùn)動中心及滑冰場，配備完善的體育設(shè)施及設(shè)備以支持全方位的體育活動，包括足球、籃球、羽毛球、乒乓球、排球、壁球、游泳、體能訓(xùn)練、體操、射箭、滑冰及冰上曲棍球。

2019年年底，非凡中國通過收購“全明星滑冰俱樂部”(中國室內(nèi)滑冰場連鎖品牌)，將業(yè)務(wù)進(jìn)一步多元化并擴(kuò)展至滑冰場管理及運(yùn)營。

目前，非凡中國旗下李寧體育園或運(yùn)動中心已經(jīng)營了9個，包括有天津李寧體育運(yùn)動中心、揚(yáng)州李寧體育運(yùn)動中心以及杭州李寧體育園等;而滑冰場于國內(nèi)一二線城市經(jīng)營了11個，2021年收入達(dá)1.46億元，同比增長64.1%。

來源：招股書

體育目的地產(chǎn)生的收入主要包括入場費(fèi)、培訓(xùn)學(xué)費(fèi)、賽事及比賽服務(wù)費(fèi)、向零售商及餐廳出租場地的租金收入、消耗品;成本及費(fèi)用方面包括滑冰場租金、日常運(yùn)營費(fèi)用、教練工作和體育目的地的維護(hù)費(fèi)。

非凡中國體育目的地業(yè)務(wù)部門的運(yùn)營流程已然相對成熟，空間+服務(wù)的收入均有覆蓋。同時，體育目的地引入零售店及食品餐廳提供配套服務(wù)，如提供與運(yùn)動相關(guān)的鞋服及設(shè)備和食品。

另外，李寧體育公園作為李寧品牌另一個線下管道也已逐漸展開，比如具有800米“酷炫”空中跑道的杭州李寧體育公園已經(jīng)成為了當(dāng)?shù)匦碌摹熬W(wǎng)紅打卡點(diǎn)”。

不順利的地產(chǎn)

李寧對體育地產(chǎn)似乎有著一定的執(zhí)念，但這盤生意并不是那么容易。

非凡中國涉足地產(chǎn)開發(fā)應(yīng)是2010年9月，宣布將發(fā)行10億新股、每股作價0.7元為代價，收購沈陽兆寰產(chǎn)業(yè)園及兆寰置業(yè)全部權(quán)益，作價7億元;隨后又改為以1億元現(xiàn)金收購沈陽兆寰產(chǎn)業(yè)園全部權(quán)益。

新協(xié)議下地盤面積由原協(xié)議的56.49萬平方米減至41.16萬平方米，故讓非凡中國得以較低價格收購工業(yè)園第一期開發(fā)及管理權(quán)。

后續(xù)公告表示，非凡中國獲得了位于沈陽約1500畝土地，收購重點(diǎn)為工業(yè)園一期開發(fā)形成“生態(tài)城”項目，今后將繼續(xù)發(fā)展體育地產(chǎn)項目;同時宣稱項目預(yù)計投入400億元，建設(shè)周期將長達(dá)5-8年。

之后不到一年時間，非凡中國開啟了沈陽的第二個關(guān)于體育及主題社區(qū)發(fā)展概念項目。

2011年5月11日，非凡中國公告稱，以10.06億元在沈陽長白島成功競得1宗商住用地，占地面積約11.72萬平米。根據(jù)意向，該地塊上發(fā)展物業(yè)項目將按90%及10%比例進(jìn)行住宅及商業(yè)發(fā)展。

非凡中國表示，集團(tuán)正在與地方政府研究在相鄰的政府土地興建體育設(shè)施，以提升物業(yè)項目價值。

早前的李寧“一切皆有可能”，2010年換成了“讓改變發(fā)生”。但時至今日，“生態(tài)城”項目早已沒了動向，斥資10億元購置地塊也被放棄。

當(dāng)時有分析師指出，彼時非凡中國若成功通過股權(quán)換資產(chǎn)收購李寧的股權(quán)，李寧的利潤就可以算作非凡中國的投資收益，有可能扭虧為盈。這一出“蛇吞象”將有利于為地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展打造一個良好的融資平臺，提供一個有效的融資渠道。

時間來到2012年底，非凡中國宣布終止購買沈陽長白島地塊，已支付的2.3億元保證金被退還，原因為“法律及行政程序尚未完成，但投入時間已遠(yuǎn)超預(yù)期，最終決定退出該地塊”。

雖然沈陽的投資并不順利，但李寧沒有放棄探索。

2015年7月8日，非凡中國旗下附屬公司以1.68億元競得揚(yáng)州一塊商住用地，計劃興建及發(fā)展住宅及商業(yè)服務(wù)設(shè)施，開發(fā)體育社區(qū)發(fā)展項目的商機(jī)。

相較于沈陽地塊的終止，2021年3月出售公告畫上揚(yáng)州地塊開發(fā)的句號，預(yù)計將確認(rèn)未經(jīng)審核收益約4670萬港元，所得款項凈額約為3.58億港元，賬上沒有虧可以說很大的進(jìn)步。

2015年8月，非凡中國又發(fā)布公告稱，斥資 3.21億元收購中信置業(yè)29%股權(quán)。

南寧、南陽、揚(yáng)州李寧體育園成功或許給非凡中國不小的信心。2017年9月，非凡中國擬聯(lián)手華融置業(yè)設(shè)15億元體育文化產(chǎn)業(yè)基金，用于投資李寧體育園等社區(qū)發(fā)展項目。

2018年，非凡中國攜手華僑城構(gòu)建文體旅游模式，試點(diǎn)項目為北方區(qū)域的齋堂項目、涿州項目、章丘項目，打造體育運(yùn)動、戶外休閑產(chǎn)業(yè)集群。

2019年11月，李寧公告稱，間接全資附屬公司李寧廣西與委員會訂立投資協(xié)議，擬透過招拍掛收購一塊總地盤面積約為590畝的工業(yè)用地，最高投資額約為15億元。2020年12月底，李寧宣布將收購中國深圳大灣區(qū)的物業(yè)權(quán)益。