阿里赴美上市探因：對(duì)手的沖擊香港的僵局

　　阿里巴巴放棄香港，決定赴美上市

　　以下為文章全文：

　　在一年的等待后，阿里巴巴IPO的操盤手終于對(duì)香港失去了耐心。

　　消息人士表示，作為阿里巴巴IPO的負(fù)責(zé)人，蔡崇信直到過去幾周才放棄對(duì)香港的希望。阿里巴巴的股權(quán)結(jié)構(gòu)允許高管團(tuán)隊(duì)影響董事會(huì)成員的任命，這無法獲得香港監(jiān)管部門的批準(zhǔn)。

　　根據(jù)消息人士的說法，導(dǎo)致阿里巴巴最終放棄香港的原因在于，阿里巴巴原本寄希望于香港修改上市規(guī)則，但在修改這一規(guī)則的過程中，征詢公眾意見的流程推進(jìn)速度很慢。另一方面，阿里巴巴的競爭對(duì)手正紛紛加快美國上市的步伐，因此阿里巴巴沒有更好的選擇。

　　上周日，在與香港監(jiān)管部門和證券交易所官員進(jìn)行了近1年的談判之后，阿里巴巴宣布將在美國上市，而IPO規(guī)模有可能超過2012年Facebook的融資總額，即160億美元。

　　香港咨詢公司EY金融服務(wù)管理合伙人基思·珀格森(Keith Pogson)表示：“阿里巴巴意識(shí)到，在他們希望實(shí)現(xiàn)上市的時(shí)間范圍內(nèi)，這不是一場他們能取得勝利的戰(zhàn)斗。因此他們決定尋找一個(gè)能支持這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的市場�！�

　　無論是從帶來的聲望、相關(guān)的收入，以及未來的交易量來看，阿里巴巴選擇美國上市是對(duì)香港金融行業(yè)的一次打擊。目前，選擇香港上市的大多為大中華區(qū)的金融和地產(chǎn)公司，因此香港股票交易所正推動(dòng)上市公司的多樣化，以加強(qiáng)香港作為全球金融中心的地位。不過，一家大型高增長科技公司的離去毫無疑問不利于香港的這一目標(biāo)。

　　香港的失利也是美國金融行業(yè)的成功。以傭金比例1.75%計(jì)算，阿里巴巴上市僅顧問費(fèi)就能給相關(guān)投行帶來約3億美元收入。

　　在香港，阿里巴巴及其財(cái)務(wù)顧問需要面對(duì)旨在保護(hù)小型投資者利益的“一股一票”股權(quán)制度。而一些家族企業(yè)和對(duì)香港市場有著較大的影響力。

　　EY的珀格森表示：“香港失去阿里巴巴令人遺憾，但此次失利基于正當(dāng)?shù)睦碛�。我們�?yīng)當(dāng)恭喜香港監(jiān)管部門堅(jiān)持了價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)，向外界展示香港是一個(gè)強(qiáng)勁的市場，而這些問題很重要，人們關(guān)心對(duì)投資者的保護(hù)。”

　　消息人士表示，阿里巴巴原本希望，香港對(duì)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)規(guī)定的調(diào)整使該公司能在香港上市。不過，征詢公眾意見的流程推進(jìn)很慢，而香港證券和期貨委員會(huì)(SFC)打回了香港股票交易所調(diào)整相關(guān)規(guī)定的草案。消息人士表示，SFC堅(jiān)持認(rèn)為，對(duì)上市規(guī)則的調(diào)整不應(yīng)當(dāng)受到阿里巴巴上市的影響。

　　阿里巴巴表示，不會(huì)對(duì)周日的聲明進(jìn)一步置評(píng)。在這份聲明中，阿里巴巴表示，在美國IPO“將使我們成為一家更全球化的公司，并加強(qiáng)公司的透明度”。

　　中國公司赴美上市熱潮

　　阿里巴巴最初計(jì)劃于2013年底上市，但由于SFC反對(duì)阿里巴巴特有的股權(quán)結(jié)構(gòu)，因此這一計(jì)劃未能實(shí)現(xiàn)。在當(dāng)前的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，阿里巴巴的合伙人能提名并控制董事會(huì)，這有悖于香港當(dāng)前采用的“一股一票”的規(guī)定。

　　在阿里巴巴等待香港監(jiān)管部門做出決定的同時(shí)，蔡崇信和馬云也發(fā)現(xiàn)，不僅Facebook和谷歌等科技巨頭在美國的股價(jià)大幅上漲，中國一些小科技公司，例如京東和新浪微博，也在加快赴美上市的步伐。

　　過去一年中，以科技股為主的納斯達(dá)克指數(shù)漲幅達(dá)到34%。而一些科技公司的上市也令投資者擔(dān)心，納斯達(dá)克指數(shù)目前已處于泡沫水平。

　　消息人士表示，由于香港監(jiān)管部門帶來的僵局，阿里巴巴內(nèi)部擔(dān)心，市場對(duì)阿里巴巴IPO的熱情可能會(huì)逐漸減退。阿里巴巴尚未宣布，將在美國哪一交易所上市，也沒有確認(rèn)上市的具體時(shí)間表。消息人士稱，阿里巴巴最快將于7月底在納斯達(dá)克或紐交所上市。

　　在紐約的上市意味著阿里巴巴將成為美國監(jiān)管部門和集體訴訟律師的目標(biāo)。不過這也意味著，阿里巴巴將可以吸引更多了解科技行業(yè)、資金雄厚的投資者，有助于阿里巴巴估值的提升。

　　阿里巴巴最大的股東包括持股24%的雅虎和持股37%的軟銀。根據(jù)路透社對(duì)12名分析師的統(tǒng)計(jì)，分析師平均預(yù)計(jì)阿里巴巴的估值為1410億美元�；�于這一估值，以及根據(jù)此前協(xié)議雅虎出售一半的股份，阿里巴巴IPO的融資規(guī)模將超過170億美元。

　　香港內(nèi)部的爭端

　　SFC反對(duì)阿里巴巴合伙人制度的立場于去年逐漸浮出水面。消息人士表示，阿里巴巴的代表去年多次會(huì)晤SFC，但雙方未能達(dá)成實(shí)質(zhì)性協(xié)議。而打破這一僵局的一種方式是香港股票交易所修改股東規(guī)則，加強(qiáng)上市公司的靈活性。

　　如果香港股票交易所能制定出得到SFC批準(zhǔn)的股東規(guī)定，那么阿里巴巴在香港的IPO窗口將打開。這一征詢公眾意見的流程需要幾個(gè)月時(shí)間，因此如果愿意，阿里巴巴仍有可能于2014年底前實(shí)現(xiàn)在香港上市。

　　然而消息人士表示，香港股票交易所和SFC之間的爭端使阿里巴巴陷入了困境。今年早些時(shí)候，香港股票交易所制定了一份草案并提交給SFC，希望能啟動(dòng)這一流程。然而上月SFC將這一草案退回給香港股票交易所，并提出需要一系列修改。

　　這名消息人士表示：“SFC并不希望香港股票交易所急于拿出咨詢文件，因此退回了草案，并對(duì)該交易所表示：‘你們并不是決策者�！�”

　　SFC拒絕對(duì)此置評(píng)。而香港股票交易所則表示，關(guān)于股票分級(jí)等議題的討論文件不會(huì)于本季度發(fā)布。

　　聲明發(fā)布的始末

　　一名消息人士表示，在正式?jīng)Q定赴美上市之前，阿里巴巴需要聯(lián)系中國主管部門，讓主管部門知道阿里巴巴的決定。中國政府更傾向于阿里巴巴在香港，而不是海外地區(qū)上市。周日的聲明是阿里巴巴首次正式確認(rèn)將進(jìn)行IPO，以及已選定IPO地點(diǎn)。

　　消息人士表示，阿里巴巴原本并不計(jì)劃發(fā)布這樣一份聲明，但目前的市場傳聞和媒體報(bào)道已帶來了很大的干擾。阿里巴巴管理層決定，通過這份聲明來平息外界傳聞。

　　消息人士稱，在發(fā)布這份聲明之前，阿里巴巴高級(jí)副總裁及企業(yè)財(cái)務(wù)主管姚允仁已致電一些投行，通知這些投行，它們將在阿里巴巴的IPO中扮演一定的角色。

　　根據(jù)消息人士的說法，花旗、瑞信、德銀、高盛、摩根大通和摩根士丹利正在就IPO與阿里巴巴合作，而阿里巴巴與銀行家、律師和會(huì)計(jì)師為敲定IPO流程的首次正式會(huì)面將于3月25日舉行。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體：  ）