四因素支撐 天膠技術性反彈可望持續(xù)

    分析顯示，受四大因素支撐，近期出現(xiàn)的天膠技術性反彈有望持續(xù)。

    宏觀面轉(zhuǎn)暖。除受供需關系影響外，東京膠市作為全球橡膠市場風向標，還受到相關匯率———日元與美元走勢、相關品種———黃金、原油市場價格走勢的影響。

    因為全球經(jīng)濟增長減緩預期加重，美聯(lián)儲8月和9月份連續(xù)兩次維持利率5.25%不變，這也將是美國在連續(xù)兩年升息后連續(xù)維持利率不變，市場可能據(jù)此預計FED下一次調(diào)整利率時會降息，另有跡象表明美國房屋市場增長放緩，這也支持FED下一次將降息的看法。受此影響，美元指數(shù)遇阻回落。美元階段性走弱，對大宗商品構成較強利多影響。

    美元走弱同時導致貴金屬、原油等重要工業(yè)品展開反彈，這自然促使包括天膠在內(nèi)的大宗商品市場聯(lián)動走強。

  　膠價期現(xiàn)倒掛。9月初天膠市場出現(xiàn)階段性低點之際，國際國內(nèi)膠市期現(xiàn)膠價橫向?qū)Ρ染�呈現(xiàn)期現(xiàn)倒掛態(tài)勢，如果考慮到東南亞至東京的運輸保險費用，東京膠各合約期價顯著低于東南亞產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價；同樣，如果考慮國內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)至銷區(qū)的產(chǎn)銷區(qū)正常價差，則滬膠各合約期價顯著低于瓊滇產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨膠價。這主要因為天膠市場空方投機資金過度打壓，加之生產(chǎn)商和出口商過度賣出，導致東京膠和滬膠連續(xù)下跌，處于嚴重超跌狀態(tài)，空頭投機資金逢低主動獲利回補意愿將增強，因此膠價出現(xiàn)技術性反彈的可能性較大。

    季節(jié)性規(guī)律。10月初，東南亞產(chǎn)區(qū)將結(jié)束產(chǎn)膠旺季，并進入為期兩個月的雨季，割膠面臨較多雨水的干擾和阻礙，同樣隨著產(chǎn)區(qū)氣溫逐漸下降，國內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)初步結(jié)束年中為期數(shù)月的割膠旺季，進入割膠淡季。因此，國際國內(nèi)天膠產(chǎn)量將完成由階段性遞增向階段性遞減的轉(zhuǎn)換。同期，輪胎企業(yè)又將迎來夏秋季節(jié)交替之際的采購高峰期，產(chǎn)膠淡季和消費旺季相迭加，將顯著加大輪胎企業(yè)對現(xiàn)貨膠源的采購規(guī)模，推動膠價走出年中低位區(qū)域。

   IRCO將可能縮減出口規(guī)模。9月中旬國際橡膠組織（IRCO）曾表示，橡膠價格需要穩(wěn)定，如果膠價進一步下跌，泰國、印尼及馬來西亞將可能會逐漸縮減出口量，以控制市場供應規(guī)模。實際上，國際橡膠組織代表著三大產(chǎn)膠國膠農(nóng)的植膠利益。雖然迄今，國際橡膠組織尚未決定在何價位上限制天膠出口規(guī)模，但該組織執(zhí)行機構依然保留態(tài)度，并可能將在近期IRCO會議上對限制天膠出口規(guī)模作出決定。

  　綜上所述，在宏觀面逐漸轉(zhuǎn)暖背景下，天膠市場期現(xiàn)倒掛和季節(jié)性因素，將可能促使膠價由技術性反彈轉(zhuǎn)換為階段性回升，因此，后市國際國內(nèi)膠價反彈還將持續(xù)，可能分別挑戰(zhàn)250日元和22000元高點阻力。