花旗指新關(guān)稅對裕元(0551-HK)影響微

    花旗發(fā)表報告指出，歐盟委員會投票通過新關(guān)稅協(xié)議，分別對中國內(nèi)地及越南出口的皮鞋徵收16.5%和10%的反傾銷稅，為期2年；反傾銷調(diào)查自去年開始，臨時關(guān)稅自今年4月起徵收，故該行認為，有關(guān)議決對裕元工業(yè)僅有輕微影響。

    花旗認為，關(guān)稅徵收主要影響進口商，而非制造商，對進口商的實質(zhì)影響，視乎進口商能否轉(zhuǎn)嫁關(guān)稅成本予分銷商及最終的消費者；對中國內(nèi)地及越南的皮鞋制造商而言，訂單可能因而減少，多于毛利率下降。

    花旗又指，裕元亦生產(chǎn)便鞋及運動鞋，而運動鞋不在反傾銷稅徵收范圍之內(nèi)，故裕元估計，有關(guān)的臨時關(guān)稅僅影響集團營業(yè)額6%；今年4-8月份，裕元營業(yè)額仍增長16%，乃因為集團在印尼設(shè)有生產(chǎn)線；不過裕元在內(nèi)地及越南的生產(chǎn)力，占總整體83%；該行估計裕元07年度的付運量增長6%，增幅較今年的6.8%為少。

    花旗續(xù)稱，裕元使用的原材料中，約40%與石油化工品有關(guān)；由于油價回落，料該集團07年度的利潤率可以改善。

    花旗維持裕元目標價26.2元，評級為「買入」。