不確定因素漸散 棉花市場脆弱平衡

    棉花市場從10月中旬以來，陷入了上下兩難的盤整格局。鄭棉期價11月末出現(xiàn)過一次短暫向下破位，但時隔不久便又重回盤整區(qū)，隨著紡織品貿(mào)易摩擦的解決、配額的逐步明朗，不確定因素逐一消除，但鄭棉期貨市場仍然不見有資金大舉介入。

    相對豆類和天膠，棉花市場顯得一片混沌缺乏激情�，F(xiàn)貨市場比較有代表性的看法是：2006年的棉花價格漲不高也跌不深。其實，單看市場表現(xiàn)就能感受到業(yè)內(nèi)的這種態(tài)度。但筆者相信平衡不能長久地維持下去，尤其是商品化率極高的棉花價格。2006年的棉花市場必有驚人的表現(xiàn)，其波幅絕不會比豆類小。不管期貨市場的持倉能否有效擴張，僅是現(xiàn)貨價格的變動就足以促使鄭棉期價掀起波瀾。

    豆棉面臨相似基本面

    預計2006年豆類和棉花的基本面和市場形勢將是很相似的。先看基本供求形勢，兩者在供應方面都是處于全球連續(xù)兩年高產(chǎn)的背景之下。而需求方面，則是每年的消費呈剛性增長，棉花需求的剛性增長更強烈一些。但棉花市場由于受較為嚴格的配額管理，內(nèi)外供求形勢有較大的差別。國內(nèi)需求缺口巨大，而國際上現(xiàn)貨供應充足。但值得注意的是，最大的棉花出口國美國對棉農(nóng)實行巨額的政府補貼，這也是國際棉花價格被長期壓制在低位的主要原因，也正是因為政府補貼使得棉農(nóng)在市場價格較低時會將棉花資源放入CCC貸款之中，獲取補貼而不會銷售棉花，因此這種供應壓力只有在價格上漲時才會得到體現(xiàn)。

    貿(mào)易商拉抬價格心態(tài)迫切

    再從市場格局上來看，不論是大豆市場還是棉花市場，在流通格局中都是貿(mào)易商（壓榨企業(yè)和加工商、進口商）對市場定價影響力最強，而處于流通格局兩頭的農(nóng)民和終端消費企業(yè)處于弱勢地位。

    而從本年度的國內(nèi)棉花市場形勢來看，今年棉花的收購進度大大快于往年，也就是說棉花資源集中度較高，集中在棉商手中。同時收購價格高，折合成皮棉成本在14000元之上。這種格局會迫使棉商努力抬高市場價格，以達到盈利出貨的目的，因此本年度棉商利用一切可供利用的時機拉高棉價的心情比以往年份要迫切的多。當然這同時也是一把雙刃劍，如果拉高不成，高成本將使其棉商將陷入嚴重被套的境地，那么一旦出現(xiàn)爭相拋售會形成股市上多殺多的格局，市場的殺傷力也會非常巨大。

    棉花市場潛能充沛

    通過市場格局比較，我們有理由相信，棉花市場蘊藏的能量要比豆類更為充沛。而近期鄭棉期價的技術(shù)圖表也顯示出目前價格處于多空分水嶺，這種平衡絕不可能維持長久。

    主力3月合約長期圖表來看，有以下幾個技術(shù)要點非常值得關注：第一，從今年5月10日到目前期價運行了一個高位“頭肩底”持續(xù)形態(tài)的雛形。目前“右肩”運行的時間已達10周以上，之前的盤整從未超過10周。第二，單從“右肩”的運行狀態(tài)來看在15000點之上是一個長達7周之久的盤整區(qū)，第8周的周線是一個向下突破的大陰線，但僅隔一周就又重返上檔盤整區(qū)之內(nèi)，是一個“假突破”。從2004年底的啟動的低點12050點連接今年8月16日的低點13760點，可看到一條長期上升趨勢線。第三，本周一的中陽向上突破所有的下降反壓線是一個標準的突破信號。

    由于盤局已至極限非漲即跌，可大膽進場。先以多頭思路對待，中長線操作。若跌破長期上升趨勢線148000點，可果斷翻空必有非厚回報。