天膠周報：期現(xiàn)互動，分歧加大

周天然橡膠市場峰回路轉，持倉量和成交量大幅攀升，形態(tài)即將面臨突破。滬膠主力合約0503大幅增倉近4000手，成交量放大至7萬余手，較上周上漲160元每噸。上周非常明顯，有部分多頭介入橡膠市場，多空分歧圍繞12000正式展開。國際市場方面，東京期貨貨市場低開低走，繼續(xù)在120附近尋求支撐；國際現(xiàn)貨市場持續(xù)低迷，徘徊在1170美元每噸附近。國內合成橡膠維持在13000元每噸高位振蕩，方向不明。倒是沉寂了相當長一段時間以來的海南現(xiàn)貨配合期貨市場放量，在12000下方買賣交投活躍。技術形態(tài)上，三角形整理形態(tài)即將面臨突破，盡管總的趨勢已經向下，但是不排除短期內向上反彈的可能性。 目前在國內期貨市場做多的依據(jù)主要有三個，一是2004年橡膠需求旺盛，第二是合成橡膠價位高企，第三是國內即將迎來長達4個月的停割期。 2004年輪胎旺盛的出口需求導致了天然橡膠消費大量增加。由于人民幣與美元掛鉤，美元2004年的大幅貶值直接刺激了中國出口產品的激增。據(jù)報道，2004年前三季度45家主要輪胎企業(yè)工業(yè)總產值達到438億元，同比增加28%。出口輪胎交貨值117億元，同比上升50%以上；全鋼子午胎交貨值更是翻倍增長，達到138%。據(jù)測算，前三季度45家輪胎企業(yè)共計消耗天然橡膠76萬噸，同比增長了39%。鑒于美元短期內大幅升值、并一舉扭轉其貶值趨勢的可能性比較小，2005年輪胎出口預計仍將保持高速增長。 第二是合成橡膠高企，橡膠消費開始向天然橡膠傾斜。盡管前期原油有所回落，但是2005年總體水平仍將在36-50美元之間，均價難以再次回到2003年25、26美元每桶的水平了。因此，合成橡膠2003年10000元每噸以下的價位在2005年將難以再現(xiàn)。目前合成橡膠高達13000元每噸的價格已經高出天然橡膠1000元每噸，與正常年份天然橡膠高、合成橡膠低的價格模式倒掛，橡膠消費部分的由合成橡膠向天然橡膠傾斜是合情合理的。筆者認為，相對高企的原油價格將導致合成橡膠維持在12000元每噸以上的價位，而消費向天然橡膠傾斜也將支撐天然橡膠價格。 三個理由就是國內即將迎來長達4個月的停割期。我國的橡膠主產區(qū)集中在海南和云南，每年的12月中旬到來年的4月初是我國橡膠的停割期，期間橡膠產區(qū)要給橡膠樹施肥、防病，以待橡膠樹來年恢復產膠能力。通常，長達4個月的停割期需要企業(yè)用自備庫存來生產。 但是，基于2005年糟糕的基本面，筆者判斷2005年將是漫漫熊途的開始。因此，筆者認為2005年牛市已經結束，缺乏繼續(xù)做多的基本面支持。即使反彈，也只是給空頭以更好的拋空價位。建議等待拋空時機。即使做多，也應該以短線為主，快進快出。 配合期貨市場的價格異動，海南現(xiàn)貨市場也在12000下方放量，單日成交量一度達3000噸以上，為近一個月以來所罕見�？磥�，又一場洶涌的暗流正在醞釀。 上所述，由于橡膠消費旺盛、合成橡膠走強和停割期漲價預期，市場一直在期待反彈行情；并且期貨現(xiàn)貨兩個市場同時出現(xiàn)了近來少有的異動，天膠期貨一輪洶涌的反彈行情可能正在醞釀。但是鑒于2005年整體熊市的判斷，缺乏長線做多的基本面支撐。建議以反彈拋空為主基調。即使做反彈，也應該短線快進快出。