滬膠人氣難聚 下行尋底

滬膠期價于10月中旬展開反彈后展開震蕩整理的態(tài)勢，隨著時間的推移，膠價振幅逐漸收窄。進入11月中旬，國際原油價格步入跌途，致使合成膠價大幅下跌，在乏善可陳的基本面面前，滬膠期價跟隨東京膠價破位 下行，直接向現(xiàn)貨價靠攏。目前上海龐大的天膠庫存仍對膠價產(chǎn)生不小的壓力，巨大的庫存壓力把現(xiàn)貨月期價壓低至現(xiàn)貨價以下，市場看空氣氛相當濃重，隨著最后一個交易日的結(jié)束，現(xiàn)貨月合約持倉仍高達7180手，可見實盤空頭出脫手中庫存的意愿非常強烈，這也表明其并不看好膠價后期走勢。 　　目前海南、云南等國內(nèi)天膠主產(chǎn)區(qū)逐漸進入停割期，新增資源對市場的壓力得到一定程度的緩解，但現(xiàn)貨需求的不活躍及巨大的庫存壓力成為壓制膠價的主要因素。截止11月12日，上海天膠庫存量為18.6萬噸，相對于7月15日滬膠RU407合約交割后的庫存23.1萬噸，在近4個月的時間內(nèi)庫存量下降4.5萬噸，可見天膠庫存壓力雖得到一定程度的緩解，但由于其基數(shù)過大，后市仍需要很長時間來消化。 　　隨著國際膠價走低，國內(nèi)天膠進口量也出現(xiàn)增長。據(jù)海關(guān)公布的數(shù)據(jù)顯示，1－9月份我國共進口天然橡膠75.1萬噸，同比出現(xiàn)一定幅度的增長。在國內(nèi)天膠自有供應(yīng)量及進口量充裕的情況下，需求量卻沒有出現(xiàn)實質(zhì)性的增長。近期國際原油價格震蕩走低，對國內(nèi)合成膠價形成明顯的利空影響，11日國內(nèi)順丁膠報價由前期的16000元/噸上方大幅回落至15000元/噸之下，這在很大程度上對滬膠期價形成壓制作用。另外，央行在上月底首次加息，滬膠期價雖未對此做出過激反應(yīng)，但后期國家宏觀調(diào)控的力度及方式將會對國內(nèi)汽車及輪胎制造業(yè)產(chǎn)生一定程度的影響，這也是影響后期橡膠需求量的重要因素。中國前三季度GDP仍保持了較高的增長速度，投資增速也未有效放緩，加之物價的翹尾效應(yīng)，央行后期有望再度加息以穩(wěn)固宏觀調(diào)控的效果，從這個角度看，在宏觀層面的壓力下，人氣渙散的天膠市場疲弱態(tài)勢短期難以改觀。 　　國際方面，近期國際原油價格的持續(xù)下跌是導(dǎo)致膠價破位下行的導(dǎo)火索。對油價高度敏感的東京膠價從前期138日元附近的整理平臺跌落而下，目前正測試135日元的重要支撐位置，若此位置失守，則膠價將向年內(nèi)低點132日元尋求支撐。目前東京膠市場上的基金寄望天膠短線將繼續(xù)下滑，其持有大量天膠空頭部位，成為目前乃至后市殺跌的主要動力來源。日本橡膠貿(mào)易協(xié)會周二公布，截止10月31日日本民間倉庫生膠庫存總計為15185噸的較高水準，在需求量有限的情況下，持續(xù)增長的庫存進一步增強了空頭的信心。如今正值東南亞地區(qū)的產(chǎn)膠旺季，泰國、馬來西亞等天膠主產(chǎn)國今年獲利不小，膠農(nóng)種植積極性高漲，紛紛擴增天然膠種植面積，提高產(chǎn)量和出口量，這對滬膠后市形成長期利空效應(yīng)。 　　綜上所述，近期國際原油價格的下跌引發(fā)天膠期價破位下行，滬膠市場龐大的庫存及宏觀調(diào)控對后期天膠需求的制約作用使膠價承受著巨大的壓力。疲軟的技術(shù)面前景及向空的基本面因素將壓制膠價繼續(xù)下尋支撐。