瓊膠 超跌遇撐而反彈

近期，在國際國內(nèi)周邊膠市維持強(qiáng)勢的利多背景下，瓊膠3號(hào)煙片膠主力品種0407膠價(jià)則于6月4日創(chuàng)下12815元/噸該品種近期低點(diǎn)，隨即低位遇撐而強(qiáng)勁反彈，并于6月7日大幅上漲至當(dāng)日上漲限幅13405元，同時(shí)成交量拓展至16462批近期較大值，由此3號(hào)膠主力品種0407膠價(jià)呈現(xiàn)探低遇撐而強(qiáng)勁反彈走勢，由于該品種成交量為瓊膠3號(hào)煙片膠板塊近遠(yuǎn)期所有品種最大成交量品種，無疑該品種大幅上漲，也代表著瓊膠止跌回升的走勢特征，而該品種成交量顯著拓展，也預(yù)示著瓊膠市場交易交收規(guī)模有望逐漸得以恢復(fù)性擴(kuò)增。 　　瓊膠受到諸多方面綜合因素作用。 　　宏觀經(jīng)濟(jì)對國際國內(nèi)膠市的利多作用逐漸增強(qiáng)。2004年全球經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)加快復(fù)蘇步伐，國際貨幣基金預(yù)計(jì)今年全球經(jīng)濟(jì)將增長4.7%，其中中國經(jīng)濟(jì)增長7%左右，在此背景下，汽車工業(yè)作為工業(yè)中支柱產(chǎn)業(yè)，也將得以迅速發(fā)展，并使包括天膠在內(nèi)的大宗商品原料的需求消費(fèi)顯著擴(kuò)展，由此而導(dǎo)致國際膠市產(chǎn)銷區(qū)膠價(jià)不斷上漲。同時(shí)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將維持較快幅度增長，國內(nèi)汽車工業(yè)也將得以迅速發(fā)展，輪胎等橡膠制品的國內(nèi)需求和出口需求將得以明顯增長，雖然目前已由于出現(xiàn)通貨膨脹跡象，致使汽車行業(yè)可能受到適度政策性調(diào)控作用，但汽車工業(yè)、輪胎工業(yè)仍將穩(wěn)步發(fā)展，天膠需求消費(fèi)量也將得以穩(wěn)步擴(kuò)增。 　　國際國內(nèi)膠市供需關(guān)系整體仍將維持利多態(tài)勢。一方面，全球主要產(chǎn)膠國生產(chǎn)、出口政策已由縮減利多政策轉(zhuǎn)變?yōu)閿U(kuò)增利空政策，導(dǎo)致天膠產(chǎn)量、出口量規(guī)模雙雙增長，天膠產(chǎn)量小幅溫和增長，另一方面，中、美、日、歐等全球主要經(jīng)濟(jì)體、及米其林、普利司通、固特異等全球著名輪胎制造商對天膠的需求消費(fèi)也得以明顯增長，全球天膠需求消費(fèi)量將顯著增長，供需缺口逐漸擴(kuò)展，庫存量不斷縮減。相比較而言，天膠產(chǎn)量、出口量及其增長幅度依然相對較小，而用膠需求消費(fèi)量及其增長幅度相對較大，產(chǎn)量增長幅度不足以抵消用膠需求消費(fèi)量增長幅度，并由此而導(dǎo)致國際膠市天膠庫存量穩(wěn)中趨減，庫存量滿足供需缺口的能力逐漸減弱。其背景和實(shí)質(zhì)是，天膠產(chǎn)量、出口量、供應(yīng)量增長主要體現(xiàn)為天膠作為熱帶農(nóng)林作物的數(shù)量增長，而天膠需求消費(fèi)量增長則體現(xiàn)工業(yè)原料、戰(zhàn)略物資的剛性增長。 　　國際膠市產(chǎn)區(qū)割膠周期性、季節(jié)性呈利多特征。目前時(shí)值國際割膠區(qū)產(chǎn)膠由冬季淡季向雨季旺季過渡時(shí)期，產(chǎn)區(qū)同時(shí)遭遇干旱缺水和炎熱雙重災(zāi)害性氣候襲擊，天膠產(chǎn)量依然未達(dá)到割膠旺季較大產(chǎn)量規(guī)模，由此而導(dǎo)致國際膠市產(chǎn)區(qū)膠源現(xiàn)貨供應(yīng)依然維持緊張態(tài)勢。 　　相關(guān)品種原油減產(chǎn)對國內(nèi)外膠市膠價(jià)走勢構(gòu)成利多作用。 　　美元貨幣匯率反彈不改弱勢特征。美元匯率雖然展開反彈走勢，但其性質(zhì)仍屬于技術(shù)性。美國經(jīng)常項(xiàng)目赤字不斷增長，致使美元兌其他國家貨幣比價(jià)不斷貶值。如果美聯(lián)儲(chǔ)選擇升息，則將使企業(yè)增加貸款成本，由此而對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇產(chǎn)生不利影響。美元匯率持續(xù)貶值也將使美國國際收支逆差顯著縮減。由于美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，美元升值對美國經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生抑制作用，因此美元匯率將難以走強(qiáng)。由此對于以美元計(jì)價(jià)的國際產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)而言，將構(gòu)成利多作用。 　　相關(guān)品種原油供需關(guān)系利多。受歐佩克組織計(jì)劃調(diào)控原油產(chǎn)量因素作用，致使國際原油市場供需關(guān)系呈現(xiàn)供應(yīng)緊張、需求消費(fèi)旺盛利多特征，并不斷推動(dòng)市場價(jià)格上漲。考慮到原料原油與其產(chǎn)品合成膠的密切關(guān)系，合成膠市場價(jià)格將呈現(xiàn)易漲難跌強(qiáng)勢格局。同時(shí)考慮到合成膠與天膠之間的相互替代作用，合成膠市場價(jià)格上漲，將對天膠市場價(jià)格產(chǎn)生利多作用。 　　國際產(chǎn)區(qū)膠市供需依然維持相對平衡態(tài)勢。供應(yīng)方面，目前泰、印、馬等產(chǎn)膠國產(chǎn)區(qū)雖然由干旱產(chǎn)膠淡季過渡至雨季割膠旺季，但由于產(chǎn)區(qū)氣候依然炎熱，致使膠樹膠汁較少，導(dǎo)致割膠量難以顯著擴(kuò)增，膠源現(xiàn)貨也難以顯著增加，膠源現(xiàn)貨依然維持較為緊張態(tài)勢，并由此而成為產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)維持相對堅(jiān)挺的主要原因所在，其中3號(hào)煙片膠和20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠現(xiàn)貨膠價(jià)分別陷于130-140美分/公斤和120-130美分/公斤區(qū)域強(qiáng)勢振蕩整理，現(xiàn)貨膠價(jià)并未由于割膠季節(jié)由淡季過渡至旺季初期而下跌，反過來說明割膠旺季膠源現(xiàn)貨供應(yīng)并不旺盛。需求消費(fèi)方面，國內(nèi)天膠進(jìn)口商由于國際產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)相對堅(jiān)挺，而縮減天膠進(jìn)口規(guī)模，而跨國輪胎制造商則成為國際產(chǎn)區(qū)膠市的主要購買者，盡管如此，全球經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇，汽車制造業(yè)不斷發(fā)展，致使天膠需求消費(fèi)依然在相對平穩(wěn)中逐漸顯現(xiàn)旺盛、強(qiáng)勁態(tài)勢。由此國際產(chǎn)區(qū)膠市供需關(guān)系呈現(xiàn)供應(yīng)緊張、需求消費(fèi)旺盛對比態(tài)勢，國際產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)回落空間將較為有限，而上漲空間則相對較大。 　　國際銷區(qū)膠市近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)維持區(qū)域性振蕩整理走勢。國際銷區(qū)膠市受國際產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)平穩(wěn)波動(dòng)，同時(shí)受相關(guān)美元與日元匯率平穩(wěn)波動(dòng)因素作用，另外還受到原油、黃金等國際大宗商品市場價(jià)格波動(dòng)影響。近期由于現(xiàn)貨膠價(jià)、相關(guān)匯率、原油、黃金等相關(guān)市場價(jià)格走勢相對平穩(wěn)，致使東京膠近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)走勢陷于區(qū)域性振蕩整理走勢之中，近遠(yuǎn)期各合約期價(jià)價(jià)差也逐漸縮減，遠(yuǎn)期合約期價(jià)對近期合約期價(jià)的升水逐漸縮減，近期合約期價(jià)對遠(yuǎn)期合約期價(jià)的貼水也不斷縮小，由此而說明近期合約期價(jià)與產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)聯(lián)動(dòng)效應(yīng)逐漸增強(qiáng)，而呈現(xiàn)相對堅(jiān)挺態(tài)勢，買近賣遠(yuǎn)正向跨期套利資金作用較為強(qiáng)勁，賣遠(yuǎn)賣近反向跨期套利資金作用較為薄弱，由此遠(yuǎn)期合約期價(jià)遭遇跨期套利資金作用，致使遠(yuǎn)期合約期價(jià)走勢相對較為薄弱，主力資金看漲遠(yuǎn)期合約期價(jià)的心理也有所減弱。盡管如此，東京膠整體走勢依然處于相對平衡態(tài)勢，既尚未全線納入上漲趨勢，也尚未納入全線下跌趨勢，代之以相對平衡的區(qū)域性波動(dòng)走勢特征。東京膠市逐漸缺乏投資投機(jī)和套保套利價(jià)值，由此而導(dǎo)致東京膠已成交量、持倉量為標(biāo)志的交易規(guī)模逐漸縮減，東京膠代表國際膠市整體走勢的功能正有所減弱。 　　國內(nèi)傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)圍繞14000元/噸一線上下振蕩整理。雖然目前國內(nèi)瓊滇產(chǎn)區(qū)膠市已全面進(jìn)入割膠季節(jié)，兩市現(xiàn)貨上市掛單量規(guī)模雙雙逐漸擴(kuò)增至千噸以上較大規(guī)模，但用膠需求消費(fèi)與期現(xiàn)套利需求消費(fèi)相對較為旺盛，致使瓊滇產(chǎn)區(qū)膠市成交量逐漸擴(kuò)增，并由此而對現(xiàn)貨膠價(jià)走勢構(gòu)成支撐作用，在現(xiàn)貨膠源供應(yīng)旺季的利空背景下，現(xiàn)貨膠價(jià)不但未有展開季節(jié)性下跌趨勢，代之以圍繞14000元/噸一線整數(shù)位強(qiáng)勢振蕩整理，顯示瓊滇產(chǎn)區(qū)膠市供需關(guān)系整體偏多，致使現(xiàn)貨膠價(jià)走勢在旺季未有下跌，由此而對瓊膠走勢構(gòu)成直接利多作用和影響。 　　瓊膠3號(hào)膠板塊主力品種0407膠價(jià)與國內(nèi)銷區(qū)膠市3號(hào)煙片膠現(xiàn)貨膠價(jià)關(guān)系發(fā)生重大逆轉(zhuǎn)。 　　瓊膠20號(hào)膠板塊近期品種T0405膠價(jià)與國內(nèi)銷區(qū)膠市20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠現(xiàn)貨膠價(jià)關(guān)系也發(fā)生重大逆轉(zhuǎn)。 　　瓊膠3號(hào)膠板塊主力品種0407膠價(jià)與國內(nèi)銷區(qū)膠市3號(hào)膠現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系由較長時(shí)期升水態(tài)勢逆轉(zhuǎn)為貼水態(tài)勢，由此而來對瓊膠3號(hào)煙片膠板塊近遠(yuǎn)期各品種膠價(jià)走勢構(gòu)成明顯利多作用。目前瓊膠3號(hào)煙片膠板塊主力品種0407膠價(jià)已大幅下跌，并跌破14000元/噸，并于6月4日下探12815元/噸，而3號(hào)煙片膠國內(nèi)青島、天津、上海等銷區(qū)市場價(jià)格僅為14200-14300元/噸，均價(jià)僅為14250元/噸，該均價(jià)與瓊膠3號(hào)煙片膠主力品種0407膠價(jià)關(guān)系已由原來的貼水逆轉(zhuǎn)為升水，由此而導(dǎo)致瓊膠3號(hào)煙片膠板塊不再遭遇跨市套利資金打壓作用。同樣， 　　瓊膠20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠板塊近期品種T0405膠價(jià)與國內(nèi)銷區(qū)膠市20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠現(xiàn)貨價(jià)格關(guān)系也由較長時(shí)期升水態(tài)勢逆轉(zhuǎn)為貼水態(tài)勢，由此而來對瓊膠20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠板塊近遠(yuǎn)期各品種膠價(jià)走勢構(gòu)成明顯利多作用。目前瓊膠20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠板塊近期品種T0405膠價(jià)僅為12500元/噸，而20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠國內(nèi)青島、天津、上海市場價(jià)格為14200-14300元/噸，均價(jià)僅為14250元/噸，該均價(jià)對瓊膠20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠板塊近期品種T0405膠價(jià)呈現(xiàn)升水，由此而導(dǎo)致瓊膠20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠板塊不再遭遇跨市套利資金支撐作用，由此意味著20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠板塊近期品種T0405已處于超跌狀態(tài)。由此而不難推測，不論是3號(hào)煙片膠，還是20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠，進(jìn)口膠國內(nèi)銷區(qū)市場現(xiàn)貨價(jià)格對瓊膠兩大板塊近遠(yuǎn)期各品種膠價(jià)均逆轉(zhuǎn)貼水為升水，并對瓊膠3號(hào)膠和20號(hào)膠走勢構(gòu)成利多作用和影響。 　　3號(hào)膠和20號(hào)膠國際產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)相對平穩(wěn)，進(jìn)口成本對瓊膠3號(hào)煙片膠和20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠也同樣構(gòu)成升水態(tài)勢，即對瓊膠3號(hào)煙片膠和20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠向上牽制作用僅限于間接作用。泰、印尼、馬等產(chǎn)膠國產(chǎn)區(qū)膠市3號(hào)煙片膠現(xiàn)貨膠價(jià)上漲至137-138美分/公斤，均價(jià)為137.5美分/公斤，由此完稅進(jìn)口膠進(jìn)口成本為16780元/噸，目前瓊膠3號(hào)煙片膠板塊主力品種0407膠價(jià)下跌至13800元/噸左右，由此3號(hào)煙片膠進(jìn)口成本而對瓊膠3號(hào)煙片膠板塊近遠(yuǎn)期所有品種膠價(jià)均呈現(xiàn)較大幅度的升水態(tài)勢，而泰、印尼、馬等產(chǎn)膠國產(chǎn)區(qū)膠市20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠現(xiàn)貨膠價(jià)為126-128美分/公斤，均價(jià)為127美分/公斤，由此完稅進(jìn)口膠進(jìn)口成本為15561元/噸，目前瓊膠20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠板塊近期品種T0405膠價(jià)僅為12500元/噸，由此20號(hào)膠進(jìn)口成本而對瓊膠20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠板塊近期品種T0405膠價(jià)均呈現(xiàn)較大幅度的升水態(tài)勢。盡管如此，由于買完稅進(jìn)口膠轉(zhuǎn)拋瓊膠市場的跨市套利將面臨虧損，由此不論是3號(hào)煙片膠，還是20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠，進(jìn)口成本對瓊膠相應(yīng)板塊品種膠價(jià)走勢均產(chǎn)生向上牽制作用。由此而不難推測，3號(hào)膠和20號(hào)膠進(jìn)口膠進(jìn)口成本對瓊膠兩大板塊各品種升水，并對瓊膠兩大板塊各品種膠價(jià)走勢構(gòu)成利多作用，但僅限于間接性質(zhì)。 　　瓊膠3號(hào)膠主力品種0407膠價(jià)走勢基本可以劃分為上漲趨勢和下跌趨勢兩部分。其中上漲趨勢可以劃分為三波漲勢和兩波回調(diào)走勢，第一波漲勢自12月2日低點(diǎn)14250元/噸至12月29日高點(diǎn)15730元/噸，漲幅為1480元/噸，第一波回調(diào)走勢自12月29日高點(diǎn)15730元/噸至2月10日低點(diǎn)14710元/噸，跌幅為1020元/噸，第一波回調(diào)幅度相當(dāng)于第一波漲勢漲幅的68.9%，第二波漲勢自2月10日低點(diǎn)14710元/噸至2月18日高點(diǎn)16395元/噸，漲幅為1685元/噸，第二波漲勢漲幅相當(dāng)于第一波漲勢漲幅的1.139倍，第二波漲勢漲幅雖然超過第一波漲勢漲幅，但尚未達(dá)到第一波漲勢漲幅的1.382倍（16755元/噸），第二波回調(diào)走勢自2月18日高點(diǎn)16395元/噸至3月8日低點(diǎn)15570元/噸，跌幅為825元/噸，第二波回調(diào)幅度相當(dāng)于第二波漲勢漲幅的49%，第三波漲勢漲幅自3月8日低點(diǎn)15570元/噸至3月22日高點(diǎn)16510元/噸，漲幅為940元/噸。并由此而形成2月18日高點(diǎn)16395元/噸與3月22日高點(diǎn)16510元/噸所構(gòu)成的不規(guī)則雙頂形態(tài)，頸線位置則位于3月8日低點(diǎn)15570元/噸。 　　同樣截止目前，該品種下跌趨勢也可以劃分為三波跌勢和兩波反彈走勢。第一波跌勢自3月22日高點(diǎn)16510元/噸至4月2日低點(diǎn)15030元/噸，跌幅為1480元/噸，相對跌幅為9%，第一波反彈走勢自4月2日低點(diǎn)15030元/噸上漲至4月20日高點(diǎn)16140元/噸，漲幅為1110元/噸，相對漲幅為7.4%，反彈幅度相當(dāng)于第一波跌勢跌幅的75%，由此而說明反彈較為強(qiáng)勁，反彈空間和幅度較大。第二波跌勢自4月20日高點(diǎn)16140元/噸至4月26日低點(diǎn)14400元/噸，跌幅為1740元/噸，相對跌幅為10.8%，第二波跌勢跌幅相當(dāng)于第一波跌勢跌幅的1.176倍，第二波跌勢跌幅雖然超過第一波跌勢跌幅，但尚未達(dá)到第一波跌勢跌幅的1.382倍（14095元/噸）。第二波反彈走勢自4月26日低點(diǎn)14400元/噸上漲至4月30日高點(diǎn)15250元/噸，漲幅為850元/噸，相對漲幅為5.9%，反彈幅度相當(dāng)于第二波跌勢跌幅的48.9%，不論是漲幅還是相對漲幅，第二波反彈幅度均小于第一波反彈幅度。而第三波跌勢自4月30日高點(diǎn)15250元/噸下跌至6月2日低點(diǎn)13250元/噸，跌幅為2000元/噸，相對跌幅為13.1%，無疑第三波跌勢跌幅為上述各階段跌勢跌幅中幅度最大的，由此而說明該品種下跌趨勢較為劇烈，下跌幅度較大，賣方主力資金逢高攔截并打壓較為沉重。當(dāng)該品種膠價(jià)下跌趨勢較為劇烈、下跌幅度較深之際，當(dāng)該品種膠價(jià)不但對3號(hào)膠國內(nèi)銷區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價(jià)呈現(xiàn)貼水，而且對3號(hào)膠進(jìn)口成本呈現(xiàn)貼水之際，該品種膠價(jià)上檔技術(shù)性阻力將逐漸減弱，下檔技術(shù)性支撐將逐漸顯現(xiàn)，該品種膠價(jià)探低遇撐、止跌企穩(wěn)，并展開技術(shù)性反彈、甚至階段性回升走勢將是指日可待。 　　瓊膠以成交量、訂貨量為標(biāo)志的交易交收規(guī)模對比分析顯示，由于買賣雙方主力資金爭奪漸趨緩和，雙方主力資金坐壁觀望態(tài)度漸趨濃厚，致使成交量逐漸縮減，其中3號(hào)煙片膠板塊成交量由5千批至1萬批較大規(guī)�？s減至不足目前較小規(guī)模，而20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠板塊成交量則也穩(wěn)步縮減至較小規(guī)模。同時(shí)由于外圍增量資金進(jìn)駐規(guī)模相對較小，場內(nèi)沉淀資金撤離規(guī)模相對較大，致使瓊膠訂貨量維持由增轉(zhuǎn)減變化趨勢，其中3號(hào)煙片膠訂貨量規(guī)模已顯著縮減近期較小規(guī)模，其中主力品種0407訂貨量也顯著縮減至較小規(guī)模，而20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠板塊訂貨量也顯著縮減至較小規(guī)模。盡管如此，瓊膠市場作為橡膠大宗批發(fā)交易市場，為橡膠生產(chǎn)、流通、銷售等相關(guān)企業(yè)和廣大橡膠投資者提供避險(xiǎn)和投資機(jī)會(huì)，瓊膠市場目前所面臨的困難將是暫時(shí)的，前景依然是美好的，瓊膠市場以成交量、訂貨量為標(biāo)志的交易交收規(guī)模仍將平穩(wěn)中得以顯著拓展。