瓊膠 超跌遇撐而反彈

近期，在國際國內周邊膠市維持強勢的利多背景下，瓊膠3號煙片膠主力品種0407膠價則于6月4日創(chuàng)下12815元/噸該品種近期低點，隨即低位遇撐而強勁反彈，并于6月7日大幅上漲至當日上漲限幅13405元，同時成交量拓展至16462批近期較大值，由此3號膠主力品種0407膠價呈現(xiàn)探低遇撐而強勁反彈走勢，由于該品種成交量為瓊膠3號煙片膠板塊近遠期所有品種最大成交量品種，無疑該品種大幅上漲，也代表著瓊膠止跌回升的走勢特征，而該品種成交量顯著拓展，也預示著瓊膠市場交易交收規(guī)模有望逐漸得以恢復性擴增。 　　瓊膠受到諸多方面綜合因素作用。 　　宏觀經(jīng)濟對國際國內膠市的利多作用逐漸增強。2004年全球經(jīng)濟將繼續(xù)加快復蘇步伐，國際貨幣基金預計今年全球經(jīng)濟將增長4.7%，其中中國經(jīng)濟增長7%左右，在此背景下，汽車工業(yè)作為工業(yè)中支柱產(chǎn)業(yè)，也將得以迅速發(fā)展，并使包括天膠在內的大宗商品原料的需求消費顯著擴展，由此而導致國際膠市產(chǎn)銷區(qū)膠價不斷上漲。同時國內經(jīng)濟仍將維持較快幅度增長，國內汽車工業(yè)也將得以迅速發(fā)展，輪胎等橡膠制品的國內需求和出口需求將得以明顯增長，雖然目前已由于出現(xiàn)通貨膨脹跡象，致使汽車行業(yè)可能受到適度政策性調控作用，但汽車工業(yè)、輪胎工業(yè)仍將穩(wěn)步發(fā)展，天膠需求消費量也將得以穩(wěn)步擴增。 　　國際國內膠市供需關系整體仍將維持利多態(tài)勢。一方面，全球主要產(chǎn)膠國生產(chǎn)、出口政策已由縮減利多政策轉變?yōu)閿U增利空政策，導致天膠產(chǎn)量、出口量規(guī)模雙雙增長，天膠產(chǎn)量小幅溫和增長，另一方面，中、美、日、歐等全球主要經(jīng)濟體、及米其林、普利司通、固特異等全球著名輪胎制造商對天膠的需求消費也得以明顯增長，全球天膠需求消費量將顯著增長，供需缺口逐漸擴展，庫存量不斷縮減。相比較而言，天膠產(chǎn)量、出口量及其增長幅度依然相對較小，而用膠需求消費量及其增長幅度相對較大，產(chǎn)量增長幅度不足以抵消用膠需求消費量增長幅度，并由此而導致國際膠市天膠庫存量穩(wěn)中趨減，庫存量滿足供需缺口的能力逐漸減弱。其背景和實質是，天膠產(chǎn)量、出口量、供應量增長主要體現(xiàn)為天膠作為熱帶農(nóng)林作物的數(shù)量增長，而天膠需求消費量增長則體現(xiàn)工業(yè)原料、戰(zhàn)略物資的剛性增長。 　　國際膠市產(chǎn)區(qū)割膠周期性、季節(jié)性呈利多特征。目前時值國際割膠區(qū)產(chǎn)膠由冬季淡季向雨季旺季過渡時期，產(chǎn)區(qū)同時遭遇干旱缺水和炎熱雙重災害性氣候襲擊，天膠產(chǎn)量依然未達到割膠旺季較大產(chǎn)量規(guī)模，由此而導致國際膠市產(chǎn)區(qū)膠源現(xiàn)貨供應依然維持緊張態(tài)勢。 　　相關品種原油減產(chǎn)對國內外膠市膠價走勢構成利多作用。 　　美元貨幣匯率反彈不改弱勢特征。美元匯率雖然展開反彈走勢，但其性質仍屬于技術性。美國經(jīng)常項目赤字不斷增長，致使美元兌其他國家貨幣比價不斷貶值。如果美聯(lián)儲選擇升息，則將使企業(yè)增加貸款成本，由此而對經(jīng)濟復蘇產(chǎn)生不利影響。美元匯率持續(xù)貶值也將使美國國際收支逆差顯著縮減。由于美國經(jīng)濟復蘇將帶動全球經(jīng)濟復蘇，美元升值對美國經(jīng)濟將產(chǎn)生抑制作用，因此美元匯率將難以走強。由此對于以美元計價的國際產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價而言，將構成利多作用。 　　相關品種原油供需關系利多。受歐佩克組織計劃調控原油產(chǎn)量因素作用，致使國際原油市場供需關系呈現(xiàn)供應緊張、需求消費旺盛利多特征，并不斷推動市場價格上漲�？紤]到原料原油與其產(chǎn)品合成膠的密切關系，合成膠市場價格將呈現(xiàn)易漲難跌強勢格局。同時考慮到合成膠與天膠之間的相互替代作用，合成膠市場價格上漲，將對天膠市場價格產(chǎn)生利多作用。 　　國際產(chǎn)區(qū)膠市供需依然維持相對平衡態(tài)勢。供應方面，目前泰、印、馬等產(chǎn)膠國產(chǎn)區(qū)雖然由干旱產(chǎn)膠淡季過渡至雨季割膠旺季，但由于產(chǎn)區(qū)氣候依然炎熱，致使膠樹膠汁較少，導致割膠量難以顯著擴增，膠源現(xiàn)貨也難以顯著增加，膠源現(xiàn)貨依然維持較為緊張態(tài)勢，并由此而成為產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價維持相對堅挺的主要原因所在，其中3號煙片膠和20號標準膠現(xiàn)貨膠價分別陷于130-140美分/公斤和120-130美分/公斤區(qū)域強勢振蕩整理，現(xiàn)貨膠價并未由于割膠季節(jié)由淡季過渡至旺季初期而下跌，反過來說明割膠旺季膠源現(xiàn)貨供應并不旺盛。需求消費方面，國內天膠進口商由于國際產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價相對堅挺，而縮減天膠進口規(guī)模，而跨國輪胎制造商則成為國際產(chǎn)區(qū)膠市的主要購買者，盡管如此，全球經(jīng)濟逐漸復蘇，汽車制造業(yè)不斷發(fā)展，致使天膠需求消費依然在相對平穩(wěn)中逐漸顯現(xiàn)旺盛、強勁態(tài)勢。由此國際產(chǎn)區(qū)膠市供需關系呈現(xiàn)供應緊張、需求消費旺盛對比態(tài)勢，國際產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價回落空間將較為有限，而上漲空間則相對較大。 　　國際銷區(qū)膠市近遠期各合約期價維持區(qū)域性振蕩整理走勢。國際銷區(qū)膠市受國際產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價平穩(wěn)波動，同時受相關美元與日元匯率平穩(wěn)波動因素作用，另外還受到原油、黃金等國際大宗商品市場價格波動影響。近期由于現(xiàn)貨膠價、相關匯率、原油、黃金等相關市場價格走勢相對平穩(wěn)，致使東京膠近遠期各合約期價走勢陷于區(qū)域性振蕩整理走勢之中，近遠期各合約期價價差也逐漸縮減，遠期合約期價對近期合約期價的升水逐漸縮減，近期合約期價對遠期合約期價的貼水也不斷縮小，由此而說明近期合約期價與產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價聯(lián)動效應逐漸增強，而呈現(xiàn)相對堅挺態(tài)勢，買近賣遠正向跨期套利資金作用較為強勁，賣遠賣近反向跨期套利資金作用較為薄弱，由此遠期合約期價遭遇跨期套利資金作用，致使遠期合約期價走勢相對較為薄弱，主力資金看漲遠期合約期價的心理也有所減弱。盡管如此，東京膠整體走勢依然處于相對平衡態(tài)勢，既尚未全線納入上漲趨勢，也尚未納入全線下跌趨勢，代之以相對平衡的區(qū)域性波動走勢特征。東京膠市逐漸缺乏投資投機和套保套利價值，由此而導致東京膠已成交量、持倉量為標志的交易規(guī)模逐漸縮減，東京膠代表國際膠市整體走勢的功能正有所減弱。 　　國內傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價圍繞14000元/噸一線上下振蕩整理。雖然目前國內瓊滇產(chǎn)區(qū)膠市已全面進入割膠季節(jié)，兩市現(xiàn)貨上市掛單量規(guī)模雙雙逐漸擴增至千噸以上較大規(guī)模，但用膠需求消費與期現(xiàn)套利需求消費相對較為旺盛，致使瓊滇產(chǎn)區(qū)膠市成交量逐漸擴增，并由此而對現(xiàn)貨膠價走勢構成支撐作用，在現(xiàn)貨膠源供應旺季的利空背景下，現(xiàn)貨膠價不但未有展開季節(jié)性下跌趨勢，代之以圍繞14000元/噸一線整數(shù)位強勢振蕩整理，顯示瓊滇產(chǎn)區(qū)膠市供需關系整體偏多，致使現(xiàn)貨膠價走勢在旺季未有下跌，由此而對瓊膠走勢構成直接利多作用和影響。 　　瓊膠3號膠板塊主力品種0407膠價與國內銷區(qū)膠市3號煙片膠現(xiàn)貨膠價關系發(fā)生重大逆轉。 　　瓊膠20號膠板塊近期品種T0405膠價與國內銷區(qū)膠市20號標準膠現(xiàn)貨膠價關系也發(fā)生重大逆轉。 　　瓊膠3號膠板塊主力品種0407膠價與國內銷區(qū)膠市3號膠現(xiàn)貨價格關系由較長時期升水態(tài)勢逆轉為貼水態(tài)勢，由此而來對瓊膠3號煙片膠板塊近遠期各品種膠價走勢構成明顯利多作用。目前瓊膠3號煙片膠板塊主力品種0407膠價已大幅下跌，并跌破14000元/噸，并于6月4日下探12815元/噸，而3號煙片膠國內青島、天津、上海等銷區(qū)市場價格僅為14200-14300元/噸，均價僅為14250元/噸，該均價與瓊膠3號煙片膠主力品種0407膠價關系已由原來的貼水逆轉為升水，由此而導致瓊膠3號煙片膠板塊不再遭遇跨市套利資金打壓作用。同樣， 　　瓊膠20號標準膠板塊近期品種T0405膠價與國內銷區(qū)膠市20號標準膠現(xiàn)貨價格關系也由較長時期升水態(tài)勢逆轉為貼水態(tài)勢，由此而來對瓊膠20號標準膠板塊近遠期各品種膠價走勢構成明顯利多作用。目前瓊膠20號標準膠板塊近期品種T0405膠價僅為12500元/噸，而20號標準膠國內青島、天津、上海市場價格為14200-14300元/噸，均價僅為14250元/噸，該均價對瓊膠20號標準膠板塊近期品種T0405膠價呈現(xiàn)升水，由此而導致瓊膠20號標準膠板塊不再遭遇跨市套利資金支撐作用，由此意味著20號標準膠板塊近期品種T0405已處于超跌狀態(tài)。由此而不難推測，不論是3號煙片膠，還是20號標準膠，進口膠國內銷區(qū)市場現(xiàn)貨價格對瓊膠兩大板塊近遠期各品種膠價均逆轉貼水為升水，并對瓊膠3號膠和20號膠走勢構成利多作用和影響。 　　3號膠和20號膠國際產(chǎn)區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價相對平穩(wěn)，進口成本對瓊膠3號煙片膠和20號標準膠也同樣構成升水態(tài)勢，即對瓊膠3號煙片膠和20號標準膠向上牽制作用僅限于間接作用。泰、印尼、馬等產(chǎn)膠國產(chǎn)區(qū)膠市3號煙片膠現(xiàn)貨膠價上漲至137-138美分/公斤，均價為137.5美分/公斤，由此完稅進口膠進口成本為16780元/噸，目前瓊膠3號煙片膠板塊主力品種0407膠價下跌至13800元/噸左右，由此3號煙片膠進口成本而對瓊膠3號煙片膠板塊近遠期所有品種膠價均呈現(xiàn)較大幅度的升水態(tài)勢，而泰、印尼、馬等產(chǎn)膠國產(chǎn)區(qū)膠市20號標準膠現(xiàn)貨膠價為126-128美分/公斤，均價為127美分/公斤，由此完稅進口膠進口成本為15561元/噸，目前瓊膠20號標準膠板塊近期品種T0405膠價僅為12500元/噸，由此20號膠進口成本而對瓊膠20號標準膠板塊近期品種T0405膠價均呈現(xiàn)較大幅度的升水態(tài)勢。盡管如此，由于買完稅進口膠轉拋瓊膠市場的跨市套利將面臨虧損，由此不論是3號煙片膠，還是20號標準膠，進口成本對瓊膠相應板塊品種膠價走勢均產(chǎn)生向上牽制作用。由此而不難推測，3號膠和20號膠進口膠進口成本對瓊膠兩大板塊各品種升水，并對瓊膠兩大板塊各品種膠價走勢構成利多作用，但僅限于間接性質。 　　瓊膠3號膠主力品種0407膠價走勢基本可以劃分為上漲趨勢和下跌趨勢兩部分。其中上漲趨勢可以劃分為三波漲勢和兩波回調走勢，第一波漲勢自12月2日低點14250元/噸至12月29日高點15730元/噸，漲幅為1480元/噸，第一波回調走勢自12月29日高點15730元/噸至2月10日低點14710元/噸，跌幅為1020元/噸，第一波回調幅度相當于第一波漲勢漲幅的68.9%，第二波漲勢自2月10日低點14710元/噸至2月18日高點16395元/噸，漲幅為1685元/噸，第二波漲勢漲幅相當于第一波漲勢漲幅的1.139倍，第二波漲勢漲幅雖然超過第一波漲勢漲幅，但尚未達到第一波漲勢漲幅的1.382倍（16755元/噸），第二波回調走勢自2月18日高點16395元/噸至3月8日低點15570元/噸，跌幅為825元/噸，第二波回調幅度相當于第二波漲勢漲幅的49%，第三波漲勢漲幅自3月8日低點15570元/噸至3月22日高點16510元/噸，漲幅為940元/噸。并由此而形成2月18日高點16395元/噸與3月22日高點16510元/噸所構成的不規(guī)則雙頂形態(tài)，頸線位置則位于3月8日低點15570元/噸。 　　同樣截止目前，該品種下跌趨勢也可以劃分為三波跌勢和兩波反彈走勢。第一波跌勢自3月22日高點16510元/噸至4月2日低點15030元/噸，跌幅為1480元/噸，相對跌幅為9%，第一波反彈走勢自4月2日低點15030元/噸上漲至4月20日高點16140元/噸，漲幅為1110元/噸，相對漲幅為7.4%，反彈幅度相當于第一波跌勢跌幅的75%，由此而說明反彈較為強勁，反彈空間和幅度較大。第二波跌勢自4月20日高點16140元/噸至4月26日低點14400元/噸，跌幅為1740元/噸，相對跌幅為10.8%，第二波跌勢跌幅相當于第一波跌勢跌幅的1.176倍，第二波跌勢跌幅雖然超過第一波跌勢跌幅，但尚未達到第一波跌勢跌幅的1.382倍（14095元/噸）。第二波反彈走勢自4月26日低點14400元/噸上漲至4月30日高點15250元/噸，漲幅為850元/噸，相對漲幅為5.9%，反彈幅度相當于第二波跌勢跌幅的48.9%，不論是漲幅還是相對漲幅，第二波反彈幅度均小于第一波反彈幅度。而第三波跌勢自4月30日高點15250元/噸下跌至6月2日低點13250元/噸，跌幅為2000元/噸，相對跌幅為13.1%，無疑第三波跌勢跌幅為上述各階段跌勢跌幅中幅度最大的，由此而說明該品種下跌趨勢較為劇烈，下跌幅度較大，賣方主力資金逢高攔截并打壓較為沉重。當該品種膠價下跌趨勢較為劇烈、下跌幅度較深之際，當該品種膠價不但對3號膠國內銷區(qū)膠市現(xiàn)貨膠價呈現(xiàn)貼水，而且對3號膠進口成本呈現(xiàn)貼水之際，該品種膠價上檔技術性阻力將逐漸減弱，下檔技術性支撐將逐漸顯現(xiàn)，該品種膠價探低遇撐、止跌企穩(wěn)，并展開技術性反彈、甚至階段性回升走勢將是指日可待。 　　瓊膠以成交量、訂貨量為標志的交易交收規(guī)模對比分析顯示，由于買賣雙方主力資金爭奪漸趨緩和，雙方主力資金坐壁觀望態(tài)度漸趨濃厚，致使成交量逐漸縮減，其中3號煙片膠板塊成交量由5千批至1萬批較大規(guī)�？s減至不足目前較小規(guī)模，而20號標準膠板塊成交量則也穩(wěn)步縮減至較小規(guī)模。同時由于外圍增量資金進駐規(guī)模相對較小，場內沉淀資金撤離規(guī)模相對較大，致使瓊膠訂貨量維持由增轉減變化趨勢，其中3號煙片膠訂貨量規(guī)模已顯著縮減近期較小規(guī)模，其中主力品種0407訂貨量也顯著縮減至較小規(guī)模，而20號標準膠板塊訂貨量也顯著縮減至較小規(guī)模。盡管如此，瓊膠市場作為橡膠大宗批發(fā)交易市場，為橡膠生產(chǎn)、流通、銷售等相關企業(yè)和廣大橡膠投資者提供避險和投資機會，瓊膠市場目前所面臨的困難將是暫時的，前景依然是美好的，瓊膠市場以成交量、訂貨量為標志的交易交收規(guī)模仍將平穩(wěn)中得以顯著拓展。