近期國(guó)內(nèi)橡膠走勢(shì)分析

近期，上海滬膠的跌停造成了國(guó)內(nèi)膠市的一系列反應(yīng)，瓊膠市場(chǎng)也步滬膠后塵進(jìn)入的下跌的空間，國(guó)內(nèi)傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場(chǎng)包括產(chǎn)區(qū)和銷區(qū)報(bào)價(jià)也呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，日本東京膠也由于海外基金拋盤強(qiáng)力打壓期膠價(jià)格連續(xù)收低。
　　周四，上海期貨交易所橡膠期價(jià)跌865-930元人民幣/噸。而在周三，上海期貨交易所橡膠期價(jià)跌375-445元人民幣/噸。周四，滬膠0407收盤價(jià)14495，0408是報(bào)收14010 。 其實(shí)，上海膠市主要壓力來(lái)自于庫(kù)存量的增加。海期貨交易所在4月16日公布的一份報(bào)告中說(shuō)，庫(kù)存總量達(dá)到了179,035噸，較一周前增加了5,325噸。
　　滬膠的大量庫(kù)存一直以來(lái)是難以消化的，從中國(guó)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，中國(guó)1月1日至3月31日天然橡膠及包括乳膠在內(nèi)的合成膠進(jìn)口貿(mào)易數(shù)據(jù)為：天膠進(jìn)口總計(jì)127,202噸，同比下降8% ，這顯示了國(guó)內(nèi)實(shí)物存在著需求不旺的因素，而滬膠的期貨投機(jī)性質(zhì)也讓是其庫(kù)存居高不下的原因。
　　從天然橡膠主要產(chǎn)區(qū)季節(jié)性因素來(lái)講，國(guó)際東南亞主產(chǎn)區(qū)一般是1月至4月中旬處于冬季干旱季節(jié)，也就是產(chǎn)膠淡季；而國(guó)內(nèi)農(nóng)墾方面，在11月份至來(lái)年5、6月份屬于停割期或割膠淡季。也就是說(shuō)，7月至10月滬膠將面臨新膠上市的較大壓力。但從以往天膠現(xiàn)貨市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，從產(chǎn)區(qū)開(kāi)割后到新膠上市對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成壓力，還是存在一定的滯后性，這一點(diǎn)從滬膠盤面上可以得到體現(xiàn)。
　　國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)的報(bào)價(jià)海口目前為14700元/噸 ，比上個(gè)月同期下降了590元/噸，云南產(chǎn)區(qū)昆明報(bào)價(jià)為14263元/噸，比上個(gè)月同期下降了937元/噸。 國(guó)內(nèi)主要銷區(qū)上海目前報(bào)價(jià)15000元/噸，青島報(bào)價(jià)15000元/噸，天津?yàn)?4800元/噸， 廣州是15000元/噸，價(jià)格都是比同期下降。
　　國(guó)際上東京膠由于其他商品合約走勢(shì)疲軟，比如金屬和谷物，也給橡膠市場(chǎng)形成了壓力，再加上海外基金拋盤強(qiáng)力打壓，東京膠也是持續(xù)走弱。
　　其實(shí)橡膠作為大宗原料商品，在持續(xù)將近兩年的牛市格局之后，雖然在中國(guó)的強(qiáng)勁需求的支撐下，價(jià)格還在堅(jiān)挺，但由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)前段時(shí)間的過(guò)熱，一季度的GDP的增長(zhǎng)速度達(dá)到9%，這引起一些發(fā)展當(dāng)中的一些新的問(wèn)題，特別是通貨膨脹的擔(dān)心，國(guó)家由此出臺(tái)了一些政策制止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的現(xiàn)象，所以橡膠價(jià)格的走弱是遲早之事，只不過(guò)首先在期貨市場(chǎng)上顯露出來(lái)而已。
　　縱橫國(guó)際市場(chǎng)上各種大宗原料商品的價(jià)格演變，其價(jià)格分別于80年代達(dá)到其各自的歷史高位后逐步回落。在價(jià)格回落的過(guò)程中大部分商品價(jià)格分別在90年代初至中期進(jìn)行了強(qiáng)勁反彈，有的商品反彈到歷史高位，有的接近歷史高位。比如：銅于89年達(dá)到3300美元/噸，95年由低位反彈到3200美元/噸；大豆于89年達(dá)到1400美分/蒲氏耳，96年由低位反彈到900美分/蒲氏耳等等。各種大宗原料商品于90年中期開(kāi)始分別持續(xù)滑落，并分別于2000~2001年達(dá)到相對(duì)低位。有的商品其價(jià)格回落至20~30年前的低位，有的商品回落至50年前的價(jià)格水平。
　　就經(jīng)濟(jì)周期本身來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在處于復(fù)蘇階段，其下一個(gè)階段必然是繁榮階段。伴隨著繁榮期的到來(lái)，各種商品活動(dòng)也將進(jìn)入活躍期。在繁榮期的第一階段，各種商品的價(jià)格將逐漸回復(fù)到其自身的價(jià)值區(qū)附近；在繁榮期的第二階段，各種商品的價(jià)格將被抬升至其自身價(jià)值區(qū)以上；在繁榮期的第三階段，各種商品的價(jià)格將被哄抬到大大超過(guò)其自身價(jià)值區(qū)以上很遠(yuǎn)的價(jià)位，此時(shí)，往往就是經(jīng)濟(jì)泡沫大量產(chǎn)生的時(shí)候。繁榮期的這三個(gè)階段是一個(gè)過(guò)程，而這個(gè)過(guò)程往往要經(jīng)過(guò)幾年甚至十幾年的時(shí)間才能完成。
　　就康德拉耶夫周期來(lái)說(shuō)，其運(yùn)行周期的上一次峰值出現(xiàn)在1974年，而2001年正是康德拉耶夫周期的谷底。從1974年至2001年康德拉耶夫周期運(yùn)行了27年，剛好運(yùn)行完下降半周期。因此，在今后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期里，康德拉耶夫周期將在上升周期里運(yùn)行。這意味著國(guó)際商品價(jià)格，特別是國(guó)際大宗原材料價(jià)格將長(zhǎng)期處于上升中。 但從我國(guó)目前有投資過(guò)度、經(jīng)濟(jì)過(guò)熱之虞的角度上看，各種大宗原料商品的價(jià)格走向并不一定就是長(zhǎng)期處在上升之中。
　　從我國(guó)近年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展來(lái)看，在各種大宗原料商品上用于汽車和土木建筑的粗鋼，其產(chǎn)量從1995年到2002年大幅增加。中國(guó)對(duì)粗鋼的需求占世界粗鋼產(chǎn)量增加部分的60%。在同一時(shí)期，世界鋁、石油、煤炭、大豆和天然橡膠等產(chǎn)品的產(chǎn)量也大幅增加，中國(guó)對(duì)上述商品的需求分別占世界上述產(chǎn)品產(chǎn)量增加不風(fēng)的50%、20%、30%強(qiáng)和50%。
　　我國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的日前公布的數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，內(nèi)在活力明顯增強(qiáng)。第一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)9.7%。一季度，進(jìn)出口增長(zhǎng)38.2%，其中出口增長(zhǎng)34.1%，明顯好于預(yù)期；外商直接投資合同金額和實(shí)際使用金額同比分別增長(zhǎng)49.2%和7.5%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)10.7%，住房、汽車、通信等消費(fèi)熱點(diǎn)商品的銷售繼續(xù)速增長(zhǎng)。
　　人們擔(dān)心中國(guó)正在制造經(jīng)濟(jì)泡沫，如果不即使限制過(guò)度投資，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)硬著陸。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，我國(guó)的資本投資僅見(jiàn)第一季度激增43%�？梢钥隙ǖ囊稽c(diǎn)是，這種無(wú)限制的增長(zhǎng)將導(dǎo)致生產(chǎn)能力過(guò)剩，帶來(lái)低效率，并造成浪費(fèi)。
　我國(guó)官方公布的通貨膨脹率為3%，但是一些分析家認(rèn)為，實(shí)際的通貨膨脹率已經(jīng)達(dá)到7%或8%，隨著中國(guó)將生產(chǎn)的眾多產(chǎn)品銷往世界各地，這種通貨膨脹最終將輸出到國(guó)外。
　　國(guó)際貨幣基金組織（IMF）發(fā)表的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告指出，只要持續(xù)改善各銀行的資產(chǎn)負(fù)債表，增加勞工自由流動(dòng)性，中國(guó)可維持每年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)6%-9%，然而，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，有通貨膨脹之虞，并將對(duì)全球農(nóng)業(yè)和能源價(jià)格帶來(lái)極大的沖擊。
　　原材料價(jià)格急劇上漲，包括天然橡膠、鋼材，石油等，但是生產(chǎn)消費(fèi)產(chǎn)品的產(chǎn)家卻無(wú)法轉(zhuǎn)嫁價(jià)格，按目前的狀況，今年下半年以后，企業(yè)的收益將會(huì)惡化，國(guó)有銀行的不良債權(quán)有可能再次增加。
　　商品期貨價(jià)格因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)起飛的需求急增而上漲，最終會(huì)反映在零售物價(jià)進(jìn)而刺激通貨膨脹率上升。
　　但我國(guó)政府已經(jīng)感到了經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的問(wèn)題，全面收緊宏觀調(diào)控，使經(jīng)濟(jì)降溫，全力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的軟著陸。收緊宏觀調(diào)控，立竿見(jiàn)影的效果是消費(fèi)者收縮消費(fèi)，而最后必然反映在原料進(jìn)口量下降上。
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)人日前在記者會(huì)上也談到固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)過(guò)快，規(guī)模過(guò)大的問(wèn)題，特別是一些行業(yè)和地區(qū)盲目投資和低水平重復(fù)建設(shè)相當(dāng)嚴(yán)重；信貸投放中也存在一些問(wèn)題；由此帶來(lái)重要原材料、能源及交通運(yùn)輸?shù)摹捌款i”制約加劇和重要生產(chǎn)資料價(jià)格上漲的壓力增大。
　　而投資增長(zhǎng)過(guò)快，規(guī)模過(guò)大。如此發(fā)展下去，勢(shì)必大大超出資源和環(huán)境的承受能力，帶來(lái)重要原材料和煤電油運(yùn)的全面緊張，使經(jīng)濟(jì)運(yùn)行繃得過(guò)緊，也加大了物價(jià)上漲的壓力，帶動(dòng)重工業(yè)增長(zhǎng)速度過(guò)快。而這些因素反過(guò)來(lái)又拉動(dòng)了相關(guān)領(lǐng)域的投資，進(jìn)一步推動(dòng)整個(gè)投資規(guī)模的擴(kuò)張。投資與重工業(yè)之間的這種循環(huán)，與社會(huì)消費(fèi)脫節(jié)，就可能造成經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的扭曲，出現(xiàn)投資與消費(fèi)的失衡、重工業(yè)與輕工業(yè)的失衡、工業(yè)與農(nóng)業(yè)的失衡。而投資擴(kuò)張的連帶效應(yīng)很容易形成投資“泡沫”。一旦“泡沫”破裂，生產(chǎn)資料的供給能力就會(huì)出現(xiàn)過(guò)剩，經(jīng)濟(jì)就將從“大起”轉(zhuǎn)向“大落”，從“通脹”轉(zhuǎn)變?yōu)椤巴�縮”，這樣的發(fā)展模式終將是難以為繼。。
　　國(guó)務(wù)院從下半年開(kāi)始陸續(xù)就加強(qiáng)農(nóng)業(yè)特別是糧食生產(chǎn)，清理整頓開(kāi)發(fā)區(qū)，加強(qiáng)土地管理，控制信貸過(guò)快增長(zhǎng)，制止鋼鐵、電解鋁、水泥等行業(yè)盲目投資等方面出臺(tái)了一系列政策措施。國(guó)家前期為防止通貨膨脹頒布的一系列政策、措施正在逐步發(fā)揮效應(yīng)，措施的效果進(jìn)一步顯現(xiàn)出來(lái)。
　　天然橡膠在經(jīng)過(guò)將近兩年的牛市行情后，在國(guó)家對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的過(guò)程中，率先出現(xiàn)了止住價(jià)格上漲的勁頭，這說(shuō)明天然橡膠價(jià)格的堅(jiān)挺將不會(huì)持續(xù)，連綿下跌的走勢(shì)將會(huì)出現(xiàn)，加上庫(kù)存和需求不旺的壓力，在瓊膠市場(chǎng)上，從其長(zhǎng)期中短期均線圖上觀察，回跌的通道也象已經(jīng)顯露。