如何判斷企業(yè)的盈利能力

    對于企業(yè)來說，盈利能力說的是當(dāng)前的賺錢能力。從統(tǒng)計的角度講，如果能獲得過去一段時間里企業(yè)的真實經(jīng)營數(shù)據(jù)，那么投資者就可以比較準(zhǔn)確地判斷企業(yè)的盈利能力。值得注意的是，一段時期里的平均盈利狀況要比某一時點上的盈利狀況有效得多。

    事關(guān)盈利能力的指標(biāo)

    一些傳統(tǒng)企業(yè)拿出財務(wù)資料的時候，總會列出總利潤、凈利潤等數(shù)據(jù)，但事實上，一些比率遠比利潤數(shù)額的絕對數(shù)值更重要。下面就是一些常用的比率。

    主營業(yè)務(wù)毛利率=(主營業(yè)務(wù)收入凈額－主營業(yè)務(wù)成本)/主營業(yè)務(wù)收入凈額。主營業(yè)務(wù)毛利率指標(biāo)反映了主營業(yè)務(wù)的獲利能力。

    主營業(yè)務(wù)利潤率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額。反映主營業(yè)務(wù)的收入帶來凈利潤的能力。這個指標(biāo)越高，說明企業(yè)每銷售出一元的產(chǎn)品所能創(chuàng)造的凈利潤越高。

    成本費用利潤率=凈利潤/(主營業(yè)務(wù)成本+銷售費用+管理費用+財務(wù)費用)。成本費用利潤率指標(biāo)反映企業(yè)每投入一元錢的成本費用，能夠創(chuàng)造的利潤凈額。企業(yè)在同樣的成本費用投入下，能夠?qū)崿F(xiàn)更多的銷售，或者在一定的銷售情況下，能夠節(jié)約成本和費用，這個指標(biāo)都會升高。這個指標(biāo)越高，說明企業(yè)的投入所創(chuàng)造的利潤越多。

    總資產(chǎn)利潤率=利潤總額/平均資產(chǎn)總額�？傎Y產(chǎn)利潤率指標(biāo)反映企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得利潤的能力，是反映企業(yè)資產(chǎn)綜合利用效果的指標(biāo)。該指標(biāo)越高，表明資產(chǎn)利用效果越好，整個企業(yè)的盈利能力越強，經(jīng)營管理水平越高。

    凈資產(chǎn)收益率=利潤總額/平均股東權(quán)益。凈資產(chǎn)收益率表明所有者每一元錢的投資能夠獲得多少凈收益。

    以上指標(biāo)都是反映企業(yè)利潤的，賺錢自然是多多益善，所以這些指標(biāo)通常情況下也是越高越好。但值得注意的是，財務(wù)報表的分析一定要做比較——與同行業(yè)做比較，與自身往年業(yè)績做比較，這幾項指標(biāo)之間做比較。

    與同行比較，這些指標(biāo)是大幅領(lǐng)先、還是大幅落后？如果長期大幅落后自然不是好事，但要注意是否只是這一年突然大幅落后，如果是這種情況的話，有一種可能是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人下決心把一切潛在的虧損和實際的財產(chǎn)損失反映出來，這樣輕裝上陣，一時的“落后”反而成了好事。這種情況下，財務(wù)報表上往往反映為計提或準(zhǔn)備金的大量增加；如果是大幅領(lǐng)先，那么一定要弄清楚是哪些因素帶來的變化，因為一般來說，一個行業(yè)——尤其是傳統(tǒng)行業(yè)，業(yè)內(nèi)企業(yè)往往經(jīng)過多年的風(fēng)雨洗禮，不出意外的話大家的各種利潤指標(biāo)差距不會太大。為防止被財務(wù)報表上的作假所蒙騙，做比較是一件非常必要的手段。

    盈利的結(jié)構(gòu)和關(guān)聯(lián)交易

    有的時候，我們會看到一些企業(yè)利潤波動非常大，那是為什么呢？利潤是好東西，但也要看企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)，這其中比較重要的指標(biāo)有非經(jīng)常性損益比率和主營業(yè)務(wù)比率。主營業(yè)務(wù)比率很好理解；“非經(jīng)常性損益比率”簡單地說就是是不是“經(jīng)�！笨梢赃@樣交易來賺錢，比如說賣廠房土地、賣下屬子公司的股權(quán)等�！皳p益”就是損失和收益，與當(dāng)初買這些廠房土地、下屬子公司產(chǎn)權(quán)相比，是賺了還是賠了。拿一個人來打比方，比如某人每月的薪水是5000元，有一套房子，買的時候是50萬。今年他以100萬的價錢把房子賣了，那么他今年就賺了56萬，其中6萬的年薪是他的“主營業(yè)務(wù)收入”，是可持續(xù)的，明年很可能還有這么多；而賣房的50萬收入就是他的“非經(jīng)常性損益”了，明年肯定不會再有。

    了解了這兩個概念后，再分析非經(jīng)常性損益比率和主營業(yè)務(wù)比率就容易了。主營業(yè)務(wù)比率=主營業(yè)務(wù)利潤/利潤總額。該指標(biāo)揭示在企業(yè)的利潤構(gòu)成中，經(jīng)常性主營業(yè)務(wù)利潤所占的比率。通常來說，企業(yè)要獲得持續(xù)的進步依賴于主營業(yè)務(wù)的鞏固和發(fā)展。該項比率越高，說明企業(yè)的盈利越穩(wěn)定。非經(jīng)常性損益比率=本年度非經(jīng)常性損益/利潤總額。該項指標(biāo)揭示了企業(yè)運用股權(quán)轉(zhuǎn)讓、固定資產(chǎn)處置、投資收益等非經(jīng)常性交易獲得利潤的情況。非經(jīng)常性利潤通常對未來年度的貢獻較小，不具有延續(xù)性，因此不能用來預(yù)測企業(yè)未來的獲利能力。如果這個指標(biāo)很高，盈利能力就要打一個很大的折扣。

    另一個影響公司盈利的結(jié)構(gòu)性指標(biāo)是關(guān)聯(lián)交易比率，對于這個指標(biāo)，投資者要擦亮眼睛了。關(guān)聯(lián)企業(yè)是比較普遍的，比如說集團公司拿出一部分資產(chǎn)上市，其表現(xiàn)形式就是一個集團公司里有一個股份公司，這個股份公司實際上仍在集團公司的控制下，這里，集團公司、上市公司、集團內(nèi)部其他公司就構(gòu)成了關(guān)聯(lián)關(guān)系。從實踐上看，關(guān)聯(lián)交易是公司風(fēng)險的多發(fā)區(qū)。比如，明明可以賣1000元的東西，關(guān)聯(lián)企業(yè)可能要求公司500元就賣給它，這里就存在利益轉(zhuǎn)移的問題。通過關(guān)聯(lián)交易，公司的實際控制人能相對容易地“做高”或者“做低”公司的當(dāng)期利潤，也能相對容易地侵占公司的權(quán)益。

    關(guān)聯(lián)交易比率=關(guān)聯(lián)交易業(yè)務(wù)額/凈利潤總額。它反映關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的交易額占整個利潤額的比重。關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的銷售、資產(chǎn)置換等交易很可能不具有延續(xù)性和公平性。因此，該項指標(biāo)越高，表明公司競爭能力可能存在大的缺陷。如果在報表里得到這樣的信息，那么就需要非常注意了。

    其他影響盈利的重要因素

    財務(wù)報表中還有一些其他指標(biāo)，盡管它們不是純粹的“利潤指標(biāo)”，但對盈利能力有非常重大的影響，例如：存貨、應(yīng)收賬款、折舊和計提、主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率、營業(yè)活動收益質(zhì)量。

    存貨、應(yīng)收賬款和折舊是公司“調(diào)節(jié)”利潤和資產(chǎn)狀況的重要手段�！按尕洝笨赡苁怯肋h賣不出去、一文不值的東西，比如款式過時的衣服，已經(jīng)淘汰的上一代設(shè)備；也可能是會越存越貴的東西，比如名優(yōu)白酒�！皯�(yīng)收賬款”可能是永遠收不回來的賬款，或者母公司永遠不想還的借款�！罢叟f”可能被高估，也可能被低估，比如一些設(shè)備3年就會用壞，可是為了虛報利潤，某些公司就可能會用5年甚至10年去折舊。而公司收購的古董，可能不僅永遠不會“折舊”，甚至?xí)�升值，但在財�?wù)報表的會計處理上，可能會被攤銷折舊，最后就“消失”了。因此，這些指標(biāo)背后所代表的實質(zhì)內(nèi)容，也是需要值得關(guān)注的。

    另外，值得注意的還有主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率和營業(yè)收益質(zhì)量。在商業(yè)交易中，賒賬是一種普遍的現(xiàn)象。俗話說“落袋為安”，拿到手里的現(xiàn)金才是真的。因此，到底有多少“盈利”是最后收到的“真金白銀”，關(guān)系著企業(yè)利潤的質(zhì)量到底如何。主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/主營業(yè)務(wù)收入，營業(yè)收益質(zhì)量=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/凈利潤。主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金比率指標(biāo)是“主營業(yè)務(wù)利潤率”的修正，反映了完成的銷售中獲得現(xiàn)金的能力，該指標(biāo)排除了不能回收的壞賬損失的影響。營業(yè)收益質(zhì)量表明了營業(yè)利潤中以現(xiàn)金形式流入的部分，通常該指標(biāo)越高，說明營業(yè)利潤的質(zhì)量越高。這兩個指標(biāo)也是越高越好。