多品牌策略遇疫情，特步國際面臨經(jīng)營利潤壓力

疫情突襲，體育運(yùn)動明顯較以往冷清了不少。隨著東京奧運(yùn)會延期，NBA及西甲停罷，我國有近75%的體育用品企業(yè)在此次疫情沖擊下受到了中度以上程度的影響。

在日本宣布今年的東京奧運(yùn)會延期當(dāng)天，在2019年期間收購日本時尚運(yùn)動品牌K-Swiss Holdings的國際(01368-HK)領(lǐng)跌體育股。

近日，我國三大體育品牌紛紛發(fā)布了2020年一季度運(yùn)營數(shù)據(jù)。那么，特步國際在一季度的運(yùn)營表現(xiàn)如何?

一季度零售銷售同比下降20-25%

今年一季度，特步國際在中國內(nèi)地特步主品牌方面零售銷售(包括線上線下渠道)同比下跌20–25%，零售折扣水平六五折至七折，零售存貨周轉(zhuǎn)約五個半月。

對比國內(nèi)其他兩大體育品牌體育(02020-HK)和李寧(02331-HK)，特步國際在今年一季度主品牌零售額表現(xiàn)明與安踏體育處同段位的跌幅，而表現(xiàn)遜色于。今年一季度，李寧的主品牌“李寧”在整個平臺的零售流水下降10%-20%;安踏品牌產(chǎn)品零售金額與2019年同期比較錄得20-25%的負(fù)增長。

折扣方面，特步國際與其他兩大品牌的折扣優(yōu)惠類似，均是接近7折。

多品牌轉(zhuǎn)型遇經(jīng)營壓力

在2019年，特步國際啟動了多品牌戰(zhàn)略的定位。

特步國際將運(yùn)動產(chǎn)品劃分為三個類別，即大眾運(yùn)動、專業(yè)運(yùn)動和時尚運(yùn)動。其中，其主品牌被劃分為大眾運(yùn)動品牌，該品牌在2019年?duì)I收比重達(dá)到了94.2%。

2019年，特步國際通過新品牌包括帕拉丁、蓋世威、索康尼及邁樂以針對不同市場。2019年3月與Wolverine為索康尼和邁樂組成合資公司，專業(yè)運(yùn)動品牌矩陣開始形成;2019年8月，特步國際收購K-Swiss Holdings旗下兩個品牌蓋世威和帕拉丁，布局時尚運(yùn)動領(lǐng)域。

至此，特步國際的多品牌產(chǎn)品包括高端跑鞋、戶外運(yùn)動、中高端網(wǎng)球時尚、帆布鞋等多個細(xì)分領(lǐng)域。通過打造多品牌業(yè)務(wù)模式，試圖為公司營造另一個業(yè)績增量。

2019年度，特步國際的時尚運(yùn)動及專業(yè)運(yùn)動品牌為公司帶來的營收比重不足10%，在還未有足夠時間進(jìn)行培育的情況下，該兩個品牌在年內(nèi)錄得虧損。年內(nèi)，公司時尚運(yùn)動品牌的營業(yè)虧損為4640萬元(人民幣，下同)，利潤率為-10%;專業(yè)運(yùn)動品牌的營業(yè)虧損為750萬元，利潤率為-73.7%。

在多品牌戰(zhàn)略得到初步布局后，特步國際希望時尚運(yùn)動及專業(yè)運(yùn)動品牌能在2020年實(shí)現(xiàn)盈利。特步國際擬通過18-24個月重新定位K.SWISS品牌，2年后在內(nèi)地推出全新產(chǎn)品和門店形象，并注重提升服裝品類占比。目前，公司專業(yè)運(yùn)動品牌Saucony及Merrell線上渠道已經(jīng)開始運(yùn)營，Saucony及Merrell預(yù)計(jì)在今年合計(jì)開店30-50家，但在疫情沖擊下，公司不得不執(zhí)行各種成本控制措施以降低疫情的影響，從而影響到產(chǎn)品開發(fā)和營銷。且由于品牌發(fā)展初期主要以直營形式開店，投入較多，因此今年扭虧仍需保持謹(jǐn)慎。

此外，特步國際時尚運(yùn)動及專業(yè)運(yùn)動品牌的培育亦存在風(fēng)險(xiǎn)。特步國際希望將該兩種新品牌引入國內(nèi)進(jìn)行產(chǎn)品開發(fā)、營銷和分銷，以豐富產(chǎn)品組合。但目前國外疫情仍在蔓延，產(chǎn)品部分供應(yīng)鏈及生產(chǎn)受阻，因此不利于公司進(jìn)行培育。

現(xiàn)金流或受影響

受疫情影響，特步國際因大部分門店暫停營業(yè)而引發(fā)投資者對渠道庫存增加及潛在現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。

在一季度銷售端低迷的情況下，特步國際給經(jīng)銷商疫情期間賬期提升1個月的政策，可能導(dǎo)致公司短期現(xiàn)金流產(chǎn)生一定影響。此外，特步國際對分銷商暫時放寬應(yīng)繳款期限，并允許分銷商將其首季產(chǎn)品換成第三季新產(chǎn)品，這將增加公司的存貨壓力。

在2019年度，特步國際經(jīng)營現(xiàn)金流凈額為7.78億元，同比增長4倍左右，且扣除2.6億美元收購額后，年底仍維持凈現(xiàn)金流21.32億元，所以整體現(xiàn)金流健康，可使公司度過難關(guān)。