高存貨海瀾之家 二次銷售的商品有多少？
比如毛利率和凈利率，在零售行業(yè)屬于比較高的，多年分別穩(wěn)定在40%和20%左右。資產(chǎn)負(fù)債率也維持在50%左右，雖然不是最優(yōu)，在行業(yè)內(nèi)也算比較好的。
但是，只有一個(gè)指標(biāo)卻讓我困惑不已，那就是存貨。
公司的存貨金額非常巨大，2017年年報(bào)中達(dá)到84.9億元，占資產(chǎn)總額的三分之一多，2018年三季報(bào)中更是高達(dá)97.34億元。
公司年收入180億元左右，存貨差不多是收入的一半左右，這一定程度上與公司的銷售模式有關(guān)。
如此高比例的存貨是服裝零售類企業(yè)的行規(guī)嗎?從行業(yè)情況看，并非如此，比如(002029.SZ)的存貨大約是資產(chǎn)總額的10%左右，不足營收的三分之一;服飾(002563.SZ)的存貨占資產(chǎn)總額的17%，還不到營收的20%。
如此高額的存貨，有沒有問題?要知道，公司一年的凈利潤也不過33億元左右，如果向同行的存貨比例看齊，那就能吃掉一年的利潤了。
財(cái)報(bào)上難以看到這些詳細(xì)信息。通常情況下，商品的價(jià)格屬于上市公司的商業(yè)機(jī)密，所以財(cái)報(bào)中的存貨明細(xì)表中披露的內(nèi)容極少。一般只會(huì)按照原材料、庫存商品、委托發(fā)出商品等分類進(jìn)行簡(jiǎn)單羅列。
不過，海瀾之家的天量存貨終于引起了上交所的注意，在2017年年報(bào)披露之后，公司收到了問詢函。也正是通過問詢函的回復(fù)，讓公眾有機(jī)會(huì)了解到了海瀾之家?guī)齑姹澈蟮恼嫦唷?
上交所主要關(guān)注的問題是公司的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例，根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，需要對(duì)存在減值的存貨計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，從而確保財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量。
公司存貨以庫存商品及委托代銷商品為主，其中庫存商品期末賬面余額為39.44億元、計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備1.68億元;委托代銷商品期末賬面余額為42.41億元、計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備2693.89萬元。
從比例上看，庫存商品的跌價(jià)準(zhǔn)備率為4.25%，而委托商品的跌價(jià)準(zhǔn)備率只有0.6%。比例超過8倍，為什么差距如此大?
不同品牌的跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例
公司存貨分類中是有學(xué)問的，其中“庫存商品”指存放在公司總部倉庫的“海瀾之家”、“愛居兔”及其他連鎖經(jīng)營品牌的商品。公司將“庫存商品”發(fā)到門店后，就成為存貨分類里“委托代銷商品”。
根據(jù)公司的回復(fù)，庫存商品與委托代銷商品均為公司存貨，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提政策相同。
為什么相同的政策卻導(dǎo)致如此大的差異呢?原來公司的計(jì)提政策雖然相同，但對(duì)不同的品牌是有區(qū)別的。海瀾之家品牌庫齡三年以上的全額計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，愛居兔品牌兩年以上的全額計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，海一家品牌一年以上就全額計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。
根據(jù)公司的公告，海瀾之家是男裝品牌，因此庫齡兩年內(nèi)都不計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備;愛居兔是女裝品牌，所以一年內(nèi)不計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。看來，為海瀾之家出具財(cái)務(wù)報(bào)告的天衡事務(wù)所的審計(jì)師肯定不如當(dāng)初迎著海風(fēng)爬上倉庫房頂?shù)哪俏粚徲?jì)師更負(fù)責(zé)任，因?yàn)榇尕浀鴥r(jià)準(zhǔn)備這樣要對(duì)投資人負(fù)責(zé)的數(shù)據(jù)，必須經(jīng)過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臏y(cè)試。通過大量的樣本進(jìn)行計(jì)算和評(píng)估，針對(duì)不同的品牌、款式確認(rèn)真實(shí)的退貨情況，然后再確定跌價(jià)準(zhǔn)備的依據(jù)。
根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要求，企業(yè)在確定存貨的可變現(xiàn)凈值時(shí)，應(yīng)當(dāng)以取得的可靠證據(jù)為基礎(chǔ)。很顯然，通過品牌和庫齡“拍腦袋”決定的數(shù)據(jù)是不夠嚴(yán)謹(jǐn)?shù)�，為什么女裝開始計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備的期限是一年而不是十個(gè)月?事實(shí)上女裝季節(jié)性非常強(qiáng)，根本不可能賣一年。
公司的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備到底應(yīng)該計(jì)提多少?或許同行的計(jì)提比例可以作為參考，無論是存貨的金額還是跌價(jià)準(zhǔn)備的計(jì)提比例，海瀾之家都與行業(yè)平均水準(zhǔn)有較大的差距。
附加條款和二次銷售的妙處
海瀾之家的商品分兩大類，一類是自營，約占30%;一類是其他，約占70%。二者的區(qū)別是自營商品不可以退貨，其他商品可以在滯銷的時(shí)候向供貨商退貨。
根據(jù)商品的性質(zhì)，海瀾之家不對(duì)附加了退貨條款的其他類商品計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，這么操作也說得過去。但是公司和供應(yīng)商是共生關(guān)系，退貨對(duì)供應(yīng)商的壓力也比較大，為了保護(hù)供應(yīng)商，公司又采取了購回退貨商品進(jìn)行二次銷售的方式。
海一家品牌，一年后就全額計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。這是什么原因?原來這個(gè)品牌是專門用來處理退貨的渠道，向海瀾之家及供應(yīng)商采購海瀾之家品牌的退貨，以更低的價(jià)格采購后推向市場(chǎng)。
根據(jù)回復(fù)函披露，公司庫存商品跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提金額相對(duì)較大，主要是庫存商品中包含庫齡一年以上的海一家存貨，公司對(duì)庫齡一年以上的海一家存貨100%計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，計(jì)提金額較大。
看到這里，恍然大悟，如此低的跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例是因?yàn)楣咀隽饲擅畹奶幚恚喊延械鴥r(jià)風(fēng)險(xiǎn)的退貨轉(zhuǎn)手賣給了海一家，在海一家存一年，實(shí)在賣不動(dòng)以后再計(jì)提跌價(jià)減值準(zhǔn)備。
進(jìn)行二次銷售的商品有多少?
2017年，公司滯銷商品的退貨規(guī)模為30.24億元，二次采購形成的存貨賬面價(jià)值為3.95億元。
實(shí)際上，借助海一家進(jìn)行周轉(zhuǎn)，經(jīng)過二次銷售的手法，硬生生地把跌價(jià)準(zhǔn)備又拉長了一年。
晚計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備有什么好處?在營收不斷增長的年份，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的越晚，對(duì)當(dāng)期的利潤影響就會(huì)越少，從而收獲不錯(cuò)的業(yè)績(jī)。
假如海瀾之家按照行業(yè)平均水平計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，對(duì)公司業(yè)績(jī)有多大影響?以服裝類公司的平均值計(jì)算，公司少提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備達(dá)到了12.8億元，對(duì)2017年的利潤影響超過三分之一。
如果海一家采購的商品直接計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響又是多大?公司少提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備也超過了3億元，對(duì)2017年的利潤影響接近10%。
考慮到時(shí)尚服裝的季節(jié)性因素，如果按照季節(jié)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，對(duì)公司的業(yè)績(jī)影響會(huì)更大。
由此可見，海瀾之家通過對(duì)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的巧妙處理，實(shí)現(xiàn)了報(bào)表上盈利能力的增強(qiáng)。
存貨的風(fēng)險(xiǎn)不僅是存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，存貨的單價(jià)更值得關(guān)注。但是基于商業(yè)機(jī)密，公司沒有披露存貨的數(shù)量和單價(jià)，無法推斷轉(zhuǎn)成本過程中是否存在粉飾利潤的行為。
但通過存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，可以窺探出公司的存貨轉(zhuǎn)成本是否合理。暢銷的產(chǎn)品必然是周轉(zhuǎn)越來越快的，但海瀾之家營收穩(wěn)定增加的同時(shí)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)卻緩慢上升(2018年數(shù)據(jù)采用了三季報(bào)，因?yàn)閭鋺?zhàn)“雙11”等促銷的因素，三季報(bào)周轉(zhuǎn)天數(shù)比平時(shí)高，但也較上年同期有所提高)。
