赫美集團“玩死”阿瑪尼：8年17起并購專做虧本生意

中國代理商“清倉”的交易實在令人看不懂。

近日，一心想構(gòu)建中國高品質(zhì)品牌全渠道第一股的深圳赫美集團股份有限公司(以下簡稱赫美集團)，卻要割舍掉阿瑪尼代理銷售資產(chǎn)，擬出售價格不高于2.1億元，預(yù)計會產(chǎn)生約2500萬元的賬面損失。

也就是說，赫美集團虧本也要清倉阿瑪尼。據(jù)其公開表示原因為阿瑪尼業(yè)務(wù)運營并未達到預(yù)期成果，未給公司形成良好的經(jīng)濟效益，一定程度影響了公司對于國際品牌運營戰(zhàn)略的布局和規(guī)劃。但細心者發(fā)現(xiàn)，赫美集團的資金承壓較大，這筆錢有救急的意味。

今年6月左右，一場突如其來的“金融降杠桿”讓公司陷入資金困境。在金融降杠桿政策背景下，銀行普遍收緊了對中小企業(yè)的貸款額度，抽貸情形也屢見不鮮，與此同時，股權(quán)質(zhì)押、發(fā)債等融資渠道也不再像之前那么順暢，這一變故讓資產(chǎn)運作頻繁的的赫美集團資金鏈陡然吃緊。

中國執(zhí)行信息公開網(wǎng)的一則公告顯示，赫美集團已被列為“老賴”。執(zhí)行法院是武漢市江岸區(qū)人民法院，緣由是北京首赫投資有限責(zé)任公司尚欠武漢信用小額貸款股份有限公司借款本金1000萬元，因此被列為失信被執(zhí)行人。

赫美集團原名深圳浩寧達儀表股份有限公司，成立于1994年，上市之初公司業(yè)務(wù)還屬于智能電表領(lǐng)域，后頻繁變換車道從鉆石首飾，到金融服務(wù)再到服飾， 8年時間進行了17次并購，并且頻繁將盈利項目出售，購入虧損公司，親手將自己推入危局。

麻煩纏身

2018年半年報顯示，赫美集團已逾期未償還的短期借款總額為4635萬元。并且，據(jù)《中國經(jīng)營報》調(diào)查顯示，2018年6月以來，集團及其股東方、關(guān)聯(lián)公司和法人先后13次被申請凍結(jié)財產(chǎn)，涉及金額超過3.7億元。

赫美集團子公司深圳赫美智慧科技有限公司(以下簡稱“赫美智科”) 11月14日坦然表示，公司于6月份起開始出現(xiàn)暫時流動性困難，“公司使用創(chuàng)始以來的所有利潤進行墊付，直至2018年10月份，因缺口逐步增大，我們對投資人的剛性兌付難以為繼�！�

業(yè)績也從2017年就開始下滑。2017年，赫美集團歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤開始出現(xiàn)負值，為-6735萬元。2018年前三季度仍持續(xù)這一頹勢。前三季度營收15.89億元，同比下降15.83%;對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤虧損約2.5億元，同比下降318.1%;歸屬扣非后凈利潤更是虧損約2.74億元，同比下降429.31%。

值得注意的是，赫美集團經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額多年為負。2013年至2017年，其現(xiàn)金流量凈額分別為-4991.33萬元、-9541.26萬元、-1.97億元、5225.68萬元和-2.49億元;2018年前三季度的現(xiàn)金流量凈額為-2.48億元。

業(yè)績下降的同時，赫美集團的負債不斷上升。2015年至2017年的資產(chǎn)負債率逐年上升，分別為38.58%、60.26%、68.80%。而且債務(wù)結(jié)構(gòu)并不友好，截至2018年6月30日，赫美集團長期借款約為4億元，占總資產(chǎn)比例為6.38%;而短期借款則高達14.17億元，占總資產(chǎn)比例為22.61%。

未來，赫美集團預(yù)計2018年全年的歸屬凈利潤約為-3.95億元至-4.66億元。對于業(yè)績變動的原因，赫美集團稱“受金融市場政策等因素影響，公司融資難度加大，融資成本上升，影響公司各業(yè)務(wù)板塊，預(yù)計公司未來業(yè)績將下降。

禍不單行，赫美集團因還因關(guān)聯(lián)交易未披露而受交易所關(guān)注。據(jù)悉，赫美集團于2017年10月18日出具的5張共1000萬元的電子商業(yè)承兌匯票，到期1個月仍未能兌付。由于上述票據(jù)逾期，赫美集團、赫美集團惠州分公司、王磊被持票人深圳市益安保理有限公司(以下簡稱“益安保理”)告上法庭。

票據(jù)信息顯示，深圳赫美集團股份有限公司惠州分公司拿給保理公司進行融資的商業(yè)承兌匯票是其母公司赫美集團所開具。因為分公司在業(yè)務(wù)、資金、人事方面受公司管轄，并不具有法人資格，屬于分支機構(gòu)。而正規(guī)的商業(yè)保理，一般要求提供基礎(chǔ)交易合同和相應(yīng)的佐證文件，比如說貨物運輸單據(jù)、發(fā)票票據(jù)等。因此該票據(jù)的真實性便受到了質(zhì)疑。

赫美集團及其子公司之間的票據(jù)便存在也給上市公司赫美集團帶了麻煩：赫美集團是否存在關(guān)聯(lián)交易。11月8日，赫美集團發(fā)布公告承認，公司及合并范圍內(nèi)子公司與部分關(guān)聯(lián)方存在采購和銷售等類型的日常關(guān)聯(lián)交易，截至2018年10月為 2445.94萬元，但公司未就上述關(guān)聯(lián)交易履行相應(yīng)的審批程序并及時披露。

為此，中小板公司管理部還發(fā)函關(guān)注，表示公司的該行為違反了相關(guān)規(guī)定，公司董事會應(yīng)充分重視上述問題，吸取教訓(xùn)，及時整改，杜絕上述問題的再次發(fā)生。

此外，赫美集團旗下互金平臺及小貸公司此前已經(jīng)出現(xiàn)借款項目逾期，且子公司因流動性困難，無法承擔(dān)擔(dān)保責(zé)任。

專買虧損資產(chǎn)?

赫美集團處處被掣肘與其頻繁的資本運作分不開。

據(jù)了解，2010年上市之初，赫美是名為“浩寧達”的儀表儀器制作公司，但前幾年業(yè)績表現(xiàn)一般。2014年，赫美通過定向增發(fā)股份獲得每克拉美(北京)鉆石商場有限公司100%股權(quán)，正式進軍珠寶行業(yè)。

并購每克拉美讓赫美嘗到了甜頭，預(yù)估值增值率高達526.53%。2015年半年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入5.18億元，同比增長170.03%，實現(xiàn)歸屬上市公司所有者的凈利潤5762.29萬元，同比增長493.78%。

此后，赫美集團逐漸并購“成癮”。

2015年11月，赫美集團以2.55億元自有資金收購深圳聯(lián)金所金融信息服務(wù)有限公司(后更名為“赫美智科”，并持有深圳前海聯(lián)合所100%股權(quán))、深圳聯(lián)合金融小額貸款股份有限公司(更名為深圳赫美小額貸款股份有限公司，簡稱“赫美微貸”)51%股權(quán)，布局互金領(lǐng)域。

2016年，公司從浩寧達正式更名為深圳赫美集團股份有限公司，購買的資產(chǎn)也逐步涵蓋珠寶首飾、旅游娛樂、國際貿(mào)易、電子商務(wù)、服裝百貨等諸多領(lǐng)域。

2017年6月起，赫美集團按下了資產(chǎn)操作的快進鍵，據(jù)《中國經(jīng)營報》記者統(tǒng)計，自2010年上市以來，赫美集團8年時間進行了17次并購，累計并購金額超過38.08億元。其中，9單發(fā)生在2017年6月以來的一年多時間內(nèi)。

期間，赫美集團陸續(xù)剝離傳統(tǒng)智能電表、鉆石首飾和金融服務(wù)業(yè)務(wù)，并斥資近15億元收購高端消費零售資產(chǎn)，主要集中在奢侈品代理領(lǐng)域。蹊蹺的是，集團出售的都是盈利資產(chǎn)，收購的多為虧損企業(yè)。經(jīng)過一系列資本騰挪，赫美集團業(yè)績每況愈下。市場人士直呼，赫美集團這波操作真心讓人看不懂。

最典型的是赫美集團收購彩虹集團旗下4個公司。2017年10月，赫美集團子公司深圳赫美商業(yè)公司以支付8億現(xiàn)金的方式，收購臻喬時裝、彩虹深圳、盈彩拓展和彩虹珠海各80%的股權(quán)，上述公司承諾三年完成3.1億元業(yè)績對賭。

但是2016年這4家公司無一全部虧損，2017年上半年也只有兩家盈利，合計凈利潤僅有645萬元。今年前三季度，臻喬時裝、彩虹深圳、盈彩拓展、彩虹珠海實現(xiàn)的凈利潤分別為-2825.7萬、-561.57萬、523.42萬元以及-221.44萬。

承諾的3.1億元業(yè)績對賭顯然難以實現(xiàn)。但因為此次收購，赫美集團2017年新增了高達12.46億元的服裝庫存，并且在不到一年便對此計提了高達4.54億元的跌價準備金。要知道，赫美集團上市8年累積實現(xiàn)凈利潤才5.48億元。