收入不達標 Michael Kors股價暴跌，投資者加倍報復收購范思哲

遜于預期的季度收入以及全年展望，令投資者加倍報復對意大利奢侈品集團Gianni Versace SpA 范思哲的收購，美國奢侈品集團Michael Kors Holdings Ltd. (NYSE:KORS)(簡稱MKHL)  周三股價狂跌14.62%收報49.05美元。

截至9月底的二季度，集團錄得純利1.376億美元或每股收益0.91美元，較2018財年二季度2.209億美元或每股收益1.32美元大跌32%，經調整后1.27美元的EPS 高于市場預期的1.11美元。

不過，投行分析師更加聚焦MKHL 的收入，7-9月，美國集團收入增長9.3%，由11.466億美元增至12.538億美元，低于市場預期的12.6億美元。其中，同牌Michael Kors 收入下跌0.8%至11.371億美元，上年同期為11.466億美元，同店銷售2.1%的跌幅差于市場預期0.9%，即使固定匯率計算，Michael Kors 同樣錄得1.3%的同店銷售跌幅，而Consensus Metrix 預期跌幅為1.1%。集團同名品牌二季度零售收入6.439億美元，較市場預期低1,700萬美元。

集團首席執(zhí)行官John Idol 在財報會上表示，由于減少庫存以及LOGO 產品，導致部分Michael Kors 產品缺貨，令銷售下滑。期內品牌整體收入下滑0.8%至11.371億美元，固定匯率跌幅0.3%，上年同期為11.466億美元。

不過，Bernst 分析師Jamie Merriman 則指，Michael Kors 的銷售低迷主要因歐洲市場疲弱，該品牌的曝光過度問題，令歐洲消費者不受落。

二季度期內，Michael Kors 歐洲零售收入下跌9.7%，由1.542億美元跌至1.392億美元，而EMEA批發(fā)收入則由1.045億美元跌至8,090萬美元，暴跌22.6%。

同名品牌收入的下滑亦讓投資者再度爆發(fā)該公司對巨資、高溢價收購范思哲的不滿，MKHL 周三以48.89美元低開14.9%，全天最低暴跌逾17%報47.47美元，創(chuàng)下52周新低。

Nomura Securities 零售分析師Simeon Siegel 表示，多品牌戰(zhàn)略的好處在于，即使不用每件事都做到最好，亦能實現(xiàn)規(guī)�；�，但是他同時指，收購戰(zhàn)并不簡單，并質疑對范思哲的出價過高，而該品牌目前仍難以盈利。

9月底，MKHL 宣布以以18.3億歐元，約合21.2億美元，全資收購范思哲，在宣布交易同時，美國集團亦表示在交易完成后，將更名為Capri Holdings Ltd. ，而公司在紐交所的交易代碼亦由KORS 更替為Capri Holdings Ltd.  (NYSE:CPRI)  。

無時尚中文網(微信號：nofashioncn)數據顯示，2017財年，范思哲實現(xiàn)6.86億歐元的收入，持平于2016年，但盈利方面則錄得1,500萬歐元的凈利潤，較前一年凈虧損740萬歐元大幅改善，營業(yè)利潤比2016年的360萬歐元增長42.8%至510萬歐元。

若以范思哲2017年4,460萬歐元的EBITDA 和1,500萬的純利計算，EV/EBITDA和P/E分別高達超過38和113。

上述收購消息尚處于傳聞階段時，MKHL 就遭遇投資者懲罰，在意大利知名報章Corriere della Sera 確定前一天曝光傳聞時，MKHL 股價就一度重挫一成。

投資者普遍認為，在于競爭對手Tapestry, Inc. (NYSE:TPR) 角逐美國最大奢侈品集團的建設中，MKHL 更為激進。而周一，Tapestry Inc. 宣布首席財務官Kevin Wills 將于明年2月8日離職，以尋找新的發(fā)展機會，市場則認為Kevin Wills 在收購戰(zhàn)中被寄予厚望但未能令董事會滿意。

對于三季度及全年預期，MKHL 仍然讓投資者難以滿意。

美國集團預期三季度收入14.6億美元，低于市場預期的14.8億美元，其中同店銷售預期錄得低個位數跌幅，1.52- 1.57美元的EPS 同樣低于Refinitiv 預期的1.79美元，1.56-1.73美元的adj EPS 亦低于Refinitiv 預期的1.82美元。MKHL 全年4.95-5.05美元的預期，盡管因Jimmy Choo PLC 的改善而經過上調，但中值仍低于Refinitiv 預期的5.03美元。

截至9月底的二季度，MKHL 毛利率改善70個基點至60.9%，經調整后改善80個基點至61.0%;營業(yè)利潤率15.1%則按年暴跌230個基點，經調整后17.3%跌幅加劇至340個基點。其中Michael Kors 營業(yè)利潤率按年增90個基點至18.3%，主要受益批發(fā)渠道改善270個基點，而零售渠道則有20個基點的跌幅;鞋履品牌Jimmy Choo 期內錄得運營虧損1,840萬美元。

截至周三收盤，MKHL 股價今年迄今大跌23.12%，遠差于同期Tapestry, Inc. 6.27%的跌幅，兩者均跑輸同期標普500指數表現(xiàn)，而過去12月MKHL 跌幅9.08%，而競爭對手則有5.86%的漲幅。