PE結(jié)緣運(yùn)動(dòng)鞋企 帶來(lái)的不只是錢(qián)

　　【中國(guó)鞋網(wǎng)】近日，國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)鞋生產(chǎn)廠商匹克（中國(guó)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“匹克公司”）高調(diào)宣布，其獲得紅杉中國(guó)、建銀國(guó)際、聯(lián)想投資總共4億元的注資，成為繼安踏、特步之后又一家成功引入私募股權(quán)基金注資的福建體育服飾用品企業(yè)。這也是今年以來(lái)資本市場(chǎng)在福建民營(yíng)企業(yè)的最大一筆投資。

　　在國(guó)內(nèi)運(yùn)動(dòng)品牌獲得私募股權(quán)基金（PE）投資后紛紛上市時(shí)，匹克集團(tuán)也離上市越來(lái)越近。據(jù)了解，去年12月匹克已獲準(zhǔn)在香港上市，但因金融危機(jī)的加劇，此項(xiàng)計(jì)劃一延再延。雖然到本次4億元私募基金投資事宜確定時(shí)，匹克公司仍未宣布上市時(shí)間表，但業(yè)界人士均認(rèn)為其“好事近了”。

　　近年來(lái)，在福建運(yùn)動(dòng)品牌上市的進(jìn)程中，PE機(jī)構(gòu)的影子頻繁出現(xiàn)。對(duì)此，霸菱亞洲投資有限公司執(zhí)行董事曾光宇評(píng)價(jià)說(shuō)：“從民營(yíng)企業(yè)的角度來(lái)看，這說(shuō)明他們對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)越來(lái)越深刻�！�

　　那么，PE結(jié)緣福建運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)，又如此“大方”，合作雙方各打著什么算盤(pán)呢？這樣的合作，將帶來(lái)怎樣的雙贏？

　　合作的底氣

　　事實(shí)上，PE機(jī)構(gòu)的眼光十分“犀利”，在選擇之前，往往會(huì)經(jīng)過(guò)一番深入的評(píng)估與權(quán)衡。廈門(mén)高能資本有限公司CEO楊克民告訴記者，“私募基金在進(jìn)行項(xiàng)目評(píng)估時(shí)，不僅看重項(xiàng)目的盈利能力，這個(gè)企業(yè)在其行業(yè)所處的地位、未來(lái)的成長(zhǎng)性、管理團(tuán)隊(duì)的潛力等都是評(píng)估的重點(diǎn)�！倍鳳E機(jī)構(gòu)之所以青睞福建運(yùn)動(dòng)品牌，楊克民認(rèn)為，正是因?yàn)楦＝ㄟ\(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)近幾年來(lái)發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。

　　的確，福建運(yùn)動(dòng)品牌這幾年來(lái)盈利方面的表現(xiàn)十分搶眼。龍頭老大安踏集團(tuán)于2007年上市后，年報(bào)年年勁速增長(zhǎng)。其最新年報(bào)顯示，安踏2008年?duì)I業(yè)額為46.3億元，同比增長(zhǎng)55％；凈利為8.94億元，比增66.38％。另一家上市企業(yè)特步集團(tuán)，2008年凈利大幅增長(zhǎng)1.29倍，達(dá)5.08億元。

　　從營(yíng)銷(xiāo)端來(lái)看，安踏、匹克近年來(lái)大力推行國(guó)際化戰(zhàn)略。匹克把觸角伸向國(guó)際，不僅贊助NBA球隊(duì)火箭隊(duì)、雄鹿隊(duì)，還成為NBA官方市場(chǎng)合作伙伴。安踏則相繼簽下斯科拉、揚(yáng)科維奇等國(guó)際體育明星作為品牌形象代言人。

　　從渠道拓展來(lái)看，這些企業(yè)更是全力出擊、全國(guó)開(kāi)花。匹克公司總裁許志華談及此次4億元融資時(shí)就強(qiáng)調(diào)，要把錢(qián)投入渠道建設(shè)中去。據(jù)了解，今年匹克公司將在內(nèi)地鋪設(shè)千余家專(zhuān)賣(mài)店，在繼續(xù)拓展二三線市場(chǎng)的同時(shí)，也將極力向京滬等一線市場(chǎng)擴(kuò)張。

　　特步集團(tuán)的擴(kuò)張同樣底氣十足。2008年其全年總收益達(dá)到28億元，較前一年增長(zhǎng)了110％。去年其新增了885家零售點(diǎn)，截至2008年底，該集團(tuán)零售店數(shù)量已增至5532家，而今年該集團(tuán)計(jì)劃至少增開(kāi)800家分店。

　　恒潤(rùn)財(cái)務(wù)咨詢(xún)有限公司董事長(zhǎng)倪忠森表示，安踏、特步等公司在金融危機(jī)的形勢(shì)下大舉擴(kuò)張渠道，使得盈利預(yù)期不斷提高。在鋪設(shè)渠道的過(guò)程中，以往不受控制的終端定價(jià)權(quán)也逐漸被生產(chǎn)端掌握，使得公司利潤(rùn)空間進(jìn)一步擴(kuò)大。這些都是其深受PE青睞的重要因素。

　　雖然目前尚未公布確切的私募股權(quán)盈利數(shù)據(jù)，但以安踏等企業(yè)逐年上漲的盈利規(guī)模來(lái)看，入股的私募股權(quán)獲得豐厚的回報(bào)應(yīng)該不成問(wèn)題。如摩根斯坦利，其在安踏上市前選擇退出，獲得的回報(bào)是成為安踏在港上市的承銷(xiāo)商，從而賺取了豐厚的傭金。

　　PE帶來(lái)的不只是錢(qián)

　　如果說(shuō)PE機(jī)構(gòu)瞄上運(yùn)動(dòng)品牌行業(yè)，看中的是其美好的“錢(qián)景”，那么，對(duì)于福建的運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)來(lái)說(shuō)，近些年來(lái)其對(duì)PE的態(tài)度從不冷不熱轉(zhuǎn)變?yōu)榉e極結(jié)盟，又是打著什么樣的算盤(pán)呢？

　　對(duì)此，楊克民認(rèn)為，這是因?yàn)椴簧龠\(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)正處于上市準(zhǔn)備期，而與銀行貸款、企業(yè)間拆借等融資渠道相比，PE機(jī)構(gòu)投資更對(duì)上市企業(yè)的“胃口”。此外，福建的運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)多為民營(yíng)企業(yè)，其家族式的管理、股權(quán)結(jié)構(gòu)的混亂一直被外界所詬病。在上市過(guò)程中，這些民營(yíng)企業(yè)往往會(huì)遇到財(cái)務(wù)報(bào)表混亂、產(chǎn)權(quán)劃分不清等問(wèn)題。在倪忠森看來(lái)，這些企業(yè)與其自己關(guān)起門(mén)來(lái)明晰股權(quán)，還不如引進(jìn)戰(zhàn)略投資者幫忙解決這些問(wèn)題。

　　曾光宇則認(rèn)為，許多PE機(jī)構(gòu)投資者同時(shí)也是券商，對(duì)上市時(shí)機(jī)的判斷力比企業(yè)自身強(qiáng)，能運(yùn)用的資本市場(chǎng)資源也更多。從這個(gè)角度看，與PE結(jié)盟不僅能給運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)帶來(lái)充足的資金，還能使其上市質(zhì)量大大提高。他同時(shí)認(rèn)為，近年來(lái)福建運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)頻頻與PE機(jī)構(gòu)合作，也與企業(yè)越來(lái)越具備開(kāi)放意識(shí)有關(guān)。以往這些民營(yíng)企業(yè)對(duì)私募股權(quán)敬而遠(yuǎn)之，是擔(dān)心外來(lái)資金會(huì)危及原有家族股東的權(quán)益。而今，隨著經(jīng)營(yíng)意識(shí)越來(lái)越開(kāi)放，企業(yè)逐漸看到了與PE機(jī)構(gòu)結(jié)盟所帶來(lái)的諸多機(jī)遇。特步集團(tuán)市場(chǎng)部經(jīng)理尉海說(shuō)，對(duì)企業(yè)而言，引進(jìn)充足的資金就能辦很多事，如可以聘請(qǐng)有市場(chǎng)號(hào)召力的代言人，可以拍攝制作精良的廣告，可以簽來(lái)優(yōu)秀的設(shè)計(jì)師等。

　　晉江市上市辦主任劉向陽(yáng)告訴記者，近年來(lái)，晉江不少運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)都與PE機(jī)構(gòu)有過(guò)接觸，特別是2007年底，許多企業(yè)處于上市輔導(dǎo)期，對(duì)PE投資的渴望很強(qiáng)烈。而今年以來(lái)，泉州市已組織多場(chǎng)PE機(jī)構(gòu)與運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)的對(duì)接會(huì)，紅杉資本、摩根斯坦利、高能資本等PE機(jī)構(gòu)投資者對(duì)福建企業(yè)表現(xiàn)出了濃厚的興趣。

　　雙贏的可能  

　　倪忠森指出，PE是快速投資，往往3－5年就要回收資金，這對(duì)企業(yè)發(fā)展提出了很高的要求，如果企業(yè)不具備良好的基礎(chǔ)，高速發(fā)展、盲目擴(kuò)張也只能帶來(lái)惡果。

　　泉州市上市辦主任呂涌波在最近一次私募股權(quán)和企業(yè)對(duì)接會(huì)上表示，目前，泉州運(yùn)動(dòng)品牌企業(yè)對(duì)PE的追求存在著幾種心態(tài)。一些優(yōu)秀的龍頭企業(yè)希望借助私募基金的介入，既獲得進(jìn)一步發(fā)展的資金，又能理清企業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，吸引人才；一些生存狀況出現(xiàn)問(wèn)題的企業(yè)，希望借盡快融資賭一把；而更多的企業(yè)是抱著盲目跟風(fēng)的心態(tài)。值得注意的是，為獲得PE機(jī)構(gòu)的注資，個(gè)別企業(yè)可能會(huì)過(guò)度包裝甚至虛假包裝自己，在財(cái)務(wù)報(bào)表上“作文章”，但這種做法風(fēng)險(xiǎn)極大，PE機(jī)構(gòu)有所察覺(jué)后可能就會(huì)撤資。
　據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，金融危機(jī)的危急形勢(shì)已經(jīng)稍稍緩解，國(guó)內(nèi)股市自去年以來(lái)出現(xiàn)了回暖的跡象，各種私募股權(quán)基金、創(chuàng)投基金也悄悄“醒來(lái)”，在創(chuàng)業(yè)板即將推出、市場(chǎng)處于上升趨勢(shì)的背景下，PE投資將迎來(lái)新一輪的萌動(dòng)。曾光宇提醒說(shuō)，對(duì)于那些有意引進(jìn)私募股權(quán)投資的企業(yè)來(lái)說(shuō)，先要找到自己的細(xì)分市場(chǎng)，只有在細(xì)分市場(chǎng)上做大做強(qiáng)，才可能越做越精，占領(lǐng)市場(chǎng)高地，從而吸引PE進(jìn)入并取得雙贏。

　　倪忠森對(duì)此表示認(rèn)同。在他看來(lái)，企業(yè)在牽手PE前，要練好內(nèi)功，規(guī)整內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，明晰企業(yè)產(chǎn)權(quán)，為兩者的合作打下良好的基礎(chǔ)。