鞋企資本市場(chǎng)上的荊棘之路

　　轉(zhuǎn)變背后

    即使是在今年上半年，采訪一些企業(yè)老板時(shí)，上市融資，還是一個(gè)不得不談的話題。然而，到了下半年，上市，變成多數(shù)老板避諱的話題。

    這種180度的轉(zhuǎn)變，其實(shí)并不難理解。一旦企業(yè)要上市，就意味著要把一切都曝光在陽(yáng)光底下，繳納的稅收是否與產(chǎn)能規(guī)模相匹配等問(wèn)題，自然就會(huì)受到更多的監(jiān)管。而在目前市場(chǎng)低迷、上市無(wú)望的情況下，自然沒(méi)有人愿意平白無(wú)故地把自己放在陽(yáng)光底下。

    因?yàn)�，“包裝”上市，在業(yè)內(nèi)早已不是什么新鮮事。就如前述的省發(fā)改委證券處處長(zhǎng)劉義云之言，一些企業(yè)在利益的驅(qū)動(dòng)之下，可能會(huì)過(guò)度包裝甚至虛假包裝。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，這不但會(huì)為企業(yè)的發(fā)展留下隱患，甚至?xí)�影響同一區(qū)域、同一板塊，其他企業(yè)今后在資本市場(chǎng)的信譽(yù)度。

    從某種意義上說(shuō)，借助資本的力量讓自己強(qiáng)大起來(lái)，是眾多民營(yíng)企業(yè)和品牌發(fā)展到一定階段的有效途徑。但是，資本是把雙刃劍，利用資本這個(gè)平臺(tái)，企業(yè)的資本會(huì)得到充實(shí)，實(shí)力會(huì)加強(qiáng)；資本又是需要快速回報(bào)的，要求企業(yè)必須快速增長(zhǎng)，如果你沒(méi)有好的基礎(chǔ)，做不到快速增長(zhǎng)，資本，就會(huì)變成一種毒藥。

    一年多前，當(dāng)國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)“牛氣沖天”的時(shí)候，或許沒(méi)有多少人會(huì)想到，全球金融風(fēng)暴會(huì)來(lái)得如此兇猛。即將逝去的2008年，上市，對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，不再是一條輕松的坦途，而是變成了一條充滿荊棘之路。泉州產(chǎn)業(yè)界也從過(guò)分甚至盲目地追崇上市，開(kāi)始逐漸回歸理性。

　　上市集體受阻

    如果不是遇上了這輪金融風(fēng)暴，倪忠森的事業(yè)，應(yīng)該會(huì)在今年攀上一個(gè)新的臺(tái)階。這位全程參與了安踏體育在香港成功IPO近32億港幣的CFO，在之后創(chuàng)立了自己的財(cái)務(wù)公司，專門為企業(yè)上市提供服務(wù)。

    “按既定計(jì)劃，我服務(wù)的10多家泉州企業(yè)中，今年將有4家企業(yè)會(huì)完成上市。然而，迫于全世界股指大跌等大環(huán)境壓力，無(wú)一例外地選擇了‘暫緩上市計(jì)劃，觀望’，其中包括一家已經(jīng)通過(guò)香港聯(lián)交所聆訊的企業(yè)。”倪忠森說(shuō)。

    早在一兩年前，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)開(kāi)始一路高歌，滬指從低于2000點(diǎn)，一路狂飆至最高位時(shí)的6000多點(diǎn)。在此刺激下，“上市融資”，一下子成為泉州產(chǎn)業(yè)界最為熱門的話題。數(shù)百家本土優(yōu)質(zhì)和龍頭企業(yè)，在政府的引導(dǎo)下，紛紛進(jìn)行股改和上市準(zhǔn)備工作。不少業(yè)內(nèi)人士甚至預(yù)言，2008年，將是泉州民營(yíng)企業(yè)在資本市場(chǎng)上“競(jìng)相開(kāi)花之年”。

    然而，預(yù)言中的熱鬧場(chǎng)景并沒(méi)有出現(xiàn)。

    今年以來(lái)，成功上市的泉州企業(yè)屈指可數(shù)。4月15日，鱷萊特體育用品在新加坡主板完成首次公開(kāi)發(fā)行，融資4890萬(wàn)新元(合人民幣2.4億元)；次日，達(dá)派(中國(guó))箱包有限公司在新加坡交易所完成IPO，融資8700萬(wàn)新元；6月3日，特步國(guó)際在香港主板市場(chǎng)成功募資約20.67億港元；6月4日，同樣是在新加坡，晉江連捷紡織印染實(shí)業(yè)有限公司以“泰山科技”之名成功上市，募資5592萬(wàn)新元；12月4日，以泉州和溫州兩地三家PU革和紡織印染企業(yè)聯(lián)合組成的“聯(lián)合科技”，成為全球首個(gè)在韓交所主板市場(chǎng)發(fā)行新股（IPO）的境外企業(yè)，募資約1.3億人民幣，為泉州企業(yè)2008年的資本市場(chǎng)之路畫上了句號(hào)。

    全年共有五家成功上市公司，看似數(shù)量并不少，但是從其融資額度來(lái)看，除特步國(guó)際在香港IPO獲得較為龐大的20多億外，其他企業(yè)的融資額均在5億人民幣以下。

    相比之下，兩本土企業(yè)上市先后受阻，反而受到了更多關(guān)注。7月3日，原計(jì)劃于該日在香港上市的喜得龍，突然宣布“終止全球發(fā)售”。此后，國(guó)內(nèi)外媒體先后報(bào)道稱，喜得龍乃“發(fā)售并未得到足額認(rèn)購(gòu)”等原因而暫停IPO。7月11日，位于晉江的美克運(yùn)動(dòng)，國(guó)內(nèi)A股首發(fā)申請(qǐng)未獲通過(guò)，擱淺至今。

    而早前反復(fù)被炒作將于今年上市的虎都、利郎等本土知名企業(yè)，卻紛紛在上市的道路上，踩了急剎車。
狂熱回歸理性

    “顯然，在目前這種大環(huán)境下，企業(yè)硬著頭皮去上市肯定是不劃算的�！比�州上市辦主任呂涌波認(rèn)為，經(jīng)歷了今年的這輪市場(chǎng)寒流，也讓很多企業(yè)能夠更加理性地看待上市問(wèn)題。

    在倪忠森看來(lái)，準(zhǔn)備上市的企業(yè)可以分為三類。首先，是那些優(yōu)秀的龍頭企業(yè)，發(fā)展有一些瓶頸需要突破，借助上市，既可以獲得進(jìn)一步發(fā)展壯大的資金，又可以厘清企業(yè)內(nèi)部的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，吸引人才；其次，則是一些生存狀況出現(xiàn)問(wèn)題的企業(yè)，希望借上市融資賭一把；其三，則是很多盲目跟風(fēng)的企業(yè)�！艾F(xiàn)在出現(xiàn)的市場(chǎng)行情，直接刺激到的也就是第三類的企業(yè)，可以讓他們重新審視一下自己的上市計(jì)劃，是否盲目跟風(fēng)。”

    在倪忠森分類中具有“賭徒心理”的企業(yè)，不論在泉州是否已經(jīng)出現(xiàn)，但有關(guān)部門已經(jīng)有意識(shí)加強(qiáng)對(duì)此的引導(dǎo)和規(guī)范。

    7月16日，泉州市發(fā)改委與晉江市政府聯(lián)合主辦規(guī)范企業(yè)上市研討會(huì)，晉江市上市辦副主任劉向陽(yáng)表示，在大力推進(jìn)企業(yè)改制上市工作的同時(shí)，晉江將從宣傳教育、信息溝通、獎(jiǎng)懲機(jī)制等六個(gè)方面出臺(tái)措施，積極采取措施防范和制止不規(guī)范上市行為。而省發(fā)改委證券處處長(zhǎng)劉義云更是直言，“一些企業(yè)在融資上有迫切需求，心急了點(diǎn)，上市條件沒(méi)有達(dá)到就想進(jìn)入資本市場(chǎng)融資。在利益驅(qū)動(dòng)下，個(gè)別企業(yè)可能會(huì)過(guò)度包裝甚至虛假包裝。雖然個(gè)別企業(yè)有可能會(huì)蒙混過(guò)關(guān)，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，還是會(huì)給企業(yè)的發(fā)展留下隱患�！�

    呂涌波介紹說(shuō)，目前全市進(jìn)入股改程序的企業(yè)，有上百家，而仍在積極推進(jìn)上市準(zhǔn)備工作的，也有四十多家企業(yè)�！艾F(xiàn)在資本市場(chǎng)正處于低潮期，企業(yè)應(yīng)該回過(guò)頭來(lái)，練好內(nèi)功，做好內(nèi)部的優(yōu)化整理。”

　　多元融資渠道

    不過(guò)，金融風(fēng)暴之下，資本市場(chǎng)低迷和上市通道充滿荊棘，也迫使那些急需資金發(fā)展的企業(yè)，開(kāi)始在上市之外，尋找更廣闊的融資渠道。

    “今年除了上市低迷之外，最明顯的亮點(diǎn)，就是VC、PE等進(jìn)入泉州更加頻繁，與泉州企業(yè)達(dá)成的合作也更多�！眳斡坎ū硎�，今年以來(lái)，他已經(jīng)主持了五場(chǎng)風(fēng)投、私募基金與泉州民營(yíng)企業(yè)的對(duì)接會(huì)，活躍其間的，不乏摩根士丹利、紅杉資本、高能資本等，其密集程度是幾年來(lái)最熱鬧的一年。據(jù)了解，今年來(lái)，已有泉港東高管材、惠安內(nèi)外礦業(yè)等十余家上市后備企業(yè)先后獲得了私募基金的青睞，所收獲的注資不乏數(shù)千萬(wàn)之巨。像倪忠森，今年就先后從中牽線搭橋，促成了三宗企業(yè)與風(fēng)投的合作。

    呂涌波認(rèn)為，“經(jīng)過(guò)上市前的準(zhǔn)備，企業(yè)的產(chǎn)權(quán)明晰，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)規(guī)范，這樣要與風(fēng)投或私募資金談判，就比較容易了。在上市受阻的情況下，用股權(quán)出讓等方式，獲得風(fēng)投或私募的注資，是企業(yè)解決發(fā)展瓶頸一個(gè)很好的思路�！� 對(duì)于這種觀點(diǎn)，倪忠森也頗為認(rèn)同。

    從政府層面來(lái)說(shuō)，也在為企業(yè)拓寬融資渠道而做出積極引導(dǎo)和嘗試。呂涌波介紹說(shuō)，本月中旬，泉州市出臺(tái)擴(kuò)大內(nèi)需16條實(shí)施意見(jiàn)中，就對(duì)扶持企業(yè)上市做出明確說(shuō)明。其中，對(duì)于符合條件的上市公司，政府將支持其運(yùn)用配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等形式實(shí)現(xiàn)再融資。

    而另一方面，各種形式的融資平臺(tái)也隨之打通。10月23日，福建省首家試點(diǎn)小額貸款公司———晉江市恒誠(chéng)小額貸款有限公司正式掛牌營(yíng)業(yè)；隨后，晉江首家本土創(chuàng)投公司紅橋創(chuàng)業(yè)投資公司也浮出水面；9月和12月，晉江、石獅先后出臺(tái)商標(biāo)權(quán)股權(quán)質(zhì)押貸款的有關(guān)規(guī)定。

    “我覺(jué)得，小額貸款公司，商標(biāo)權(quán)股權(quán)的質(zhì)押貸款，都是在為企業(yè)融資提供更廣闊的思路�！眳斡坎ㄕf(shuō)。