內(nèi)地零售股受捧 百麗靠名牌入股招徠

    本周有三只新股公開招股，當中以今日開始招股的百麗國際（1880）最為矚目，百麗是內(nèi)地女裝鞋業(yè)的龍頭企業(yè)，加上國際品牌入股，認購反應料理想。由於內(nèi)地零售股仍受市場追捧，百麗上市後表現(xiàn)相信會不俗，所以建議認購。

　　由制鞋轉(zhuǎn)型至銷售的百麗，把握中國零售市場前兩年向外資全面開放的機遇，在內(nèi)地建立銷售網(wǎng)絡，并擁有自有品牌包括Belle、Staccato及Fato 等，銷售每對三百至一千八百元人民幣的男女裝皮鞋，同時代理Joy & Peace、Bata及分銷Nike、Adidas、李寧牌等，自有品牌占公司去年營業(yè)額達近七成。截至去年底，百麗的零售網(wǎng)絡由年初的二千零五十六間，增加近九成至三千八百二十八間，成為內(nèi)地女裝鞋業(yè)的龍頭。

　　計畫每年開一千新店

　　過去兩年百麗通過擴充銷售網(wǎng)絡，業(yè)績呈高速增長，有基金經(jīng)理關(guān)注，該公司未來仍存在多少增長空間。然而，由於百麗毛利率非常高，過去兩年整體毛利率達五成半，當中鞋類業(yè)務的毛利率更高達六成三，高於運動服裝的三成六。因此，每開一間新鞋店，即月便可錄得盈利，所以前景仍可看好。

　　百麗計畫每年開店一千間，估計今、明兩年涉及擴充網(wǎng)點的資本開支約為十四億元，單計分店的增加，今年增長至少兩成六。

　　百麗招股價介乎每股五點三五元至六點二元之間，預測市盈率為二十七倍至三十一倍，由於市場反應熱烈，估計會以上限定價，即今年預期市盈率逾三十倍，較於內(nèi)地銷售運動服裝及用品的永恩（210）及售賣手表的新宇亨得利（3389）為高。

　　不過，由於百麗毛利率高，上市後市盈率升至接近於內(nèi)地銷售高級時裝的寶姿（589）之三十六倍亦有可能，估計百麗上市後會有一成半至兩成升幅。

　　料有一成半升幅

　　百麗另一賣點是，獲法國名牌LVMH入股，增添號召力，LVMH將以二點三億元認購約四千零六十二萬股，相當於全球發(fā)售股數(shù)的百分之二點九一，及完成發(fā)售後的公司總股本百分之零點四九。LVMH亦有入股新宇亨得利，該股上市後屢創(chuàng)新高。