李寧的第二家上市公司，市值超百億

“掉隊(duì)”的李寧，瘋狂追趕。

李寧默默地又“敲鐘”了。

6月20日，主營(yíng)時(shí)尚鞋服生意的非凡領(lǐng)越在香港聯(lián)合交易所主板掛牌上市，股票代碼為“0933.HK”。

值得關(guān)注的是，非凡領(lǐng)越的實(shí)際控制人為李寧及其家族成員，李寧本人任這間公司的執(zhí)行董事、董事會(huì)主席兼行政總裁，可以說(shuō)，非凡領(lǐng)越是李寧的又一家上市公司。

與大家熟悉的李寧品牌公司不同，這是一家“買買買”的公司。近年來(lái)，非凡領(lǐng)越的業(yè)績(jī)從2019財(cái)年的6.25億港元，一路飆升逾10倍至69億港元，在2022財(cái)年之前，這大部分歸功于其對(duì)李寧公司的股份減持。不過(guò)如今，“買回來(lái)的品牌”正在支棱起來(lái)，數(shù)據(jù)顯示，2023財(cái)年一季度，非凡領(lǐng)越30.11億港元的收入中，來(lái)自Clarks的收入占比86%。非凡領(lǐng)越目前是Clarks的最大股東。

有業(yè)內(nèi)人士稱，這是一向選擇走“單邊策略”的李寧找到的新增長(zhǎng)曲線，即用收購(gòu)品牌彌補(bǔ)短板。事實(shí)上，曾一度成為國(guó)貨運(yùn)動(dòng)鞋服第一的李寧，單從營(yíng)收數(shù)據(jù)來(lái)看，已經(jīng)離巔峰期越來(lái)越遠(yuǎn)。去年，排在第一的安踏營(yíng)收536.51億元，李寧為258.03億元。

截至發(fā)稿前，非凡領(lǐng)越總市值為139億。

李寧的第二家上市公司?

兩次遞交轉(zhuǎn)板申請(qǐng)后，6月19日，非凡領(lǐng)越發(fā)布公告稱港交所批準(zhǔn)其由GEM轉(zhuǎn)板至港交所上市。

非凡領(lǐng)越前身是非凡中國(guó)，于今年5月更名，是一家多品牌運(yùn)營(yíng)商，主要從事休閑服飾、鞋類的設(shè)計(jì)及發(fā)展、品牌推廣及銷售，和運(yùn)動(dòng)體驗(yàn)業(yè)務(wù)。

非凡領(lǐng)越的業(yè)務(wù)主要分為多品牌鞋服業(yè)務(wù)、運(yùn)動(dòng)體驗(yàn)兩大板塊，前者核心聚焦時(shí)尚鞋服的品牌運(yùn)營(yíng)，后者則聚焦體育目的地(包括體育園、運(yùn)動(dòng)中心及滑冰場(chǎng))、體育賽事活動(dòng)和電競(jìng)俱樂(lè)部的運(yùn)營(yíng)、服務(wù)及投資。

拆分看，2022年，非凡領(lǐng)越的多品牌鞋服板塊營(yíng)收為63.995億港元，該部分錄得經(jīng)營(yíng)虧損3.099億港元;而運(yùn)動(dòng)體驗(yàn)板塊的營(yíng)收為5億港元，此部分錄得經(jīng)營(yíng)虧損1780萬(wàn)港元。

非凡中國(guó)與李寧有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。資料顯示，非凡領(lǐng)越由李寧于2010年以股東身份注資快意節(jié)能后成立，2013年其收購(gòu)李寧公司約25.23%股權(quán)，主要以運(yùn)動(dòng)體驗(yàn)活動(dòng)業(yè)務(wù)為主。彼時(shí)，公司已歷經(jīng)數(shù)次換殼，借殼上市后，非凡領(lǐng)越保留了原有的綠色能源業(yè)務(wù)，2014年才將這塊連年虧損的業(yè)務(wù)基本賣出。

據(jù)企查查，非凡領(lǐng)越的股東架構(gòu)為：李寧直接持股0.22%，李寧的哥哥李進(jìn)直接持股0.62%，李寧通過(guò)Lead Ahead (李寧60%、李進(jìn)40%)、Dragon City(李寧60%、李進(jìn)之子李麒麟40%)、Victory Mind(李寧57%、李麒麟38%)分別持有21.95%、20.58%、17.29%的股份，李寧家族占股超過(guò)6成。

這些年，非凡領(lǐng)越收購(gòu)動(dòng)作不斷。2015年，非凡領(lǐng)越斥資25億元向李寧公司收購(gòu)紅雙喜集團(tuán)10%股權(quán);2019年，非凡領(lǐng)越5億元收購(gòu)LNG電競(jìng)俱樂(lè)部八成所有權(quán)。同年年底，非凡領(lǐng)越正式運(yùn)營(yíng)多品牌鞋服業(yè)務(wù)。2020年至今，其先后完成對(duì)堡獅龍(持股62.91%)、Amedeo Testoni(持股超95%)、Clarks(持股51%)的股份認(rèn)購(gòu)，其中Amedeo Testoni、Clarks為意大利奢侈品牌及英國(guó)百年鞋履品牌，分別在去年1月和7月收購(gòu)。非凡領(lǐng)越在收購(gòu)Clarks時(shí)曾表示，Clarks收購(gòu)?fù)瓿珊螅瑫?huì)增加它在亞洲、尤其在中國(guó)市場(chǎng)的份額。目前非凡領(lǐng)越在鞋服板塊運(yùn)營(yíng)堡獅龍、Amedeo Testoni、Clarks、Bossini.X、LNG等品牌。其中，非凡領(lǐng)越于2020年收購(gòu)堡獅龍后，后者于2021年推出了全新品牌Bossini.X，非凡領(lǐng)越成該品牌運(yùn)營(yíng)商。LGN則是非凡領(lǐng)越在收購(gòu)該電競(jìng)俱樂(lè)部后新增加的鞋服業(yè)務(wù)。

但非凡領(lǐng)越前些年一路高漲的業(yè)績(jī)，卻并非來(lái)自收購(gòu)品牌們的表現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，在2019財(cái)年-2021財(cái)年，非凡領(lǐng)越通過(guò)出售李寧公司股份分別獲得凈收益8.17億港元、10.23億港元和33.39億港元，分別占據(jù)了當(dāng)年公司年內(nèi)溢利約99%、85%和75%。外界因此將公司的盈利秘訣解讀為，是靠減持套現(xiàn)李寧股票而來(lái)。

截至2022年12月31日，非凡中國(guó)在李寧的持股比例為10.29%，仍為其第一大股東。

Clarks成新功臣

從2022年開(kāi)始，“買買買”策略終于在非凡領(lǐng)越的業(yè)績(jī)版圖中支棱起來(lái)。

財(cái)報(bào)顯示，2022年非凡領(lǐng)越營(yíng)收達(dá)69億港元以上，凈利潤(rùn)增至8.73億港元。這一年，非凡領(lǐng)越并未進(jìn)一步減持李寧公司股份，收購(gòu)的鞋服品牌們開(kāi)始自我造血。

具體拆分看，鞋服領(lǐng)域板塊有喜有憂。其中，2021年到2022年，堡獅龍品牌收入從6.92億港元降至5.46億港元;LNG品牌收入則從9055萬(wàn)港元降至8410萬(wàn)港元。

但2022年對(duì)Clarks的收購(gòu)，給非凡領(lǐng)越業(yè)績(jī)帶來(lái)超預(yù)期的影響。2022財(cái)年，Clarks貢獻(xiàn)了近78%的收入，同時(shí)，由于Clarks的并入，讓非凡領(lǐng)越的整體合并收入大增399%。2023年1月，非凡領(lǐng)越完成對(duì)Clarks的第二輪收購(gòu)，其股份增加至51.0%。業(yè)績(jī)上看，根據(jù)2023年第一季度財(cái)報(bào)，非凡領(lǐng)越收入從去年的3.84億港元大幅增長(zhǎng)684.6%至30.1億港元;其中，Clarks收入約26億港元，占公司整體收入的86%。

另外，運(yùn)動(dòng)體驗(yàn)部分產(chǎn)生了5億港元營(yíng)收，較2021年5.3億港元減少5.6%。公司的解釋是受出行受限影響，體育園、運(yùn)動(dòng)中心及滑冰場(chǎng)暫停營(yíng)業(yè)導(dǎo)致收入業(yè)務(wù)減少。

由此可見(jiàn)，Clarks已是非凡領(lǐng)越的“新功臣”，收購(gòu)僅一年，就成了這家公司的“錢袋子”。

不過(guò)，這家百年鞋履品牌也有過(guò)自己的光鮮和低潮。坊間流傳著這樣一句話：“有一半英國(guó)人的第一雙鞋來(lái)自Clarks”，巔峰時(shí)期，它每年能賣出5400萬(wàn)雙鞋，其主要客群覆蓋英國(guó)、美國(guó)和日韓等。但Clarks 2019年虧損達(dá)到8200萬(wàn)英鎊，后又因英國(guó)封鎖令影響，Clarks虧損達(dá)1.5億英鎊。

疫情導(dǎo)致虧損固然可嘆，但更重要的原因是品牌面臨老化，激不起年輕人的購(gòu)買興趣。非凡領(lǐng)越則在品牌年輕化運(yùn)營(yíng)上彌補(bǔ)了Clarks的短板，加速幫其開(kāi)拓中國(guó)市場(chǎng)。據(jù)悉，Clarks旗下潮流線Clarks Originals于6月在北京三里屯太古里開(kāi)設(shè)中國(guó)首店，這間門店將不定期獨(dú)家發(fā)售限量潮流聯(lián)名鞋款。

同時(shí)，李寧的聯(lián)名系列經(jīng)驗(yàn)也成功復(fù)制到了Clarks身上。今年，Clarks相繼推出多個(gè)聯(lián)名款，包括與Supreme、sacai等多個(gè)設(shè)計(jì)師品牌。

李寧掉隊(duì)，非凡補(bǔ)救

1963年出生的“體操王子”李寧已到花甲之年，但生意場(chǎng)上的事他還沒(méi)法放手，因?yàn)樯杂械÷�就�?huì)被一眾晉江運(yùn)動(dòng)商人超越。尤其是曾經(jīng)的對(duì)手、現(xiàn)已反超自己的安踏。

先來(lái)看看安踏。近年來(lái)“一路進(jìn)擊”的安踏，2022年收入首破500億元，達(dá)536.5億。自2011年?duì)I收首次追上李寧開(kāi)始，安踏一直是中國(guó)國(guó)產(chǎn)最大體育用品公司。如今，其2022年?duì)I收更是30年來(lái)首次超過(guò)耐克中國(guó)，體量是2.08個(gè)李寧。

在多品牌版圖上，熱衷于“買買買”的安踏從依賴單一品牌到“多元開(kāi)花”：第一增長(zhǎng)曲線，以安踏為代表的專業(yè)運(yùn)動(dòng);第二增長(zhǎng)曲線，以FILA斐樂(lè)為代表的時(shí)尚運(yùn)動(dòng);第三增長(zhǎng)曲線，以DESCENTE迪桑特、KOLON SPORT可隆、AmerSports亞瑪芬為代表的戶外運(yùn)動(dòng)。

不過(guò)，安踏雖然業(yè)績(jī)創(chuàng)下新高，但凈利潤(rùn)下滑、增速放緩。其中，安踏曾引以為傲的“現(xiàn)金奶�！盕ILA首次出現(xiàn)年度收入下滑，財(cái)報(bào)顯示，2022年FILA收入約為215.23億元，同比下滑1.4%。FILA下滑的同時(shí)，“所有其他品牌”則實(shí)現(xiàn)26.1%的增長(zhǎng)，安踏表示，主要得益于高端滑雪品牌的DESCENTE和高端戶外生活方式的KOLON SPORT業(yè)務(wù)帶動(dòng)。

再看李寧。李寧集團(tuán)以李寧單品牌為核心，堅(jiān)持圍繞“單品牌、多品類、多渠道”戰(zhàn)略，2022年，李寧集團(tuán)全年收入達(dá)258.03億，同比增長(zhǎng)14.3%，毛利較2021年的119.69億上升4.3%至124.85億;集團(tuán)整體毛利率為48.4%，較去年下降4.6%。

從財(cái)報(bào)看，鞋類依然是李寧公司營(yíng)收最出彩的業(yè)務(wù)，其2022年?duì)I收達(dá)134.8億，占總收入的52.2%，較前年提升41.8%。去年，李寧多個(gè)聯(lián)名款板鞋爆火小紅書(shū)，其中就有迪士尼聯(lián)名系列，其中一款李寧X匹諾曹聯(lián)名款上線即爆火。

一邊專注專業(yè)運(yùn)動(dòng)賽道，另一邊則通過(guò)非凡領(lǐng)越全面進(jìn)入消費(fèi)時(shí)尚領(lǐng)域，李寧逐漸跑出自己清晰的商業(yè)版圖。非凡領(lǐng)越在招股書(shū)中也提到，未來(lái)將繼續(xù)開(kāi)拓市場(chǎng)和調(diào)整產(chǎn)品定位，培養(yǎng)主流消費(fèi)群體忠誠(chéng)度，令這些品牌成為Clarks以外的新增長(zhǎng)點(diǎn)，多元化的鞋服業(yè)務(wù)創(chuàng)造了極具潛力的發(fā)展空間，為集團(tuán)的業(yè)務(wù)帶來(lái)更多可能性。

另一層面，非凡領(lǐng)越也是李寧打開(kāi)國(guó)際市場(chǎng)的通路。盡管前者的知名度不如李寧，但就未來(lái)看，上市后的非凡領(lǐng)越需要向資本市場(chǎng)證明自己的造血能力，在國(guó)際市場(chǎng)扮演好擴(kuò)張的角色。這場(chǎng)關(guān)于“爭(zhēng)奪中國(guó)體育運(yùn)動(dòng)用品市場(chǎng)冠軍的比賽”，變得越來(lái)越精彩了。