曾經(jīng)每分鐘賣出103雙鞋的Clarks，被李寧收購(gòu)了

用8.3億元的價(jià)格買下一個(gè)百億級(jí)體量的百年老品牌，李寧這頓操作的確猛如虎。

或許用不了多長(zhǎng)時(shí)間，你喜歡的國(guó)外品牌都會(huì)在中國(guó)資本的收購(gòu)下變成“國(guó)貨”。既然打不過(guò)它，就買下它，這一招釜底抽薪雖然常被人詬病，但有一說(shuō)一的確好用。

沒(méi)有意外的話，2022年6月15日，非凡中國(guó)收購(gòu)英國(guó)鞋履品牌Clarks的交易將會(huì)正式落地。這筆歷經(jīng)2年的收購(gòu)案最終能夠順利落錘，還要多虧一家PE機(jī)構(gòu)——香港私募股權(quán)投資基金萊恩資本(LionRock Capital)。

Clarks是英國(guó)家喻戶曉的品牌，坊間有戲言稱“有一半英國(guó)人的第一雙鞋就來(lái)自于Clarks”，而萊恩資本早在2020年11月就以1億英鎊(約合人民幣8.3億元)獲得了Clarks51%的股權(quán)，成為后者的最大股東;其中非凡中國(guó)出資至多5400萬(wàn)英鎊，為交易提供融資。

值得注意的是，李寧本人是萊恩資本的非執(zhí)行主席和LP，非凡中國(guó)是李寧品牌的第一大股東。

8.3億元，51%股權(quán)

用8.3億元的價(jià)格買下一個(gè)百億級(jí)體量的百年老品牌，李寧這頓操作的確猛如虎。

能夠以“小金額”抄底價(jià)換取“大品牌”控股權(quán)，這筆交易可以說(shuō)是時(shí)也勢(shì)也。Clarks成立于1825年，距今也有將近200年的歷史了，據(jù)了解，在巔峰時(shí)期Clarks每年能賣出5400萬(wàn)雙鞋，相當(dāng)于每分鐘有103雙鞋被賣出。

如果不是因?yàn)檫@兩年新冠疫情導(dǎo)致公司發(fā)展嚴(yán)重失調(diào)——根據(jù)官方數(shù)據(jù)，Clarks 2020/2021財(cái)年的虧損達(dá)到1.5億英鎊，李寧不一定能以這樣的價(jià)格買下這家百年品牌的控股權(quán)。

收購(gòu)?fù)瓿珊�，非凡中�?guó)將和萊恩資本共同持有一家公司，間接持有Clark集團(tuán)51%的普通股，成為僅次于Topco的第二大股東;Clarks將成為非凡中國(guó)間接非全資附屬公司，品牌業(yè)績(jī)也將綜合入賬至非凡中國(guó)財(cái)務(wù)報(bào)表。

根據(jù)公告，非凡中國(guó)執(zhí)行董事李麒麟(李寧侄子)已經(jīng)任職Clark集團(tuán)董事長(zhǎng)。而李寧也將按照以下方向采取發(fā)展Clarks業(yè)務(wù)的措施：一、提高成本及營(yíng)運(yùn)效率;二、重新定義客戶分類及加強(qiáng)品牌建設(shè);三、審閱分銷策略;四、重組企業(yè)組織;五、增加在亞洲，尤其是中國(guó)市場(chǎng)的市場(chǎng)份額。

由此，非凡中**下除了“LNG品牌”外，還擁有兩大境外品牌，包括香港服飾品牌堡獅龍、意大利百年奢華品牌Amedeo Testoni，妥妥的國(guó)際型公司。

有意思的是，在這筆收購(gòu)案進(jìn)行的兩年中，Clarks財(cái)務(wù)狀況竟也扭虧為盈， 2021/2022財(cái)年公司實(shí)現(xiàn)盈利5300萬(wàn)英鎊。

開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線

李寧收購(gòu)Clarks當(dāng)然是大手筆，但要論中國(guó)體育用品界的最大買家，還得是安踏體育。

2009年，安踏以3.32億元人民幣的價(jià)格，從百麗國(guó)際手中收購(gòu)了意大利百年運(yùn)動(dòng)品牌FILA(斐樂(lè))在中國(guó)地區(qū)的商標(biāo)使用權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)，自此開(kāi)啟了一條“買買買”的經(jīng)營(yíng)道路。

戶外運(yùn)動(dòng)品牌始祖鳥(Arc’teryx)，球類制造品牌威爾勝(Wilson)、高端滑雪品牌迪森特(Descente)等體育愛(ài)好者耳熟能詳?shù)钠放�，目前均屬安踏旗下。除安踏、李寧以外�?a href="http://xibolg.cn/xtep-brand/" target="blank">特步和喬丹體育也在國(guó)際市場(chǎng)頻頻出手，中國(guó)資本在體育用品產(chǎn)業(yè)中的影響力可見(jiàn)一斑。

安踏產(chǎn)品矩陣，來(lái)源：官網(wǎng)

從結(jié)果論的角度來(lái)看，跨境并購(gòu)確實(shí)是雙贏。

早年間，李寧在體育用品這個(gè)賽道一直是當(dāng)仁不讓的龍頭，但2008年奧運(yùn)會(huì)后的庫(kù)存危機(jī)讓安踏實(shí)現(xiàn)超車，從此坐穩(wěn)了國(guó)產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌一哥的寶座。2021年，安踏營(yíng)收已達(dá)493.3億元，同比增長(zhǎng)38.9%，連續(xù)八年保持增長(zhǎng)，營(yíng)收規(guī)模連續(xù)十年保持中國(guó)體育用品企業(yè)第一。同時(shí)，其市場(chǎng)占有率已超過(guò)阿迪達(dá)斯成為中國(guó)第二，僅次于耐克。能夠交出這份亮眼的成績(jī)單，斐樂(lè)可說(shuō)是功不可沒(méi)。2021年，斐樂(lè)中國(guó)實(shí)現(xiàn)了218.22億元的收入，比起2009年僅0.77億的銷售額，增長(zhǎng)近300倍，實(shí)現(xiàn)了指數(shù)級(jí)增長(zhǎng);營(yíng)收占集團(tuán)總營(yíng)收的44.2%，幾乎可說(shuō)是安踏的半壁江山。

回顧安踏收購(gòu)斐樂(lè)的時(shí)點(diǎn)，有幾個(gè)背景值得注意。

一是北京奧運(yùn)會(huì)剛過(guò)，國(guó)內(nèi)的體育熱潮逐漸冷卻，國(guó)產(chǎn)品牌需要新的增長(zhǎng)點(diǎn);二是次貸危機(jī)余波仍在，許多資產(chǎn)的“性價(jià)比”頗高。安踏在對(duì)的時(shí)間買下了對(duì)的標(biāo)的，這是成功的第一步。

而且，在買下斐樂(lè)時(shí)，安踏的思路就很清楚：要補(bǔ)足自己在高端市場(chǎng)的短板，將斐樂(lè)定位在高端里的“時(shí)尚”。過(guò)去，國(guó)產(chǎn)體育品牌一直很難甩開(kāi)“低端”的品牌形象，對(duì)于行業(yè)的頭部玩家，改變這一形象是必須之舉。

李寧當(dāng)年選擇了通過(guò)研發(fā)、市場(chǎng)營(yíng)銷等手段實(shí)現(xiàn)品牌自身升級(jí)，而安踏則選擇了更取巧的手段，通過(guò)收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)品牌升級(jí)、擴(kuò)充產(chǎn)品矩陣，進(jìn)而切入中高端市場(chǎng)。在當(dāng)年的中國(guó)市場(chǎng)，顯然是后者更簡(jiǎn)單有效。

對(duì)于被收購(gòu)的品牌來(lái)說(shuō)，把自己的品牌資產(chǎn)交到深耕中國(guó)市場(chǎng)多年、更懂中國(guó)的企業(yè)手中也是利大于弊。從2009年在中國(guó)虧損經(jīng)營(yíng)，到如今成為安踏的現(xiàn)金奶牛，易主安踏旗下的斐樂(lè)吃透了市場(chǎng)紅利。

李寧的這次收購(gòu)，我覺(jué)得多少有些類如安踏過(guò)往的痕跡，但要實(shí)現(xiàn)同樣的成功并非易事。

一來(lái)，Clarks在中國(guó)的市場(chǎng)知名度遠(yuǎn)比當(dāng)年的斐樂(lè)要強(qiáng)，因此李寧的收購(gòu)價(jià)格并不算超低價(jià);其次，當(dāng)下的消費(fèi)市場(chǎng)與10多年前環(huán)境已大相徑庭，消費(fèi)者購(gòu)物的渠道越來(lái)越廣、消費(fèi)選擇也越來(lái)越多，讓Clarks復(fù)刻斐樂(lè)的增長(zhǎng)奇跡也絕非易事。

從公司品牌發(fā)展層面來(lái)看，如果要追趕安踏的成績(jī)，李寧必須開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線，“買買買”只是第一步，如何在后續(xù)的經(jīng)營(yíng)中實(shí)現(xiàn)品牌增值，才是對(duì)李寧最大的考驗(yàn)。

資本運(yùn)作者——李寧

到如今再把體操運(yùn)動(dòng)員、奧運(yùn)冠軍的標(biāo)簽貼給李寧并不那么合適了，收購(gòu)Clarks、出資做LP、聯(lián)合發(fā)起SPAC，這些商業(yè)行為已經(jīng)彰顯出李寧資本運(yùn)作的專業(yè)與實(shí)力。

做一個(gè)PE并不難，只要有錢有標(biāo)的就可以了，但要做一個(gè)有自己風(fēng)格的PE就不簡(jiǎn)單了，光是將錢投給GP是不夠的，需要他懂市場(chǎng)、走在第一線，還需要他具備敏銳的嗅覺(jué)(sense)。

與其說(shuō)李寧是李寧品牌的創(chuàng)始人，不如說(shuō)今天的李寧已經(jīng)是一個(gè)合格且成熟的PE。而要分析李寧做投資的風(fēng)格和策略，我覺(jué)得可以從兩方面分析：1)萊恩資本在投什么;2)李寧在資本市場(chǎng)做了什么。

首先，萊恩資本是一家專業(yè)的PE機(jī)構(gòu)，2019年李寧出資6400萬(wàn)美元(約合4億人民幣)成為萊恩資本的LP之一，之后萊恩便開(kāi)啟了投資收購(gòu)國(guó)際米蘭足球俱樂(lè)部、Clarks等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)程。目前萊恩資本管理資產(chǎn)超過(guò)90億港元。

在萊恩資本的官網(wǎng)中，其表示介于團(tuán)隊(duì)擁有在大型消費(fèi)類跨國(guó)企業(yè)的管理經(jīng)驗(yàn)，機(jī)構(gòu)主要投資消費(fèi)行業(yè)，除了以上兩家公司之外，萊恩資本還投過(guò)東南亞知名的移動(dòng)出行和支付公司Go-JEK、國(guó)際知名的打車軟件Hailo、國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)家具零售商美樂(lè)樂(lè)、蘇寧體育、滴滴出行、陸金所等。

如果不是由李寧出資做LP，萊恩資本的名頭不會(huì)像今天這么響。作為一家較為低調(diào)的投資機(jī)構(gòu)，萊恩資本的投資風(fēng)格還是偏傳統(tǒng)和產(chǎn)業(yè)方向的。

其次，最值得注意和分析的還是李寧本人在做些什么。

除了出資做LP之外，李寧的種種動(dòng)作都要比萊恩資本更高調(diào)和前衛(wèi)。比如，由李寧、萊恩資本、Astrapto共同發(fā)起的Trinity Acquisition在2022年除夕夜向港交所遞表，是香港最早申請(qǐng)的SPAC之一。事實(shí)上早在2021年3月Trinity就想在紐交所掛牌上市，募資規(guī)模預(yù)計(jì)為2.5億美元。

SPAC是什么?它堪稱是最快IPO的手段，被戲言為“上市盲盒”，這在很大程度上依賴于發(fā)起人的知名度和實(shí)力等。一位不愿具名的投資人告訴我，由于港股對(duì)SPAC監(jiān)管較嚴(yán)，投資者對(duì)于這些盲選股票會(huì)更看重公司背后的資源和背景。

正如Trinity Acquisition申請(qǐng)書中所說(shuō)，本次申請(qǐng)?jiān)诟凵鲜械腟PAC將專注在中國(guó)有強(qiáng)大增長(zhǎng)潛力并可受益于發(fā)起人及管理團(tuán)隊(duì)的專業(yè)運(yùn)營(yíng)知識(shí)和能力的全球性消費(fèi)領(lǐng)域生活方式公司。

李寧選擇SPAC這條途徑，不難看出他是一個(gè)聰明的投資人，懂得利用自己的優(yōu)勢(shì)并讓其最大化。

此外還值得一提的是李寧賣咖啡這件事。2022年5月，李寧公司對(duì)外表示未來(lái)將在店內(nèi)提供咖啡服務(wù)，提升顧客在購(gòu)物時(shí)的舒適度和體驗(yàn)感。

從最初的體操王子，到開(kāi)公司賣鞋，再到做投資、賣咖啡，李寧似乎從未停下來(lái)過(guò)。做投資的小伙伴都知道，對(duì)于一名投資人來(lái)說(shuō)，突破舒適圈是難而正確的事情，不過(guò)這放在李寧身上或許不那么恰當(dāng)——因?yàn)樗�一直在突破自己�?

因此在諸多標(biāo)簽中，或許最適合李寧的，不是商業(yè)大佬，也不是知名LP，而是“李寧，一個(gè)成熟的資本運(yùn)作者”。