波司登羽絨服業(yè)務18/19財年營收超百億，短期內盈利增速將保持

國際控股有限公司(以下簡稱“波司登”)今天(2月26日)午間公布，2018/19財年，集團零售及營收表現(xiàn)(含線上線下)取得較好的成績。2018/19財年，集團核心主品牌“波司登”聚焦“全球熱銷的羽絨服專家”的定位，持續(xù)加強品牌升級、品質升級、渠道升級、形象升級和時尚功能創(chuàng)新，零售及營收表現(xiàn)(含線上線下)取得較好的成績。

截止2019年2月25日，波司登品牌羽絨服業(yè)務2018/19財年的累計零售金額已超百億人民幣，累計營收金額較2017/18財年同期比較錄得35%以上的升幅。

公開資料顯示，波司登集團于1976年成立，于2007年在香港主板上市，主要運營自有羽絨服品牌的開發(fā)和管理，旗下“波司登BOSIDENG”品牌則創(chuàng)立于1994年創(chuàng)立，多年來，波司登一直是國內羽絨服行業(yè)的頂尖品牌，公司于2007年在港交所上市，在2014財年之前公司的業(yè)績一直獲得強勁增長。但業(yè)內人士認為，波司登公司存在兩個主要問題，一是在品牌老化和激烈競爭之下，核心業(yè)務表現(xiàn)倒退，二是以外的非羽絨服業(yè)務出現(xiàn)虧損。

在東吳證券分析師馬莉看來，由于波司登開始采取措施解決自身問題，波司登的利潤在2016財年開始復蘇，其中，關鍵的一步是波司登重新聚焦其核心業(yè)務-羽絨服業(yè)務。從2019財年上半年開始，公司縮減了非核心業(yè)務，并只保留了盈利穩(wěn)定的女裝業(yè)務。對于羽絨服業(yè)務，其改革是全方位的：(1)產品升級;(2)渠道優(yōu)化;(3)品牌建立。

馬莉認為，在改革初年波司登在產品、渠道、品牌上堅定投入，全面改變品牌形象，強化在年輕消費者心目中的認知，目前看來各項改革均達到預期效果，展望下一財年，更將繼續(xù)在產品開發(fā)、品牌宣傳上有的放矢進行投入，不斷鞏固波司登作為“全球熱銷的羽絨服專家”之地位，根據(jù)歷史經驗，消費品在產品調整到位、品牌勢能奠定的情況下，其改革紅利有望在幾年內得到延續(xù)，因此，預計波司登在未來幾年保持良好的增長勢頭。

據(jù)了解，目前波司登主要經營業(yè)務為羽絨服、女裝、貼牌加工管理(OEM)和多元化業(yè)務，其中：

羽絨服業(yè)務：在聚焦主品牌羽絨服業(yè)務的基礎上，公司也積極實施多品牌發(fā)展策略。其中，波司登被全面重塑為中高端時代品牌，雪中飛和冰潔分別覆蓋中端和注重高性價比的領域，以此來滿足不同顧客群體的需求從而提升公司市場份額。

OME業(yè)務：通過OEM業(yè)務渠道，波司登開拓國際市場從而實現(xiàn)向國際化品牌的發(fā)展，目前，公司已成為COLUMBIA、NORTHFACE、TOMMYHILFIGER、ADIDAS等國際著牌的合作伙伴。

女裝業(yè)務：近年來，波司登積極尋找和收購具有發(fā)展?jié)摿σ约奥曌u良好的非羽絨服女裝品牌，目前旗下品牌主要包括杰西、邦寶、柯利亞諾和，2018年以來，女裝業(yè)務平臺漸顯規(guī)模。

多元化業(yè)務：公司多元化業(yè)務包括波司登、波司登家居以及童裝業(yè)務。最新數(shù)據(jù)顯示，公司該部分業(yè)務占營收0.8%。

中國銀河國際研究員李嘉豪則認為，波司登的銷售勢頭良好，平均每店銷售正在改善。在利潤率擴張的幫助下，短期內盈利增長應會保持強勁。

雖然羽絨服行業(yè)受到全球經濟放緩的影響，但仍保持雙方位數(shù)的增長。2013-2016年這四年中羽絨服行業(yè)規(guī)模CAGR約為18.4%。未來幾年內，羽絨服市場規(guī)模將進一步擴大，預計到2021年將達至2085億美元。而我國羽絨服普及率不足10%，需求增量趨勢存在。主要體現(xiàn)在剛性需求和時尚需求兩方面：

一方面，剛需拉動行業(yè)規(guī)模增長。我國寒冷地區(qū)廣布，但羽絨服普及率不足10%。我國東北、西北以及西南部高原等寒冷地區(qū)面積廣闊，居住人數(shù)雖沒有東部沿海地區(qū)稠密，但居民人數(shù)仍較多。而相對同樣寒冷地區(qū)分布交廣的歐美及日本地區(qū)，其羽絨服普及率在35%-70%;我國羽絨服的普及率很低，不足10%。此外，由于我國人口基數(shù)較大，且居民生活水平提高較快，我國羽絨服普及率將會持續(xù)增長，這將帶動我國羽絨服行業(yè)市場規(guī)模的進一步擴大。

另一方面，時尚需求日益旺盛，流量營銷打破行業(yè)“天花板”。首先，羽絨服是街頭服飾和潮流文化發(fā)展的結果。據(jù)Trendalytics預測，2018-19年將會有3090億美元的街頭服飾行業(yè)在全球時尚奢侈品市場興起。其次，羽絨服企業(yè)效仿奢侈品牌公司采用流量行銷，即好萊塢明星私服代言等增加品牌曝光度，進而帶來強大購買力。此外，羽絨服逐漸刷新消費者認知，具有較高警惕度，通過產品的設計和研發(fā)，不斷引領消費者的時尚追求。

而根據(jù)行業(yè)信息預測，2019年-2022年，中國羽絨服行業(yè)規(guī)模年均增速約為11%，增長率企穩(wěn)，行業(yè)規(guī)模持續(xù)增大，成長性持續(xù)向好。