大幅降價25% Zara迎來關(guān)鍵時期

印地紡集團(tuán)為Zara 推出最新的線上線下結(jié)合門店模式

在前期銷售增長放緩，以及股價跌跌不休的危機之下，全球第一大集團(tuán)正在通過降價、擴(kuò)張在線業(yè)務(wù)，迎接公司的關(guān)鍵時期。

Inditex SA (ITX.MC) 印地紡集團(tuán)根據(jù)秋裝新品“廣受消費者歡迎”的初步表現(xiàn)，預(yù)計下半財年可比銷售很大機會加速增長，刺激該全球最大服裝零售商的股價在周三盤中一度飆升5%。

在截至7月底的2018上半財年，Inditex SA 印地紡集團(tuán)實現(xiàn)4%的可比銷售增長，持平于2017下半財年，這是2013年以來的最低增速。涵蓋實體和線上渠道的可比銷售占集團(tuán)總收入的85%，上半年在所有地理市場均取得增長。

管理層反常地提供了下半年可比銷售增速介于4%-6%的展望，反而罕有地沒有透露新季度首六周(8月至9月中旬)的銷售數(shù)據(jù)。

Associated British Foods PLC (ABF.L) 英聯(lián)食品集團(tuán)在本周的業(yè)績更新中指出，旗下平價快時尚品牌Primark 受累于歐洲熱浪導(dǎo)致到店客流減少，截至9月中旬的最近一季北歐同店銷售出現(xiàn)倒退。歐洲零售商也在這個夏天遭遇尤其顯著的挑戰(zhàn)，酷熱天氣下最暢銷的都是售價和毛利較低的背心、T恤等單薄產(chǎn)品，與此同時，Hennes & Mauritz AB (HMb.ST) 正加緊削價促銷，務(wù)求清理多達(dá)40億美元的積壓庫存。

西班牙本土市場和歐洲其它地區(qū)在上半財年合共為Inditex SA 印地紡集團(tuán)貢獻(xiàn)六成銷售。Morgan Stanley 摩根士丹利分析師指該集團(tuán)為應(yīng)付同業(yè)競爭，在部分市場下調(diào)了定價，幅度最高達(dá)25%。

Zara 的全新零售概念結(jié)合了科技和在線功能

上半年內(nèi)Inditex SA 印地紡集團(tuán)在44個市場開設(shè)了新店，包括首次采用最新零售概念的英國倫敦Westfield Stratford City 購物中心Zara 旗艦店，增加了大量科技功能的此店將成為Zara 未來擴(kuò)張和翻新的模板。

今年的一般資本開支約為15億歐元，持平于2017財年，增加黃金地段的新銷售面積為主要開支項，反映管理層整合中小型門店并擴(kuò)張旗艦店網(wǎng)絡(luò)的決策，以及全速推進(jìn)電子商務(wù)的決心。

Inditex SA 印地紡集團(tuán)首席執(zhí)行官Pablo Isla 上周出席意大利Corso Vittorio Emanuele Zara 旗艦店重新開業(yè)的儀式時，宣布全球任何地方的顧客都能于2020年底前在線購買集團(tuán)旗下所有品牌的商品。

與此同時，過去三個季度實體門店規(guī)模持續(xù)收縮。截至7月31日該集團(tuán)在全球96個市場設(shè)有7,422間門店，比4月底的7,448間凈減少26店，而截至1月底上財年結(jié)束時的數(shù)量為7,475間。最近一季除Uterqüe 外，其它七大品牌都凈關(guān)閉了數(shù)量不等的門店。

Inditex SA 印地紡集團(tuán)的中期凈銷售為120.25億歐元，較去年同期的116.71億歐元增加3.0%，撇除匯率影響后增幅為8%。按實際匯率計算，只有Pull & Bear 、Oysho 和Stradivarius 超出平均水平，銷售分別同比上漲11.3%、7.0%和3.9%。

毛利率從2017年的十年新低有所反彈，按年提高了30個基點至56.7%，管理層預(yù)期下半年毛利率可進(jìn)一步上升50個基點。凈利潤為符合市場預(yù)期的14.11億歐元，比去年同期增加3.3%。

上半年該集團(tuán)的收益深受歐元走強的沖擊，為實現(xiàn)“快”時尚，Inditex SA 印地紡集團(tuán)在歐元區(qū)采購大部分商品，而非歐元區(qū)占據(jù)超過一半收入，過去一年俄羅斯盧布和土耳其里拉等貨幣兌歐元大幅貶值。根據(jù)Société Générale SA 法興銀行分析師Anne Critchlow 的估計，該集團(tuán)15%的產(chǎn)品在土耳其生產(chǎn)。

Anne Critchlow 在今天的最新研究報告中，指出管理層對下半年的積極業(yè)績展望有助緩解投資者憂慮。Inditex SA (ITX.MC) 周三收報26.57歐元，全天上升4.1%，截至周二該股在過去三個月累計下挫了14.8%。

最近兩周Morgan Stanley 摩根士丹利和Credit Suisse Group AG 瑞信都對Inditex SA (ITX.MC) 發(fā)表了不利的評論，前者認(rèn)為該集團(tuán)已經(jīng)走過黃金時期，近年的銷售和利潤率表現(xiàn)趨向平庸，因此首次將該股評級下調(diào)至“低于平均”，最新目標(biāo)價為21歐元。

瑞信則認(rèn)為占據(jù)Inditex SA 印地紡集團(tuán)戰(zhàn)略重心的電商業(yè)務(wù)不僅未能如實體商店滿足消費者需求，更加重了成本負(fù)擔(dān)，然而管理層還是要依賴該業(yè)務(wù)提振銷售增長。