業(yè)績(jī)逆市走高引爭(zhēng)議 海瀾之家叫板優(yōu)衣庫操之過急
【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌觀察】海瀾之家借殼凱諾科技在即，縈繞在公司身上的謎團(tuán)仍未解。逆行業(yè)的高增長(zhǎng)，加盟制度悄然生變……日前，有券商研究員特赴凱諾科技探訪發(fā)現(xiàn)，在現(xiàn)階段，公司叫板知名快時(shí)尚品牌——優(yōu)衣庫，似乎有些操之過急。
逆行業(yè)高增長(zhǎng)
謀求獨(dú)立上市未果的海瀾之家，最終選擇了一條借殼路。
據(jù)凱諾科技去年9月份披露的重組預(yù)案，公司擬向海瀾之家全體股東以3.38元/股的價(jià)格發(fā)行38.46億股股份，購買海瀾之家100%股權(quán)，交易完成后，海瀾集團(tuán)及其一致行動(dòng)人將成為凱諾科技的控股股東。
海瀾之家異于行業(yè)的高增長(zhǎng)，讓業(yè)內(nèi)人士側(cè)目。數(shù)據(jù)顯示，2011年至2013年上半年，海瀾之家凈利潤(rùn)分別為6.91億元、8.54億元、6.72億元。也就是說，公司僅2013年上半年凈利潤(rùn)就接近2012年全年的80%。在日前的這次券商調(diào)研中，公司高管進(jìn)一步透露，2013年公司收入增長(zhǎng)50%，同店增長(zhǎng)接近40%，終端零售120億。
“恐怖。”對(duì)于海瀾之家的這份成績(jī)單，昨日鞋服行業(yè)獨(dú)立評(píng)論員馬崗如此評(píng)價(jià)。在其看來，2013年服裝行業(yè)整體陷入低迷、行業(yè)普遍負(fù)增長(zhǎng)之際，海瀾之家還能如此逆市走高，實(shí)在有些難以置信。
可以參考的是，上市公司去年?duì)I業(yè)收入下滑20.23%，九牧王去年?duì)I收也下降1.19%。
海瀾之家給出的理由是，公司消費(fèi)者不是追求個(gè)性的群體，可以淡季提前生產(chǎn)，成本通常是正常的1/2或2/3。
對(duì)此，馬崗難以茍同。他對(duì)《金證券》記者表示，海瀾之家淡季生產(chǎn)并非2013年獨(dú)有的現(xiàn)象，早幾年也是如此，而且服裝行業(yè)原材料和人工成本波動(dòng)比較小，在成本方面公司壓縮的空間并不大。
加盟制度生變
此外，《金證券》記者獲悉，在借殼上市前夜，海瀾之家延續(xù)多年的加盟制度突然生變。
此前，加盟海瀾之家需要拿出200萬的費(fèi)用，其中100萬元作為押金交給海瀾之家，另外100萬元?jiǎng)t用于支付店鋪的租金、裝修、人工及啟動(dòng)資金等。如果加盟商每年再支付6萬元的管理費(fèi)用，則公司保證5年經(jīng)營(yíng)期內(nèi)稅前利潤(rùn)100萬元，但基本只負(fù)責(zé)兜底虧損。不過，公司公開資料并未披露歷年兜底賠付的金額。
昨日下午，《金證券》記者以欲加盟的名義，致電海瀾之家的加盟熱線。內(nèi)部人士介紹，“要想了解詳細(xì)的加盟要求，希望到公司總部面談�！辈贿^其對(duì)《金證券》記者透露，已經(jīng)取消保底承諾。實(shí)際上，2014年公司還同時(shí)取消了加盟商的100萬保證金。
馬崗分析，這固然有輿論影響的因素，另一方面也可能來自于經(jīng)銷商的反饋。依照前述說法，加盟商前期投入100萬元用于裝修等費(fèi)用后，5年可獲保底稅前100萬元利潤(rùn)，即相當(dāng)于年化收益率20%，再去除每年6萬元管理費(fèi)，則稅前年化收益率為14%，這還不算另外100萬元押金的資金占用成本�！爱�(dāng)這樣的收益率不再吸引加盟商，或者公司自身無法有效盤活這筆資金，加盟制度自然而然就難以堅(jiān)持下去�！�
叫板優(yōu)衣庫?
在多個(gè)場(chǎng)合，海瀾之家均向知名快時(shí)尚品牌——優(yōu)衣庫叫板。
但在業(yè)內(nèi)人士的眼中，海瀾之家與優(yōu)衣庫難以比肩。據(jù)了解，國(guó)內(nèi)服裝企業(yè)的平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為185天，但海瀾之家的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)超過400多天，也就是說一年不到一次。這也導(dǎo)致公司的存貨高企，2011年至2013年上半年，海瀾之家存貨金額分別為38.63億元、44.57億元、38.52億元，占公司總資產(chǎn)比例分別為56.82%、60.77%、51.62%。
“產(chǎn)品發(fā)到門店，理論上是加盟商的，但還是計(jì)入公司庫存，其他公司則不算�！惫靖吖苋绱私忉尅�
此外，海瀾之家還透露，公司的終端平效達(dá)到3萬-4萬元。所謂平效，是指終端賣場(chǎng)1平方米的效率，一般是作為評(píng)估賣場(chǎng)實(shí)力的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。優(yōu)衣庫以4萬元人民幣的平效位于榜首，ZARA為3萬元。但根據(jù)海瀾之家高管提供的數(shù)據(jù)，公司2013年底門店達(dá)2900家，平均店鋪面積達(dá)到168平方米。以當(dāng)年120億的終端零售收入粗略估算，公司的平效只有2.5萬元。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）
