奧康國際：經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的男鞋龍頭

　　【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】行業(yè)需求平穩(wěn)。

　　根據(jù)Euromonitor的數(shù)據(jù)顯示，2012年，中國男裝鞋銷售金額達(dá)到849億元，占成人鞋的41.6%，2006-2011年，居民鞋類消費(fèi)支出年均復(fù)合增長(zhǎng)率14.1%，隨著居民可支配收入的持續(xù)增長(zhǎng)以及社保體系的進(jìn)一步完善，國內(nèi)對(duì)男裝鞋的需求預(yù)計(jì)依然能夠穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　從需求結(jié)構(gòu)來看，對(duì)中低檔鞋類需求增長(zhǎng)低于高檔品，同時(shí)另一方面對(duì)休閑鞋的需求增長(zhǎng)高于正裝鞋。

　　增加直營(yíng)比例，進(jìn)行渠道創(chuàng)新。

　　根據(jù)()國際(18.46,0.00,0.00%)的業(yè)務(wù)規(guī)劃，奧康國際未來的業(yè)務(wù)主要有四部分組成，現(xiàn)有業(yè)務(wù)，并購(僅限于皮鞋皮具領(lǐng)域)、國際市場(chǎng)、和國際品牌運(yùn)作(主要是商場(chǎng)店)，在現(xiàn)有業(yè)務(wù)中將進(jìn)一步加大直營(yíng)比例，并對(duì)渠道進(jìn)行創(chuàng)新，以多品牌集成店(國際館)的模式來改善目前單一品牌店增長(zhǎng)不利的局面，通過增加單店經(jīng)營(yíng)面積來改善門店結(jié)構(gòu)，在內(nèi)生性增長(zhǎng)上則通過加大激勵(lì)和改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來實(shí)現(xiàn)。

　　投資建議：

　　制鞋行業(yè)是一個(gè)相對(duì)成熟競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)，行業(yè)增速相對(duì)穩(wěn)定，行業(yè)的機(jī)會(huì)更多來自于業(yè)內(nèi)整合。奧康國際作為中低端男女鞋的有力競(jìng)爭(zhēng)者，有能力帶動(dòng)該領(lǐng)域的整合發(fā)展。鑒于2013年度的消費(fèi)環(huán)境，內(nèi)生增長(zhǎng)的推動(dòng)較有難度。整體來看，公司正處在轉(zhuǎn)型期，逐步向零售服務(wù)運(yùn)營(yíng)商轉(zhuǎn)型。公司的轉(zhuǎn)型將極大的改善公司的內(nèi)部經(jīng)營(yíng)管理能力，提升品牌控制力度。

　　根據(jù)公司目前的經(jīng)營(yíng)以及對(duì)明年形勢(shì)的判斷，公司的EPS分別為：1.34、1.64和2.02.元/股。給予“跑贏大市”的評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：內(nèi)需進(jìn)一步下滑拖累收入增長(zhǎng);集合大店模式失敗。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）