高盛削李寧今年盈測124% 目標(biāo)價減至4.1元

　　【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】高盛發(fā)表報告指，(02331-HK)中期業(yè)績遜預(yù)期，因購回批發(fā)庫存、零售渠道折扣大，收入及毛利率均失望，管理層預(yù)期今年將錄得虧損。該行大幅下調(diào)其盈利預(yù)測，12個月目標(biāo)價由5.7元降至4.1元，對應(yīng)2013預(yù)測市盈率12倍，評級維持「中性」。

　　報告指出，李寧管理層并未量化庫存回購量及對損益表的影響，因此公司盈利可見度低。盡管高盛預(yù)期，公司表現(xiàn)將隨庫存回購而逐年改善，但為反映整體毛利率下降，將其2012至14年度每股盈利預(yù)測，分別下調(diào)124%/28%/20%。

　　該行解釋，其預(yù)測是基於下述預(yù)測：終端需求將在明年中穩(wěn)定，假設(shè)明年上半年銷售零增長，下半年將恢復(fù)至增長10%。銷售及一般行政開支方面，其經(jīng)營開支為內(nèi)地同業(yè)中最高，預(yù)測將有改善空間，明年經(jīng)營開支料按年減少5%。

　　高盛續(xù)指，李寧的零售毛利率將隨清庫存推進而改善，明年零售折扣亦將由50-60%收窄至40%;但批發(fā)毛利率將續(xù)跌，因李寧給予分銷商的折扣加大。「李寧」品牌毛利率料從今年上半年的45.2%，提升至明年的47.2%水平，集團毛利率預(yù)計亦能提升約2個百分點。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）