巴克萊：李寧中期業(yè)績遜 維持減持評級

　　【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】8月23日消息，巴克萊發(fā)表報(bào)告，指(4.27,0.01,0.24%,實(shí)時(shí)行情)中期業(yè)績遜預(yù)期，毛利率、經(jīng)營利潤率及純利率均收縮，且運(yùn)營資本出現(xiàn)惡化。該行給予李寧“減持”評級，目標(biāo)價(jià)2.7元。

　　報(bào)告指出，其純利按年跌84.9%至4,400萬元人民幣(下同)，較該行預(yù)測低61.5%;期內(nèi)收入按年跌9.5%至38.8億元，因分銷商數(shù)目進(jìn)一步減少5名至52名，以及關(guān)閉零售店鋪。“李寧”品牌店鋪為7,303間，今年以來已凈減少952間。

　　期內(nèi)，李寧整體毛利率按年跌3.1個(gè)百分點(diǎn)至44.2%，主因提升折扣率來清存貨，以及毛利率相對低的非核心品牌銷售比重增加。從各品牌毛利率來看，“李寧”牌跌2.7個(gè)百分點(diǎn)至45.2%，“雙喜”跌2.5個(gè)百分點(diǎn)至39.4%，“Lotto”則升7.1個(gè)百分點(diǎn)至38.9%。

　　而經(jīng)營利潤率按年跌5.6個(gè)百分點(diǎn)至4.7%，經(jīng)營開支按年減少0.2%，但減幅小于總收入減幅9.5%，故經(jīng)營開支對收入比率按年升4個(gè)百分點(diǎn)至42.7%。純利率則跌5.7個(gè)百分點(diǎn)至1.1%，主因財(cái)務(wù)開支大升1.85倍、有效稅率增加9個(gè)百分點(diǎn)至33.8%。

　　期內(nèi)，李寧的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)按年增加23日至94日，應(yīng)收帳周轉(zhuǎn)天數(shù)則增45日至107日，應(yīng)付帳周轉(zhuǎn)店數(shù)升14日至111日�？傮w而言，上半年現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)為90日，按年增加54日，運(yùn)營資本惡化。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心）