特步集團(tuán)：分銷網(wǎng)廣　業(yè)務(wù)增長快

    特步集團(tuán)(1368)主要從事體育用品(包括鞋履、服裝及配飾產(chǎn)品)的設(shè)計(jì)、開發(fā)、制造及市場推廣，并以集團(tuán)擁有的特步品牌及柯林品牌，以及擁有中國特許使用權(quán)的迪士尼運(yùn)動(dòng)系列品牌進(jìn)行銷售。根據(jù)Euromonitor International資料顯示，集團(tuán)的特步品牌按2007年收益計(jì)算，為最大的內(nèi)地時(shí)尚體育用品品牌，于2007年占總中國體育用品市場3.4％的份額。于2007年，時(shí)尚體育用品市場占中國總體育市場約17％。

　　特步集團(tuán)透過全國性的分銷網(wǎng)絡(luò)分銷旗下品牌產(chǎn)品，范圍覆蓋中國全部31個(gè)省、自治區(qū)及直轄市。于2008年3月31日，集團(tuán)的分銷商網(wǎng)絡(luò)分別由28名、31名及30名特步、迪士尼運(yùn)動(dòng)系列及柯林品牌分銷商組成。上述分銷商分別擁有直營或由第三方管理4,678家、265家及50家零售店。

　　集團(tuán)為業(yè)內(nèi)首家以娛樂明星推廣集團(tuán)品牌及產(chǎn)品的公司，同時(shí)集團(tuán)亦通過贊助體育活動(dòng)增加知名度。集團(tuán)為第十屆全國運(yùn)動(dòng)會(huì)唯一運(yùn)動(dòng)用品合作伙伴以及中國女籃甲級(jí)聯(lián)賽及全國男籃聯(lián)賽的獨(dú)家冠名商。集團(tuán)亦透過成為僅有四列奧運(yùn)列車之一(特步號(hào)奧運(yùn)列車)的獨(dú)家贊助商，參與推廣北京奧運(yùn)會(huì)；此外集團(tuán)是唯一成功購入北京奧運(yùn)會(huì)所有決賽進(jìn)行期間電視廣告播放時(shí)段的中國體育用品企業(yè)。

　　截至2005年、2006年及2007年12月三個(gè)財(cái)政年度， 公司總收益分別約為人民幣(下同)297.4百萬元、483.6百萬元及1364.9百萬元，年復(fù)合增長率114.2%；年內(nèi)溢利分別為8.2百萬元、50.1百萬元及221.9百萬元。業(yè)績的快速增長主要受益于公司產(chǎn)品需求的增加和價(jià)格提升。

　　設(shè)計(jì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)擁有優(yōu)勢(shì)

　　截至2008年4月30日，集團(tuán)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)及研發(fā)團(tuán)隊(duì)約有370名員工，以上團(tuán)隊(duì)在掌握及回應(yīng)市場及潮流趨勢(shì)以及市場體育用品新技術(shù)方面擁有優(yōu)秀成績，并為集團(tuán)于2008年2、3月間舉行的展銷會(huì)開發(fā)約6,000款體育用品設(shè)計(jì)，包括約1,700款不同鞋履設(shè)計(jì)、2,900款不同服安裝計(jì)及1,300款不同配飾設(shè)計(jì)。過去三個(gè)財(cái)年，集團(tuán)研發(fā)開支占總收益的1.1％、1.3％及1.2％。

　　雖然公司的分銷網(wǎng)絡(luò)廣闊，但是公司較為依賴第3方分銷商及零售商，并且對(duì)其控制能力十分有限。過去三個(gè)財(cái)年，公司向獨(dú)立分銷商銷售的收益占集團(tuán)總銷售的33.7％，83.4％及93.3％。因此若出現(xiàn)經(jīng)銷商不遵守集團(tuán)的零售政策，將對(duì)集團(tuán)的銷售構(gòu)成不利影響。

　　奧運(yùn)營銷投入大將收成

　　另外集團(tuán)過往及預(yù)期將繼續(xù)在建立品牌活動(dòng)生成的大量成本及開支，預(yù)計(jì)將占2008年廣告及市場推廣預(yù)算總額的49％。若該等建立品牌及市場推廣活動(dòng)未能成功，則可能對(duì)本集團(tuán)的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況以及經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成負(fù)面影響。以招股價(jià)5.5港元計(jì)算，公司08年預(yù)期市盈率介乎將為23.3倍市盈率；對(duì)比同業(yè)安踏體育(2020)的08年23.8倍預(yù)期市盈率，公司估值合理，但未有明顯優(yōu)勢(shì)。但是公司對(duì)奧運(yùn)營銷投入較大，考慮到北京奧運(yùn)即將來臨，將對(duì)公司有正面影響。建議投機(jī)性認(rèn)購。(摘錄)

　　特步公開招股資料

　　發(fā)售股份數(shù)目 550,000,000股*

　　香港發(fā)售股份數(shù)目 55,000,000股(或會(huì)調(diào)整)

　　國際配售股份數(shù)目 495,000,000 股*

　　超額發(fā)售部份 82,500,000股

　　公開發(fā)售后總股數(shù) 1,550,000,000股

　　超額配售行使后總股數(shù) 1,632,500,000股

　　發(fā)售價(jià)格 每股4.05─5.50港元

　　07年實(shí)際市盈率 (基本) 17.1倍-23.3倍

　　截止日期 5月26日 (中午12時(shí)正)

　　定價(jià)日期 5月27日

　　上市日期 6月3日

　　保薦人 JPMorgan, UBS

　　* 或會(huì)因行使超額配股權(quán)而更改