機械：裝備制造發(fā)展基金待批

    國家發(fā)改委重大技術(shù)裝備協(xié)調(diào)辦公室李冶司長日前表示，國家發(fā)改委正在與國家開發(fā)銀行聯(lián)合研究，計劃成立振興裝備制造業(yè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金。目前，這個基金的技術(shù)方案已經(jīng)完成，最終還需要等待國家的批準�；�金未來可能由國家開發(fā)銀行作為主發(fā)起人，進行企業(yè)化運作。至于是否有地方資金和國家財政資金的介入，還需要進一步探討。

　　在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、內(nèi)需強勁、國際市場開拓力度加大、國家政策大力支持等因素推動下，中國裝備制造業(yè)快速增長的勢頭將會持續(xù)。而隨著工程機械需求和制造向中國轉(zhuǎn)移的情況下，中國制造業(yè)所具有的成本優(yōu)勢和技術(shù)、市場方面的快速進步將把中國打造成為工程機械的全球制造中心。

　　裝備制造業(yè)梯次發(fā)展

　　裝備制造業(yè)是國民經(jīng)濟的重要組成部分，國務(wù)院關(guān)于發(fā)展裝備制造業(yè)的意見指出，裝備制造業(yè)是為國民經(jīng)濟發(fā)展和國防建設(shè)提供技術(shù)裝備的基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，大力振興裝備制造業(yè)是實現(xiàn)國民經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略舉措。裝備制造業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，種類繁多，各類機械的技術(shù)含量、工業(yè)水平、行業(yè)壁壘差別很大。

　　災(zāi)后重建刺激行業(yè)需求

　　此次雪災(zāi)對南方來說是百年不遇的災(zāi)害天氣，對于除雪機械的需求也僅僅是短期行為，南方市場對該類產(chǎn)品的持續(xù)需求并不大，主要仍然針對北方銷售，所以該類產(chǎn)品不會出現(xiàn)銷量爆發(fā)式增長。由于大雪和冰凍對路面的損毀較嚴重，路面機械（平地機、攤鋪機、壓路機、筑路機等）、鏟運機械（挖掘機、裝載機等）和混凝土機械需求有一定的增加，對應(yīng)各類產(chǎn)品的產(chǎn)銷大戶有一定的利好。但是災(zāi)后重建所涉及金額和產(chǎn)品需求相對于目前工程機械企業(yè)來說利好有限，對上市公司利潤不會帶來實質(zhì)性的影響。我們還是可以關(guān)注一下離災(zāi)區(qū)較近的上市公司，比如：中聯(lián)重科、三一重工和山河智能。

　　重點子行業(yè)分析

　　機床工具：機械行業(yè)景氣度的代表，安全邊際較高
　　◆ 機床消費額世界第一，產(chǎn)值增速較快；
　　◆ 自給率和數(shù)控化率較低，發(fā)展空間大；
　　◆ 行業(yè)下游需求旺盛；
　　◆ 政策的大力扶持成為行業(yè)發(fā)展的保障；
　　◆ 進口替代趨勢顯現(xiàn)；
　　◆ 成本優(yōu)勢與技術(shù)差距同樣明顯。

　　工程機械：宏觀調(diào)控有驚無險
　　◆ 07年行業(yè)景氣度高漲，出口高速增長；
　　◆ 宏觀調(diào)控有驚無險。

　　船舶制造：景氣周期仍將延
　　◆ BDI指數(shù)下跌未改變船價走勢；
　　◆ 鋼材漲價和人民幣升值對行業(yè)影響不大。

　　多重壓力下尋找優(yōu)勢企業(yè)
　　外部壓力較大
　　2008年，機械行業(yè)以及整個中國經(jīng)濟都 面臨著次級債、宏觀調(diào)控、生產(chǎn)要素上漲等多重壓力。次級債危機引發(fā)的美國及全球經(jīng)濟放緩，對出口需求帶來一定影響。次級債事件負面影響從金融領(lǐng)域蔓延到實體經(jīng)濟，從美國擴散到全球，全球經(jīng)濟增長預(yù)測普遍下調(diào)。宏觀調(diào)控預(yù)期強烈，從緊的貨幣政策對于行業(yè)供需的兩端均有所影響。

　　技術(shù)差距明顯
　　機械行業(yè)整體技術(shù)差距明顯，技術(shù)水平急待提升。特別是某些關(guān)鍵零部件難以自主，如數(shù)控機床中的高檔數(shù)控系統(tǒng)、工程機械中的液壓零部件、船舶工業(yè)中的大噸位主機、船用曲軸，嚴重依賴于進口，使得行業(yè)整體受制于人。而且產(chǎn)品技術(shù)含量不高，多為中低端產(chǎn)品，附加值較低。

　　優(yōu)勢企業(yè)選擇
　　08年企業(yè)面臨著原材料漲價等多重外部壓力，只有生產(chǎn)高附加值產(chǎn)品的企業(yè)，才能有效抵御08年所面臨的外部壓力，我們選擇那些具有較高附加值產(chǎn)品的企業(yè)作為我們重點關(guān)注的對象。根據(jù)微笑曲線理論，具有核心技術(shù)和知識產(chǎn)權(quán)或是良好品牌的企業(yè)，才具有競爭優(yōu)勢，才能獲取較高的附加價值。企業(yè)的主營業(yè)務(wù)利潤率集中反映了企業(yè)核心產(chǎn)品的附加值，我們選擇高主營業(yè)務(wù)利潤率的公司作為重點關(guān)注對象。

　　重點公司點評
　　三一重工（600031）
　　◆ 混凝土機械市場占有率第一
　　◆ 產(chǎn)品線寬度逐步拓展：從混凝土機械→路面機械→樁工機械→起重機械。集團正在培育的工程機械新產(chǎn)品包括挖掘機、汽車起重機、港口機械、煤機等，今后都將陸續(xù)注入上市公司。08 年有可能將液壓挖掘機業(yè)務(wù)注入上市公司。公司的抗風(fēng)險能力、業(yè)績穩(wěn)定性明顯增強；
　　◆ 公司也正在爭取開拓國際市場，已經(jīng)和準備在印度、美國等國家建立生產(chǎn)基地。2006年公司出口實現(xiàn)4.77 億元，占收入10%，同比增長160%；
　　◆ 風(fēng)險在于，隨著產(chǎn)品國產(chǎn)化率的提高，人民幣大幅度升值將打擊公司的產(chǎn)品出口能力。
　　◆ 2008 年、2009 年預(yù)計EPS1.3 元和1.7 元。
　　中聯(lián)重科（000157）
　　◆ 混凝土機械、汽車起重機市場占有率居行業(yè)第二、環(huán)衛(wèi)機械行業(yè)第一；
　　◆ 業(yè)務(wù)遍及制造、租賃、電子產(chǎn)品等多領(lǐng)域，多元化能力突出；
　　◆ 2008 年泉塘工業(yè)園擴產(chǎn)完工，產(chǎn)能瓶頸得以緩解；
　　◆ 2008 年、2009 年預(yù)計EPS1.9 元和2.5 元。
　　安徽合力（600761）
　　◆ 受益于國內(nèi)物流業(yè)發(fā)展和制造業(yè)向中國轉(zhuǎn)移，增長潛力大；
　　◆ 叉車競爭格局穩(wěn)定，合力具有明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢；
　　◆ 2008 年、2009 年預(yù)計EPS1.3 元和1.7 元。
　　昆明機床（600806）
　　◆ 鏜銑床專家，行業(yè)龍頭。
　　◆ 下游需求旺盛，充分享受景氣周期。
　　◆ 產(chǎn)能較為緊張，借助外力發(fā)展自己。
　　◆ 原材料漲價對于公司利潤略有影響
　　沈陽機床（000410）
　　◆ 綜合實力最強的機床行業(yè)龍頭之一，規(guī)模大、研發(fā)實力突出。
　　◆ 公司的搬遷重組有利于公司的長期發(fā)展。
　　◆ 08年公司所得稅率將由33%降為25%。