一季度零售額增長亮眼！安踏「高枕」非無憂

不做中國的耐克，要做世界的安踏!已躋身國內(nèi)體育用品賽道龍頭行列的安踏體育再度迎來高光時(shí)刻!

4月12日，安踏體育(簡稱，安踏)披露了2023年首季運(yùn)營數(shù)據(jù)表現(xiàn)。期內(nèi)，安踏品牌產(chǎn)品的零售金額(按零售價(jià)值計(jì)算，下同)與2022年同期相比取得中單位數(shù)的正增長;FILA 品牌產(chǎn)品的零售金額與2022年同期相比取得高單位數(shù)的正增長;所有其他品牌產(chǎn)品的零售金額與2022年同期相比取得75至80%的正增長。

不難看出，安踏各大分部均實(shí)現(xiàn)正向增長，較上年同期而言也更具韌性。不過，就這樣一份好于市場預(yù)期的答卷，卻并不招市場待見。

4月13日，安踏體育(02020.HK)低開低走，全天震蕩收跌1.25%，報(bào)110.8港元/股。

一季度業(yè)績符合預(yù)期，F(xiàn)ILA重拾增長

安踏體育初創(chuàng)于1991年，2007年登陸香港主板上市，是一家專注于設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售運(yùn)動(dòng)鞋、服裝及配飾的綜合性、多品牌的著名體育用品公司。

歷經(jīng)30余年的發(fā)展，公司已擁有安踏ANTA(中國)、斐樂FILA(意大利)、迪桑特DESCENTE(日本)、可隆KOLON SPORT(韓國)、斯潘迪SPRANDI(英國)等多個(gè)中國及國際知名的運(yùn)動(dòng)品牌，同時(shí)還包括安踏兒童(ANTA KIDS)、斐樂兒童(FILA KIDS)等子品牌系列。

透過多品牌協(xié)同運(yùn)營的核心競爭力，安踏于過往交出了一份份靚麗的成績單。尤其是在過去三年疫情的大背景下，整體運(yùn)動(dòng)鞋服市場銷售疲軟，但安踏卻不斷突破阻礙，逆流而上，殺出了一條血路。

截至2022年，安踏實(shí)現(xiàn)營收突破500億元關(guān)卡，達(dá)536.5億元(人民幣，下同)，收入體量首次超越了耐克，拿下了中國運(yùn)動(dòng)鞋服市場第一的位置。

不過，伴隨營收規(guī)模高速增長，公司的盈利水平卻黯然失色。2022年，安踏歸母凈利潤同比下滑1.68%至75.9億元，毛利率也下降了1.4個(gè)百分點(diǎn)至60.2%。

業(yè)績增收不增利的背后，源于一向被視為利潤奶牛的FILA品牌首次出現(xiàn)負(fù)增長。如下圖所示，2022年，F(xiàn)ILA 品牌分部實(shí)現(xiàn)收入215.23億元，同比下滑1.4%;期內(nèi)毛利率由2021年的70.5%下降至66.4%，同比減少4.1個(gè)百分點(diǎn)。

然而，步入2023年，伴隨消費(fèi)市場回暖，F(xiàn)ILA品牌重拾了增長動(dòng)能，成為一季度經(jīng)營指標(biāo)的亮點(diǎn)之一。據(jù)公告顯示，F(xiàn)ILA 品牌產(chǎn)品的零售金額與2022年同期相比取得高單位數(shù)的正增長。

從此前火速降溫到當(dāng)前的慢慢回溫，F(xiàn)ILA品牌的浴火重生有力證明了其發(fā)展的韌性。而未來如何做強(qiáng)產(chǎn)品力、做深品類護(hù)城河，讓FILA獲得新階段的發(fā)展動(dòng)力是擺在安踏面前的一道難題。

就目前而言，機(jī)構(gòu)普遍對安踏開年以來的庫銷比較滿意。華泰證券認(rèn)為，F(xiàn)ILA品牌庫銷比已改善至5個(gè)月以下的健康水平(2022Q4 庫銷比高于7個(gè)月)，零售折扣為75折，同比及環(huán)比均有所改善。

不僅如此，由于FILA 品牌大部分門店位于1-2線城市，2022年第二季度疫情期間受客流量下滑拖累較大，而有望推動(dòng)2023年第二季度零售流水在低基數(shù)下快速改善。

后勁增長動(dòng)力十足?

當(dāng)然，除了FILA 品牌外，2023年第一季度，安踏主品牌和所有其他品牌均保持了增長態(tài)勢。

具體來看，安踏品牌產(chǎn)品的零售金額與2022年同期相比取得中單位數(shù)的正增長;所有其他品牌產(chǎn)品的零售金額與2022年同期相比取得75至80%的正增長。其中，營收主力軍安踏品牌取得不俗增長，是外界最為關(guān)心的。由于目前安踏品牌營收貢獻(xiàn)占比超5成，其穩(wěn)健增長對于安踏業(yè)績整體提升啟動(dòng)至關(guān)重要的作用。

除此外，安踏集團(tuán)旗下另有注于滑雪、高爾夫、鐵人三項(xiàng)三大戶外運(yùn)動(dòng)的迪桑特DESCENTE;以及深耕露營、徒步等輕戶外生活方式的可隆KOLON SPORT。

近年來，伴隨中國消費(fèi)者戶外運(yùn)動(dòng)需求的井噴，迪桑特、可隆持續(xù)發(fā)力。安踏集團(tuán)在迪桑特、可隆的持續(xù)加碼，也進(jìn)一步夯實(shí)了其在高端、小眾運(yùn)動(dòng)上的專業(yè)屬性。

在眾多行業(yè)分析師看來，迪桑特、可隆等其他品牌，有望成為安踏集團(tuán)繼FILA及本品牌安踏外的第三增長曲線，從而給予主品牌安踏升級轉(zhuǎn)型、FILA調(diào)整步調(diào)更多空間。

不過要筆者看來，目前這些快速增長的新品牌在體量上還不足為道。截至2022年，其他品牌產(chǎn)品在整體營收中的占比還不到一成，要扛起營收增長大旗或許還需要更多的時(shí)間與精力投入。

其次，即便安踏已坐穩(wěn)國內(nèi)體育用品市場頭把交椅，但隨著消費(fèi)市場的加速復(fù)蘇，迭加運(yùn)動(dòng)風(fēng)口轉(zhuǎn)變，各大品牌蓄勢發(fā)力下，誰也不敢保證安踏能長久屹立不倒。

近日，國產(chǎn)運(yùn)動(dòng)品牌后起之秀特步國際(01368.HK)也披露了2023年首季度中國內(nèi)地業(yè)務(wù)的經(jīng)營情況。與安踏類似，在疫后市場復(fù)蘇中，特步國際同樣表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長動(dòng)能和市場競爭力。

公告顯示，截至2023年3月31日止的三個(gè)月內(nèi)，特步主品牌零售銷售(包括在線線下渠道)同比增長約20%;零售折扣水平約在七折至七五折，渠道庫存周轉(zhuǎn)周期少于五個(gè)月。