代工比賣(mài)鞋好賺？一年為耐克等大牌生產(chǎn)2億雙鞋，華利集團(tuán)凈賺27.7億

繼裕元集團(tuán)、申洲國(guó)際后，又一家中國(guó)運(yùn)動(dòng)鞋服代工企業(yè)公布2021年業(yè)績(jī)。

4月7日晚間，Nike、Puma、UGG等多個(gè)國(guó)際品牌鞋履代工廠華利集團(tuán)(300979.SZ)發(fā)布2021年年度業(yè)績(jī)報(bào)告。截至2021年12月31日，華利集團(tuán)全年?duì)I收約174.7億元，同比增加25.4%;歸屬于上市公司股東的凈利 潤(rùn)約27.68億元，同比增加47.34%，凈利率達(dá)到15.8%，剔除匯率變動(dòng)影響，營(yíng)收和凈利 潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)34%和58%。

華利集團(tuán)成立于2004年，去年4月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市，主要從事運(yùn)動(dòng)鞋履的開(kāi)發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，主要代工品牌是Nike、Converse、Vans、Puma、UGG、Under Armour、HOKA ONE ONE等全球知名運(yùn)動(dòng)品牌，生產(chǎn)產(chǎn)品包括運(yùn)動(dòng)休閑鞋、戶(hù)外靴鞋、運(yùn)動(dòng)涼鞋和拖鞋等。

根據(jù)財(cái)報(bào)，2021年華利集團(tuán)的運(yùn)動(dòng)鞋代工業(yè)務(wù)收入達(dá)174.3億元，占總營(yíng)收的99.78%，毛利率為27.17%，全年總產(chǎn)量達(dá)2.09億雙，而全年銷(xiāo)售量則達(dá)約2.11億雙，大部分產(chǎn)品銷(xiāo)往美國(guó)，其次是歐洲，營(yíng)收占比分別達(dá)到86.98%、11.72%。

分產(chǎn)品類(lèi)別來(lái)看，運(yùn)動(dòng)休閑鞋產(chǎn)品仍然是收入支柱，這類(lèi)產(chǎn)品貢獻(xiàn)了總營(yíng)收的81.35%;戶(hù)外鞋靴和運(yùn)動(dòng)涼鞋/拖鞋及其他分別貢獻(xiàn)了9.06%和9.37%;其他業(yè)務(wù)占比0.22%。其中運(yùn)動(dòng)休閑鞋產(chǎn)品也毛利率最 高，達(dá)28.88%，戶(hù)外鞋靴和運(yùn)動(dòng)涼鞋/拖鞋及其他產(chǎn)品毛利率分別為18.66%和20.52%。

事實(shí)上，隨著運(yùn)動(dòng)服裝市場(chǎng)需求不斷提升，作為上游的代工企業(yè)業(yè)績(jī)也穩(wěn)步提升。

2017年至2020年，華利集團(tuán)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入100.09億元、123.88億元、151.66億元和139.31億元，歸母凈利 潤(rùn)11.06億元、15.32億元、18.21億元和18.79億元，2017年到2021年，五年來(lái)華利集團(tuán)凈賺91.06億元。

而這一增長(zhǎng)趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，對(duì)于代工企業(yè)來(lái)說(shuō)，將受益于終端市場(chǎng)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大。據(jù)全球調(diào)研機(jī)構(gòu)Euromonitor，盡管2020年受新冠疫情影響，全球運(yùn)動(dòng)鞋市場(chǎng)規(guī)模下滑了15.7%至1184億美元，但到2025年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1899億美元，2020-2025年的年復(fù)合增長(zhǎng)率仍高達(dá)9.9%。

這一市場(chǎng)規(guī)模直接反映在代工廠的訂單需求上。此前，華利集團(tuán)透露，公司2022年的訂單已基本敲定，品牌的訂單增量、如何增加產(chǎn)能確 保訂單交付也已基本確定。未來(lái)考慮到客戶(hù)訂單的需求，公司將保持積極的產(chǎn)能擴(kuò)張，而2021年越南投產(chǎn)的3個(gè)新工廠將陸續(xù)達(dá)產(chǎn)，同時(shí)印尼工廠目前也在按計(jì)劃建設(shè)中。目前，華利集團(tuán)的主要生產(chǎn)工廠位于越南，公司計(jì)劃未來(lái)三年在越南、印度尼西亞新建工廠。

得益于下游市場(chǎng)的發(fā)展，運(yùn)動(dòng)鞋服代工行業(yè)也備受資本關(guān)注。除華利集團(tuán)外，從事運(yùn)動(dòng)鞋制造的公司還有裕元集團(tuán)(0551.HK)，從事運(yùn)動(dòng)服飾代工的有申洲國(guó)際(2313.HK)。

財(cái)報(bào)顯示，2021年，裕元集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.33億美元(約合544.06億元人 民幣)，歸母凈利 潤(rùn)為1.15億美元(約合7.34億元人 民幣)。

而2021年申洲國(guó)際實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入238.45億元，與上年同期相比增長(zhǎng)3.5%，但歸屬于母公司的凈利 潤(rùn)為33.72億元，與上年同期相比下跌約33.7%，更創(chuàng)下2017年以來(lái)的凈利 潤(rùn)新低，凈利率也由2020年的22%降至14.14%。對(duì)于利 潤(rùn)下降，申洲國(guó)際解釋其原因?yàn)橐咔橛绊�，和越南的部分生產(chǎn)基地部分時(shí)間暫停運(yùn)營(yíng)。

作為耐克、優(yōu)衣庫(kù)、阿迪達(dá)斯等國(guó)際知名品牌代工廠，申洲國(guó)際主要生產(chǎn)基地位于寧波市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)，另外在越南西寧省建有面料基地，并在安徽安慶市、越南的胡志明市及西寧省和柬埔寨金邊市設(shè)有制衣工廠。2017年-2020年，申洲國(guó)際的凈利率一直維持在20%以上，凈利率水平超過(guò)阿迪達(dá)斯、耐克等運(yùn)動(dòng)服飾品牌，被稱(chēng)為“最強(qiáng)代工廠”。盡管2021年業(yè)績(jī)不及預(yù)期，但2022年申洲國(guó)際新增客戶(hù)lululemon，預(yù)計(jì)有3000萬(wàn)美元的銷(xiāo)售貢獻(xiàn)。

值得關(guān)注的是，新冠疫情的發(fā)展態(tài)勢(shì)以及工廠所在地的防控政策仍然是目前代工企業(yè)面臨的較大風(fēng) 險(xiǎn)因素。

考慮到人工等成本，中國(guó)代工企業(yè)產(chǎn)能近年已逐步從內(nèi)陸轉(zhuǎn)移至東南亞地區(qū)，華利集團(tuán)更是100%產(chǎn)能分布于海外。不過(guò)，申洲國(guó)際的越南工廠在2021年下半年一度停工3-4個(gè)月，裕元集團(tuán)越南工廠產(chǎn)能利用率僅為63%，這也意味著一旦東南亞地區(qū)疫情再次爆發(fā)，仍然將對(duì)企業(yè)產(chǎn)能直接影響，從而影響企業(yè)利 潤(rùn)。

截至4月8日午間收盤(pán)，華利集團(tuán)股價(jià)上漲2.93%，報(bào)收73.88元，市值862.18億元;申洲國(guó)際下跌約2個(gè)百分點(diǎn)，股價(jià)102港元，市值約1534.8億港元，年初至今縮水超三成。