百麗二次上市，但女鞋行業(yè)還沒有變好

“鞋王”百麗又“殺”回來了!

3月16日，百麗時尚集團正式向港交所提交上市申請。5年前百麗國際從港交所“狼狽”退市，經(jīng)過高瓴資本的改造，現(xiàn)在的百麗捧出了一份營收利潤雙雙增加的財報。

但女鞋市場并沒有恢復(fù)到以往的高光時刻，有些女鞋品牌甚至已經(jīng)放棄“賣鞋”，開始“賣品牌”。女鞋行業(yè)如此萎靡，百麗可以獨善其身嗎?

百麗大改造

招股書顯示，截至2021年11月30日止9個月，百麗時尚營收為176.26億元，上年同期的營收158.79億元增加11%;期內(nèi)利潤(除所得稅后凈利潤)22.97億元，較去年同期的19.5億元增加18%。

在門店方面，百麗的線下零售網(wǎng)絡(luò)由中國9153家直營門店組成，是中國最大的直營時尚鞋服零售網(wǎng)絡(luò)。線上方面，線上渠道的收入貢獻由截至2017年2月28日止年度的不足7%，大幅增加至2021年11月30日止九個月的超過25%。

在客戶方面，百麗的絕大部分客戶為消費者，報告期內(nèi)前五大客戶(包括經(jīng)授權(quán)第三方零售商及若干其他批發(fā)客戶)銷售總額占總收入少于1%。

私有化后，百麗針對鞋類業(yè)務(wù)制定并實施了一系列舉措，以優(yōu)化運營及提升產(chǎn)出。主要包括重新梳理定位品牌、投入大量資源發(fā)展在線業(yè)務(wù)、優(yōu)化線下零售渠道、加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型、探索智能制造和規(guī)模定制等創(chuàng)新能力和模式。

在百麗國際退市之前，線上業(yè)務(wù)一直是其軟肋，因為轉(zhuǎn)型失利，業(yè)績也節(jié)節(jié)敗退。招股書顯示，在2021年天貓“雙十一”，天貓五大暢銷時尚女鞋品牌當(dāng)中四個品牌均來自百麗集團，即BELLE、STACCATO、TATA及BASTO。2021年618購物節(jié)期間，按直播銷售額計算，抖音上五大最暢銷時尚鞋履品牌均來自百麗時尚。

從1981年香港成立至今，百麗已經(jīng)超過“40歲”了，雖然經(jīng)過了轉(zhuǎn)型失敗和退市，但在規(guī)模方面依然可以穩(wěn)居“鞋王”。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，以2020年零售額計，百麗時尚是中國規(guī)模最大的時尚鞋服集團，擁有20個多元布局的自有品牌及合作品牌(包括代理及分銷品牌)，覆蓋女鞋、男鞋和童鞋以及服裝、包袋和配飾等品類。

曾賣身自救

在此次的招股書中，詳細(xì)地介紹了百麗國際此前的上市、私有化到退市、重組改革的歷程。

2007年5月23日，百麗國際首次在聯(lián)交所上市，上市首發(fā)股價6.2港元/股，市值約510億港元。百麗CEO盛百椒十分自信，聲稱“凡是有女人經(jīng)過的地方，都要有百麗”，此后五年里百麗開疆拓土，門店數(shù)從6000多家漲到超1.7萬家，并在2013年2月達到巔峰，市值突破1500億港元。

上市后，資金充裕的百麗先后并購了妙麗、美麗寶和森達等多個鞋服品牌;2010-2012年，百麗每年凈增門店數(shù)目都在1500至2000家，最終突破20000家。2013年還與女裝品牌巴洛克日本合作，首次介入女裝領(lǐng)域。

所謂“成也蕭何，敗也蕭何”，龐大的線下門店曾是銷售數(shù)字攀升的保證，但在渠道變遷的時代背景下，很快就變成了累贅。一方面，這些鞋類專柜絕大部分位于百貨商場，當(dāng)百貨商場成為一種老舊業(yè)態(tài)，不再吸引客流，商場內(nèi)的品牌自然也受到波及;另一方面，線上渠道的普及越來越廣泛，這對常年依靠線下專柜的百麗是一個致命打擊。

2014年起，百麗國際線下發(fā)展遇阻，線上轉(zhuǎn)型不斷失利，，2016年凈利潤較上年同期下滑38.41%。到了2017年，百麗國際的凈利潤已經(jīng)同比減少18.09%，較2012年幾乎腰斬。

在其退市前的最后一份年度財報指出，截至2017年2月28日，百麗集團營收為417.07億元，比上年同期僅上升2.2%;歸屬公司股東的凈利潤為24.03億元，同比下降18.1%。

報告認(rèn)為利潤下滑主要由于利潤更高的鞋類業(yè)務(wù)收入、盈利大幅萎縮，未能被利潤率較低的運動服飾業(yè)務(wù)的增長抵消。“轉(zhuǎn)型有代價，目前局面不改善，公司今后的價值會越來越低”在業(yè)績發(fā)布會上，百麗集團CEO盛百椒解釋了“為何賣身”的具體原因，稱自己要承擔(dān)所有責(zé)任，“自己不會開電腦，連微信都沒有，對市場變化沒做出很好的預(yù)判，沒找到轉(zhuǎn)型路徑，主要責(zé)任在我。”

不久后，作為創(chuàng)始人的百麗國際董事長鄧耀和CEO盛百椒，出售持有的百麗全部股份，套現(xiàn)130億港元后離開了百麗。

高瓴資本、鼎暉投資以及百麗國際控股的執(zhí)行董事于武和盛放組成的財團提出私有化要約，百麗國際以531億港元的價格從港交所退市，這成為港交所規(guī)模最大的一次私有化交易。百麗完成私有化后，高瓴資本還主導(dǎo)了百麗業(yè)務(wù)的拆分和重組，將百麗國際劃分為百麗時尚和運動鞋服業(yè)務(wù)滔搏國際，并操刀后者的獨立上市。

女鞋不好賣

百麗得到了救贖，但其他女鞋品牌呢?

曾經(jīng)可以與百麗共爭“鞋王”的達芙妮，已經(jīng)從巔峰的近7000家門店驟降至目前的400多家�，F(xiàn)在的達芙妮，已經(jīng)不再賣鞋，轉(zhuǎn)型“賣品牌”了。在達芙妮的中期報告中指出，2021年上半年，達芙妮國際基本完成了從零售商至輕資產(chǎn)品牌商的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，將零售網(wǎng)絡(luò)轉(zhuǎn)型成加盟商及授權(quán)商網(wǎng)絡(luò)。授權(quán)商經(jīng)營的實體店約為170家和網(wǎng)上商店約為250家。

在截至2021年6月30日止六個月的中期業(yè)績公告中，達芙妮上半年收益同比減少 77%至5040萬港元，股東應(yīng)占盈利為4480萬港元。而2020年同期股東應(yīng)占虧損約1.41億港元;每股基本盈利2.5港仙，不派中期股息。

有著內(nèi)地“女鞋第一股”之稱的星期六，也準(zhǔn)備向達芙妮靠攏。據(jù)其2022年1月發(fā)布的公告稱，擬將除品牌商標(biāo)之外的鞋類銷售相關(guān)業(yè)務(wù)及資產(chǎn)打包出售，專注于品牌授權(quán)、品牌管理、供應(yīng)鏈服務(wù)的“輕”資產(chǎn)運營方式。

隨之在星期六1月19日發(fā)布的2021年度業(yè)績預(yù)告中表示，2021年預(yù)計歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損4.30-6.45億元，基本每股收益預(yù)計虧損0.47-0.71元/股。

對于業(yè)績變動的原因，星期六表示，部分原因由于為了大力推動互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務(wù)的發(fā)展，在轉(zhuǎn)型過程中產(chǎn)生了大量的額外費用，預(yù)計全年計提壞賬準(zhǔn)備及存貨跌價準(zhǔn)備約 2.8-3.5億元人民幣。

擁有Kiss Kitty、Patricia等品牌的天創(chuàng)時尚，在2021年三季報中指出，2021年第三季度，單季度主營收入4.44億元，同比下降3.65%;單季度歸母凈利潤-271.68萬元，同比下降109.76%。

女性買皮鞋越來越少，買運動鞋越來越多。

在女鞋企業(yè)慘淡的財報面前，運動鞋的財報喜氣洋洋。2021年，安踏集團全年營收同比增長38.9%, 達到493.3億元;經(jīng)營溢利同比增長20.1%,至109.89億元。李寧收入同比增加56%，而凈利潤同比增幅高達137%。特步2021年收入增長22.5%，凈利潤增加了56%。

過去幾年，在設(shè)計和銷售上，國潮概念崛起，籠絡(luò)了一批年輕人，本土運動品牌享受到極大紅利，但這個紅利與耐克和阿迪達斯等外資品牌無關(guān)。據(jù)滔搏國際中期報告，截至2021年8月31日的半年內(nèi)，滔搏營收為155.7億元，同比輕微下滑1.2%，耐克和阿迪達斯貢獻了86.8%的營收。在2021年第三季度財報中，滔搏零售及批發(fā)業(yè)務(wù)的總銷售金額同比下跌20%-30%。