360億收購亞瑪芬體育 安踏收購路“永不止步”

丁世忠：收購亞瑪芬體育是份量最重的一次決定

安踏提出的收購價為每股40歐元，全面收購價為46.6億歐元(約合360億元人民幣)。該公司還擁有約10億歐元的凈債務。兩名知情人士表示，交易即將達成，但其中一人告誡稱，由于這家芬蘭集團對交易的不情愿態(tài)度，談判仍有可能破裂。

一位知情人士此前告訴英國《金融時報》，安踏在9月公布收購意向之前，已經(jīng)花了數(shù)月時間追逐亞瑪芬體育。該知情人士表示，這家芬蘭集團一直試圖拒絕安踏之前的報價，寧愿保持獨立。

安踏牽頭的財團匯集了眾多投資者，包括總部位于香港的私人股本集團方源資本，以及瑜伽品牌Lululemon背后的加拿大商人奇普·威爾遜。騰訊計劃通過方源資本的一只基金參與該交易。

Dealogic的數(shù)據(jù)顯示，如果交易完成，這筆交易將成為中國企業(yè)今年在歐洲的最大規(guī)模投資。

這則消息發(fā)布后，安踏集團董事局主席兼CEO丁世忠在給員工的內(nèi)部信中寫道：“這是我從創(chuàng)業(yè)到今天，所做的份量最重的一次決定�！�

值得注意的是，始祖鳥是加拿大奢侈級戶外裝備品牌，平均服裝售價在4000-6000元，是中國消費者最熟悉的高端戶外服裝品牌。始祖鳥母公司即是亞瑪芬體育。

始祖鳥2002年被Salomon集團收購，Salomon是以滑雪著稱的全球頂尖戶外運動品牌，2005年Salomon集團成為亞瑪芬體育子公司。

亞瑪芬體育具有芬蘭血統(tǒng)，業(yè)務遍及全球，所經(jīng)營的品牌，除了始祖鳥外，還有法國山地運動品牌Salomon、網(wǎng)羽運動品牌Wilson、健身品牌Precor、滑雪裝備品牌Atomic、以及跑步圈很受歡迎的運動腕表Suunto(頌拓)等，上述品牌都是各自細分領域里的佼佼者。

丁世忠期待，將亞瑪芬體育旗下卓越的國際品牌及產(chǎn)品帶給中國消費者，他認為消費者對專業(yè)體育領域的高端產(chǎn)品需求越來越迫切。

《金融時報》認為，本次收購將使安踏在2022年北京冬奧會前充實產(chǎn)品范圍。

去年，安踏從全國數(shù)千家門店實現(xiàn)167億元人民幣(合24億美元)的收入。安踏目前實行“多品牌”戰(zhàn)略，于2009年獲得了斐樂(Fila)品牌在中國的代理權，其與日本冬季體育用品品牌迪桑特(Descente)的合資公司在2016年獲得迪桑特品牌在中國大陸的商標使用權，安踏旗下其他品牌還有KOLON SPORT、KINGKOW及SPRANDI以及童裝品牌安踏兒童、NBA、SPRANDI、小笑牛等。

收購存疑 專家：目前預測為時尚早

有業(yè)內(nèi)人士對本次交易并不看好。首先，安踏給出的報價是40歐元/股，溢價率達到43%，被外媒認為非常慷慨。芬蘭當?shù)貓蟮勒J為亞瑪芬體育的股票內(nèi)涵價值在30歐元/股，所以無疑是一次高溢價收購。目前也沒有其他的競爭者來競爭。

這意味著目標公司的大部分價值會被賣方拿走，而不是由收購后的買方享有。并購中出價過高，很可能支付了超過目標公司價值的價格，從而使未來的收益顯著降低。

其次，目前安踏的凈現(xiàn)金有11億歐元，而收購亞瑪芬需要46億歐元。這次交易中安踏進行了大規(guī)模的杠桿融資，杠桿的作用是一把雙刃劍，收益和損失皆可放大。由于動用了企業(yè)更多財務、人力等資源，一旦整合管理不慎，對于安踏的存亡將是致命的一擊。

反觀亞瑪芬近兩年的營收，并未展現(xiàn)出良好的潛力，近兩年的營收增長均低于5%，今年上半年凈利潤虧損430萬歐元。斥巨資收購這樣一家業(yè)績并不令人看好的企業(yè)，難免招來質(zhì)疑的聲音。

另外，成功的并購業(yè)務，特別是體量較大的并購業(yè)務取得成功一直就很難，對于一家立足中國本土三四線市場，并未有過太多海外并購經(jīng)驗和太多高端品牌運營經(jīng)驗的公司難度更大。

“目前對該筆交易存在疑問是正常的，但預測結果為時尚早。”中信建投一位不愿具名的專家告訴記者，“我們不應該忽視市場未來的增長空間和巨大的消費能力。”

據(jù)記者了解，中國體育品牌安踏最近幾年表現(xiàn)搶眼，這家從福建晉江走出來的企業(yè)，是最早一批在香港上市的中國體育公司，擁有較為成熟的中國市場營銷和供應鏈管理經(jīng)驗。在今年6月《福布斯》發(fā)布的2018年“全球上市公司2000強”排行榜中，安踏以銷售額25億美元、利潤4.58億美元、資產(chǎn)29億美元、市值160億美元位列榜單第1622名。

安踏希望能夠在立足本土的前提下，走出去參與全球競爭，成為中國第一家具有國際影響力的體育公司。收購亞瑪芬體育是安踏國際化戰(zhàn)略的重要支點。

據(jù)安踏稱，亞瑪芬體育的運營將另設董事會，現(xiàn)任總裁兼CEO繼續(xù)領導公司業(yè)務運營，也就是說收購事項不會對亞瑪芬體育的日常經(jīng)營、管理或業(yè)務產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

記者查閱相關資料顯示，多家投行對于此次收購持積極態(tài)度。中信證券認為，如果能順利收購、并成功運營亞瑪芬體育，未來安踏有望在中國市場，進一步做大做強品牌。在全球市場，亞瑪芬體育全球業(yè)務再上臺階，安踏主品牌開啟全球化、打開新的成長空間，最終成為一家具備全球影響力的運動品牌集團。

“另外，冬奧會的紅利期也不可忽視，上一屆奧運會上，福建起家的各家運動品牌都大展風采。冬奧會的帶動會讓運動品牌迎來新一波的增長�！鄙鲜鍪茉L人士稱，“亞瑪芬體育作為國際知名的運動品牌，比起斐樂更有利于安踏提升自身的國際知名度，更有利于將一家本土體育用品企業(yè)推向國際化�！�