LVMH極度罕見(jiàn)巨資收購(gòu)酒店集團(tuán) 奢侈品行業(yè)恐將陷入長(zhǎng)期衰退
貝爾蒙德旗下餐廳
全球最大奢侈品集團(tuán)罕見(jiàn)巨資26億美元收購(gòu)酒店集團(tuán)Belmond Ltd. (NYSE:BEL) 貝爾蒙德的交易令業(yè)界震驚，該筆幾乎零協(xié)同性的大型收購(gòu)，可能預(yù)示著個(gè)人消費(fèi)奢侈品行業(yè)將陷入長(zhǎng)久的衰退。
自2013年斥資20億歐元收購(gòu)意大利羊絨品牌Loro Piana 的80%控股權(quán)后，全球最大奢侈品集團(tuán)LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩軒集團(tuán)五年來(lái)從未與外部達(dá)成10億美元以上品牌收購(gòu)交易。
2017年，法國(guó)巨頭65億歐元收購(gòu)Christian 品牌，盡管交易金額巨大，但該交易為關(guān)聯(lián)交易，Dior 品牌同屬于路威酩軒老板Bernard Arnault 伯納德·阿爾諾自有產(chǎn)業(yè)，而德國(guó)知名行李箱品牌Rimowa 80%控股權(quán)是過(guò)去5年，該公司最大一筆交易，交易金額6.4億歐元。
在宣布以每股25美元，較周四收盤價(jià)17.65美元溢價(jià)41.6%、總股權(quán)價(jià)值26億美元和企業(yè)價(jià)值32億美元(包括債務(wù))賣身路威酩軒集團(tuán)后，貝爾蒙德周五股價(jià)狂飆39.83%，收盤報(bào)24.68美元，接近交易價(jià)格。
擁有46間豪華酒店以及餐館、郵輪、旅游列車業(yè)務(wù)的貝爾蒙德截至9月底的前三季度錄得5.72億美元收入，EBITDA 高達(dá)1.40億美元。因此這筆全現(xiàn)金的交易相當(dāng)于5.6倍的市銷率和22.9倍的EV/EBITDA，遠(yuǎn)高于同行12倍的EV/EBITDA。集團(tuán)50%的收入來(lái)自歐洲，20%來(lái)自北美。
集團(tuán)首席執(zhí)行官Jean-Jacques Guiony 評(píng)論這筆毫無(wú)協(xié)同性的交易時(shí)指出，奢侈品的未來(lái)在于產(chǎn)品和奢侈體驗(yàn)。伯納德·阿爾諾則贊揚(yáng)貝爾蒙德在大量理想旅游目的地的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和為有眼光旅行者提供的獨(dú)特體驗(yàn)。
No Agency 分析師唐小唐周五評(píng)論稱，交易更進(jìn)一步印證了該機(jī)構(gòu)上月底發(fā)布的《2019年奢侈產(chǎn)品行業(yè)展望報(bào)告——新格局下的奢侈品市場(chǎng)》報(bào)告中的悲觀觀點(diǎn)，未來(lái)十年，奢侈品行業(yè)將以低于1%的復(fù)合增長(zhǎng)率陷入長(zhǎng)期衰退，其中大量的品牌將處于長(zhǎng)期的掙扎之中，僅有的少數(shù)幾個(gè)大品牌維持低至中個(gè)位數(shù)復(fù)合增長(zhǎng)率。不過(guò)，他表示，對(duì)于貝爾蒙德的收購(gòu)仍然可以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，旅游零售渠道的長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)將有利于路威酩軒旗下品牌與酒店、餐飲品牌的合作。
RBC Capital Markets 加皇資本分析師Rogerio Fujimori 亦表示，貝爾蒙德?lián)碛歇?dú)特的高端房地產(chǎn)資產(chǎn)組合，可以幫助法國(guó)集團(tuán)旗下品牌擴(kuò)大體驗(yàn)式目標(biāo)。
交易令路威酩軒股價(jià)在法國(guó)周五低開(kāi)3.72%報(bào)248.90歐元，全天大跌1.52%收?qǐng)?bào)251.95歐元。
本月初，No Agency 發(fā)布報(bào)告，預(yù)計(jì)2018年全球個(gè)人消費(fèi)奢侈品市場(chǎng)將錄得5.9%的增幅，由2017年的2,553億歐元增至2,704億歐元。不過(guò)該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，到2028年，該市場(chǎng)難以突破3,000億歐元，其中主要因歐洲經(jīng)濟(jì)惡化以及中國(guó)游客消費(fèi)下滑，導(dǎo)致歐洲市場(chǎng)陷入倒退，而美國(guó)、中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)亦會(huì)伴隨宏觀經(jīng)濟(jì)而放緩。分析師唐小唐曾在7月底，奢侈品行業(yè)二季度財(cái)報(bào)季以及全球貿(mào)易保護(hù)主義沖突為加劇之時(shí)，就曾發(fā)布警告，預(yù)計(jì)奢侈品市場(chǎng)將陷入長(zhǎng)期熊市。
不過(guò)，另一全球知名機(jī)構(gòu)Bain & Co. 貝恩公司則在11月中發(fā)布與No Agency 大相徑庭的預(yù)測(cè)，該機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2018年，奢侈品市場(chǎng)將錄得8%的增幅至2,600億歐元，截至2025年規(guī)模達(dá)到3,200-3,650億歐元，年復(fù)合增長(zhǎng)率3-5%。
過(guò)去一個(gè)月，包括法興銀行、高盛在內(nèi)的多個(gè)投行都紛紛下調(diào)奢侈品行業(yè)增長(zhǎng)前景，而No Agency 預(yù)計(jì)明年奢侈品市場(chǎng)增幅僅有2-4%。
