美元加息這只靴子該扔進(jìn)垃圾桶里去了

　　【-市場(chǎng)動(dòng)態(tài)】不知從什么時(shí)候開始，A股走勢(shì)始終受美聯(lián)儲(chǔ)是否加息的困擾，這只靴子仿佛永遠(yuǎn)也掉不下來(lái)，因?yàn)榫退愕粝聛?lái)了，人們又要猜測(cè)下一次什么時(shí)候再掉下來(lái)，沒完沒了。本周四美元加息這只落地，A股、港股卻一路上漲，美股也沒跌。很多人猜對(duì)了開頭沒猜對(duì)結(jié)尾，真該好好反思了。

　　經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與加息的二律背反

　　早期的A股市場(chǎng)從來(lái)不看美元加息的臉色，那時(shí)的股評(píng)家?guī)缀鯖]有人會(huì)把美元加息拿來(lái)說(shuō)事，當(dāng)然那時(shí)的股評(píng)家大多也不懂經(jīng)濟(jì)學(xué)。現(xiàn)在把美元加息看得那么重，主要是因?yàn)锳股市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)大了，中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)的一體化越來(lái)越緊密，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家介入股市的也多了，海歸經(jīng)濟(jì)學(xué)家的影響力更大了�，F(xiàn)在早期的股評(píng)家早已失去了話語(yǔ)權(quán)，而經(jīng)濟(jì)學(xué)家的話語(yǔ)權(quán)則大大增強(qiáng)，到處都是這些人在喋喋不休地說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)議息的事。股票市場(chǎng)是個(gè)虛擬市場(chǎng)，從眾心理效應(yīng)很強(qiáng)大，說(shuō)的人多了，它就真成了影響人們心理的大事。

　　按照經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，加息對(duì)股市構(gòu)成利空影響，美元是國(guó)際結(jié)算貨幣，美元加息對(duì)全世界都產(chǎn)生重要影響，因此也對(duì)A股市場(chǎng)構(gòu)成壓力。但是股市并不僅僅受加息影響，還要受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，而且宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響力更大。但是很多人在拿美聯(lián)儲(chǔ)議息說(shuō)事的時(shí)候，恰恰忘了宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響更關(guān)鍵，過(guò)分看重了美元加息的影響，常常自相矛盾。事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議要看幾個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)怎么樣，其中非常重要的是非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，如果這個(gè)數(shù)據(jù)好，說(shuō)明宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好，就會(huì)傾向于加息。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好對(duì)股市是重大利好因素，怎么會(huì)因?yàn)榧酉⒕鸵还P勾銷了呢?

　　現(xiàn)實(shí)就是這么滑稽，A股市場(chǎng)的很多投資者每每很緊張美國(guó)的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，擔(dān)心它太好，這樣美元加息的概率就會(huì)大大增加。換言之，很多投資者站在股市多頭的立場(chǎng)上，害怕美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好轉(zhuǎn)，因?yàn)檫@會(huì)促使美聯(lián)儲(chǔ)加息。這不是本末倒置嗎?乏善可陳的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)難道反而有利于股市嗎?這里存在明顯的二律背反現(xiàn)象。很多分析師不求甚解，武斷地說(shuō)，美元加息，A股市場(chǎng)肯定跌。股市完全被加息牽著鼻子走，這種現(xiàn)象也只有A股市場(chǎng)有。本來(lái)受美元加息影響最大的應(yīng)該是美股，可是美國(guó)股市幾乎完全沒有受此影響，最多盤整幾天，因?yàn)闆Q定股市趨勢(shì)的是宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，加息25個(gè)基點(diǎn)不是什么大不了的事。

　　美元加息A股必跌似是而非

　　對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，美元加息只有間接影響，就是人民幣加息25個(gè)基點(diǎn)，也很少會(huì)有投資者看重這點(diǎn)利息而把資金轉(zhuǎn)移出去存銀行。決定投資者是否投資股市的唯一要素是市場(chǎng)處于什么趨勢(shì)，而市場(chǎng)趨勢(shì)更多受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的影響，以及管理層對(duì)股市政策的影響，加息決定不了股市的趨勢(shì)�？墒俏覀冞@里紙上談兵的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和分析師太多，分析起來(lái)頭頭是道，就是脫離實(shí)際。比如有人把歷年美元加息周期與A股走勢(shì)相對(duì)照，得出結(jié)論說(shuō)美元加息A股必跌，似是而非，根本經(jīng)不起推敲。

　　以1994年2月至1995年2月第三輪美元加息周期為例，期間美元基準(zhǔn)利率從3.25%上調(diào)至6%。有人說(shuō)美元加息后的三個(gè)月里上證指數(shù)大跌22%，似乎是個(gè)鐵證。可實(shí)際上上證指數(shù)是從1993年2月15日的1536點(diǎn)上一路跌下來(lái)的，早于美元加息周期一年就已經(jīng)進(jìn)入漫漫熊市，到此輪美元加息周期開啟前的1994年2月3日，上證指數(shù)已經(jīng)跌到了780點(diǎn)，接近被腰斬。到1994年7月29日，上證指數(shù)更是跌到了333點(diǎn)，再度被腰斬。A股市場(chǎng)本來(lái)就已經(jīng)進(jìn)入了熊市，美元不加息都已經(jīng)跌掉了一半，美元加息后又跌掉了一半，這就要刷美元加息的存在感嗎?可是就從當(dāng)年的8月1日開始，到9月13日的短短一個(gè)多月里，上證指數(shù)又從333點(diǎn)一路上漲到1033點(diǎn)，漲幅高達(dá)210%，這可還在美元的加息周期內(nèi)呢!第五輪美元加息周期A股也是先于美元加息就已經(jīng)進(jìn)入熊市了，其他幾輪美元加息周期與A股走勢(shì)也不合拍。

　　中國(guó)有不少人是寄生在美聯(lián)儲(chǔ)身上吃飯的，反正美聯(lián)儲(chǔ)每月一次議息會(huì)議總要炒作一番美元加息的話題，當(dāng)然進(jìn)入降息周期炒作的則是美元降息話題，寫文章，上電視，開座談會(huì)，做演講，忙得不亦樂(lè)乎。股市炒家則借題發(fā)揮，呼風(fēng)喚雨，上躥下跳做差價(jià)，倒也活得滋潤(rùn)。每個(gè)人都要吃飯，搗騰搗騰倒也罷了，只是每每這么炒冷飯，還搞得大家緊張兮兮的，真有點(diǎn)煩了。特朗普欲開全球經(jīng)濟(jì)一體化的倒車，美元加息的影響力沒那么大了，現(xiàn)在該把這只破靴子扔進(jìn)垃圾桶里去了。

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