安踏“多品牌 全渠道”戰(zhàn)略發(fā)力 業(yè)績(jī)望進(jìn)一步增長(zhǎng)

    【-品牌動(dòng)態(tài)】服裝類收入增速較快，年內(nèi)開店數(shù)繼續(xù)增加：公司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收61.4億元，同比增加20.2%，高于1H16訂貨會(huì)訂單金額增長(zhǎng)率。其中鞋類、服裝的營(yíng)收分別同比增加19.4%和22.5%，服裝占收入比重提高0.9個(gè)百分點(diǎn)至49.3%。目前公司店(含安踏兒童獨(dú)立店)達(dá)8510家，F(xiàn)ILA專賣店(含F(xiàn)ILA KIDS獨(dú)立店)共687家，預(yù)計(jì)年底，安踏店和FILA專賣店將分別達(dá)8600-8700家和700-750家，DESCENTE店將達(dá)5-10家，未來安踏、FILA的收入增速都將超30%，而電商營(yíng)業(yè)收入增速將超50%。

　　新業(yè)務(wù)發(fā)展抬升費(fèi)用率：上半年公司毛利同比上升23.5%至29.4億元，整體毛利率提升1.3ppts至47.9%。公司推出更多高性價(jià)比的鞋類產(chǎn)品致鞋類毛利率下降0.7ppts.FILA貢獻(xiàn)增加推動(dòng)服裝毛利率上升3.2ppts。經(jīng)營(yíng)開支方面，公司增加奧運(yùn)營(yíng)銷致公司廣告與宣傳開支占收入比率同比上升0.2ppts。由于FILA業(yè)務(wù)仍處于拓展階段，員工成本占收入比率同比上升0.4ppts。而銷售成本增加則導(dǎo)致研發(fā)活動(dòng)成本占銷售成本比率下降0.8ppts。由于銷售及分銷開支和行政開支增速超過毛利增速，經(jīng)營(yíng)溢利率同比下降0.6ppts至24.2%，股東應(yīng)占溢利率同比下降0.5ppts至18.4%，但股東應(yīng)占溢利同比上升17.0%至11.3億元。上半年，董事會(huì)宣派中期股息34港仙，派息率為65.2%。

　　觀點(diǎn)：未來公司將結(jié)合品牌定位推廣宣傳旗下產(chǎn)品，除了已有品牌的營(yíng)銷外，還會(huì)發(fā)布一系列營(yíng)銷策略推廣DESCENTE品牌。公司除在中國(guó)、日本成立研發(fā)設(shè)計(jì)中心，還計(jì)劃在美國(guó)成立設(shè)計(jì)中心，為消費(fèi)者打造優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品。目前公司正在興建自動(dòng)化物流中心以配合多品牌及全渠道戰(zhàn)略，提升發(fā)貨速度，應(yīng)對(duì)增長(zhǎng)的商品需求。在國(guó)家政策扶持體育產(chǎn)業(yè)、居民健身意識(shí)提升的背景下，公司圍繞單聚焦、多品牌、全渠道策略展開經(jīng)營(yíng)，我們看好公司FILA、DESCENTE新品牌，童裝新品類和線上新渠道的快速增長(zhǎng)。根據(jù)Bloomberg市場(chǎng)一致預(yù)期，2016公司全年收入、凈利潤(rùn)分別同比上升17.3%和14.5%。當(dāng)前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2016年P(guān)/E為18倍，建議投資者適當(dāng)關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新品銷售不達(dá)預(yù)期，消費(fèi)需求疲軟。(中國(guó)鞋網(wǎng)-全球?qū)�業(yè)的中文鞋類加盟門戶網(wǎng)站)