受惠行業(yè)復(fù)蘇+奧運(yùn)年 361度業(yè)績有望提升

　　【網(wǎng)-品牌觀察】2014年以來，內(nèi)地體育用品行業(yè)開始觸底反彈，庫存逐步改善，訂單也持續(xù)增長。現(xiàn)時(shí)內(nèi)地正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期，體育用品等消費(fèi)行業(yè)受到國策支持，加上民眾運(yùn)動(dòng)健康意識(shí)增強(qiáng)，行業(yè)料可持續(xù)復(fù)甦。本周筆者推介361度(1361)，因其訂單增長穩(wěn)定，有望繼續(xù)保持復(fù)甦勢頭，同時(shí)今年為奧運(yùn)年，業(yè)績有望進(jìn)一步提升，加上當(dāng)前估價(jià)吸引，值博率高，不妨趁低吸納。

　　據(jù)集團(tuán)公佈的業(yè)績報(bào)告，截至2015年6月底，去年上半年集團(tuán)錄得收入按年上升5.7%至22.08億元(人民幣，下同)，毛利及純利也分別按年上升9.7%及22.3%，至9.11億元及2.70億元。其中，毛利率上升1.6個(gè)百分點(diǎn)至41.3%，派發(fā)中期股息每股5.0分(6.2港仙)。由于集團(tuán)下半年同店銷售及訂單均保持良好增長，預(yù)計(jì)上年全年業(yè)績表現(xiàn)將較為理想。

　　同店銷售增 具奧運(yùn)概念

　　據(jù)集團(tuán)新公佈的營運(yùn)數(shù)據(jù)，去年四季度集團(tuán)品牌同店銷售按年增長7.9%，平均零售折扣為30%，渠道存貨比為4.2倍;獨(dú)立營運(yùn)的361度童裝品牌同店銷售同比增長8.2%，渠道存貨比為4.3倍。雖然四季度營運(yùn)數(shù)據(jù)較前一季度略有下滑，但仍優(yōu)于市場預(yù)期。早前集團(tuán)公佈的2016年秋季訂貨會(huì)訂貨價(jià)值(已批發(fā)價(jià)值計(jì)算)也獲得高單位數(shù)增長，連續(xù)八個(gè)季度錄得增長，復(fù)甦勢頭穩(wěn)定。

　　目前集團(tuán)旗下業(yè)務(wù)主要包括鞋類、服飾及童裝等，2015年上半年三者收入佔(zhàn)比分別為43.8%、43.9%及10.6%，其中，鞋類及童裝是業(yè)績主要的增長動(dòng)力。另外，集團(tuán)也是今年巴西奧運(yùn)會(huì)的官方贊助商，將為技術(shù)人員等提供服飾、鞋品等裝備，可望進(jìn)一步提升品牌知名度，有助拓展海外市場。

　　估值方面，以1月25日收市價(jià)2.44港元(下同)計(jì)，361度市盈率(P/E)和市賬率(P/B)分別為10.57倍和0.82倍，股息回報(bào)達(dá)5.34%，估值吸引。集團(tuán)受惠行業(yè)復(fù)甦及奧運(yùn)會(huì)概念，業(yè)績持續(xù)改善機(jī)會(huì)大，中長線值博，建議投資者在2.30元附近買入，目標(biāo)價(jià)3.2元，止蝕位2.0元。(筆者為證監(jiān)會(huì)持牌人士，并沒持有上述股份)(網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。)