國內(nèi)運動化普及 安踏保持增長趨勢

　　【網(wǎng)-品牌動態(tài)】中國的運動服裝市場在2012至2013年因為店舖過度擴張及庫存管理較差而進入了一輪整固期，但在2014年開始見到回暖的趨勢。其行業(yè)的相關(guān)股票如體育(2020)、中國動向(3818)、361度(1361)、特步國際(1368)及�駝賴�際今年以來大漲28%至78%，平均錄得45%的升幅。

　　本行繼續(xù)看好該行業(yè)的發(fā)展前景，并因為安踏體育領(lǐng)先的市場地位、強勁的品牌、有效率的管理及穩(wěn)定的財務(wù)狀況而將其定為該行業(yè)的首選。管理層相信在中國政府推動本地市場需求、中國運動業(yè)的發(fā)展加速及運動在內(nèi)地日益普及等的利好因素，將刺激本地的運動服裝市場中長線的增長。

　　原料價跌 毛利率升至46%

　　安踏體育在2014年分別錄得22.5%和29.3%的收入和利潤增長。在2015年上半年，公司的收入、毛利及淨利潤分別達到51.1億元人民幣、23.8億元人民幣及9.65億元人民幣，按年升24.0%、28.1%及20.2%。公司的毛利率因為原材料價格下降而大幅提升至46.6%的紀錄高位。淨利率雖然從2014年上半年的19.5%微跌至2015年上半年的18.9%，但仍遠高于行業(yè)的平均水平。平均權(quán)益回報率從22.3%改善至24.6%。

　　公司截至2015年6月30日的淨現(xiàn)金水平為52.6億元人民幣，相當于每股2.63港元。平均派息比率在最近5個財年均維持在61%至72%之間。

　　明年首季訂單雙位數(shù)增

　　根據(jù)最新季度訂貨會數(shù)據(jù)顯示，安踏體育2016年第一季度的訂單金額錄得按年低雙位數(shù)的升幅。此是公司從2014年第四季開始連續(xù)第六個季度在訂單金額上錄得按年低雙位數(shù)的升幅。

　　料今明年複合增長17%

　　根據(jù)彭博數(shù)據(jù)顯示，安踏體育的盈利預(yù)計將在2015年及2016年達到20.0億元人民幣和23.4億元人民幣，分別相當于18%和16%的按年升幅。公司現(xiàn)價相當于16.9倍2016年市盈率，而今明兩年的每股盈利複合增長率為17%，2016年股息率則為4.0%，估值不算便宜但仍給予長線投資者良好的投資價值。本行給予安踏體育長線買入的建議，12個月目標價根據(jù)20倍2016年市盈率定在23.0元(周二收市19.58元)。市場共識目標價為22.32元。(中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。)