壓力山大 德邦低估值上市難改快遞格局

     【中國(guó)鞋網(wǎng)-滾動(dòng)快訊】上市大戰(zhàn)正酣的快遞業(yè)半路殺出一個(gè)“程咬金”。公路物流運(yùn)輸企業(yè)德邦物流股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“德邦”)，上周五發(fā)布了《首次公開發(fā)行A股股票招股說(shuō)明書》，向證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng)，擬在上交所上市。北商研究院認(rèn)為，德邦此時(shí)提交IPO申請(qǐng)主要是為了緩解股東套現(xiàn)壓力，突如其來(lái)的“IPO暫緩”則為德邦的上市之路增添了一些不確定性。

　　估值剛過(guò)百億

　　在快遞行業(yè)內(nèi)正在猜測(cè)誰(shuí)能做“第一股”之時(shí)，零擔(dān)物流大佬德邦先發(fā)制人。7月3日，德邦在中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)官網(wǎng)首次公開發(fā)行股票信息披露，在《首次公開發(fā)行A股股票招股說(shuō)明書》中表示，擬在上海證券交易所上市。據(jù)了解，2013年以零擔(dān)運(yùn)輸為主的德邦已插足快遞領(lǐng)域，進(jìn)行“混業(yè)”經(jīng)營(yíng)。

　　根據(jù)招股說(shuō)明書顯示，德邦物流本次公開發(fā)行股票總量不超過(guò)1.5億股，發(fā)行后公司股份總數(shù)不超過(guò)10.1億股，且公開發(fā)行后流通股股份占總數(shù)比例不低于10%。若按招股書顯示的每股面值為1元計(jì)算，那么德邦總估值為100億元。但若按照招股說(shuō)明書表示的募集資金用途計(jì)算，本次募集資金為29.88億元，那么德邦總估值則超過(guò)200億元。

　　德邦在招股說(shuō)明書中同時(shí)透露，2014年歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為4.7億元，2013年為2.7億元，2012年為3.7億元。

　　股東套現(xiàn)壓力

　　雖然德邦第一個(gè)提交了IPO申請(qǐng)，但在業(yè)內(nèi)看來(lái)，德邦的上市有點(diǎn)“被逼”的意味。一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士向北京商報(bào)記者表示，德邦上市主要是為了滿足背后投資機(jī)構(gòu)的套現(xiàn)需求。

　　“德邦超過(guò)100億元估值還是少了些”，在快遞專家趙小敏看來(lái)，德邦的估值與實(shí)際價(jià)值并不相符，30億元左右的融資規(guī)模也不是德邦這個(gè)體量相匹配的。

　　根據(jù)招股說(shuō)明書顯示，德邦成立于1996年9月，截至2015年5月，德邦物流公司已開設(shè)直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)5400多家，自有營(yíng)運(yùn)車輛9300余臺(tái)，全國(guó)轉(zhuǎn)運(yùn)中心總面積超過(guò)108萬(wàn)平方米，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括標(biāo)準(zhǔn)卡航、精準(zhǔn)城運(yùn)、精準(zhǔn)空運(yùn)、標(biāo)準(zhǔn)快遞、整車運(yùn)輸?shù)�。此外�?013年11月，德邦快遞業(yè)務(wù)正式開通。

　　此前，阿里方面聯(lián)手云鋒基金等，對(duì)采用加盟模式的圓通速遞進(jìn)行戰(zhàn)略投資，占股20%。當(dāng)時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士向北京商報(bào)記者透露，圓通估值為400億元左右。日前宣布上市計(jì)劃的中通快遞估值也被猜測(cè)為400億元左右，采用自營(yíng)模式的順豐速運(yùn)估值也被業(yè)內(nèi)視為超過(guò)500億元。

　　上述不愿具名的業(yè)內(nèi)人士表示，目前德邦仍為一個(gè)家族式企業(yè)，德邦物流董事長(zhǎng)、創(chuàng)始人崔維星及其親屬握有絕對(duì)控制權(quán)�！俺�了大部分股份由崔維星為主的家族持股外，其他股份主要由大量分散型小投資機(jī)構(gòu)持有，而這些投資機(jī)構(gòu)多為財(cái)務(wù)投資，并非戰(zhàn)略投資。”在該業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這些投資機(jī)構(gòu)有著急切的上市套現(xiàn)需求。據(jù)了解，德邦的股權(quán)機(jī)制也并非二級(jí)市場(chǎng)主流的結(jié)構(gòu)。

　　招股說(shuō)明書顯示，崔維星在本次公開發(fā)行前直接和間接持有的股份為38.81%，若按全部發(fā)行1.5億股新股，持股比例將下降至33.04%，但仍為第一大股東。

　　難撼快遞格局

　　德邦提交IPO申請(qǐng)之時(shí)，只是猜到了開頭，卻沒猜到結(jié)尾。在德邦提交IPO申請(qǐng)的第二天，證監(jiān)會(huì)以“近期市場(chǎng)波動(dòng)較大”為由暫緩IPO發(fā)行。在趙小敏看來(lái)，以自營(yíng)為主的德邦內(nèi)部已做好了上市準(zhǔn)備，未來(lái)的上市之路將直接受外部環(huán)境影響。

　　趙小敏表示，若未出現(xiàn)IPO暫緩情況，德邦應(yīng)該能在明年七八月上市，“但目前出現(xiàn)IPO暫緩，甚至未來(lái)出現(xiàn)暫停都將直接影響德邦的A股上市路，這也將影響德邦上市欲趕上本輪股票市場(chǎng)牛市的目的”。

　　雖然快遞業(yè)務(wù)在德邦中占比不大，但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，德邦提交IPO申請(qǐng)的舉動(dòng)也將刺激其他快遞企業(yè)加快上市�！皣�(guó)內(nèi)大型民營(yíng)快遞企業(yè)目前并無(wú)太大的資金壓力，主要是想通過(guò)上市取得先手，占得市場(chǎng)先機(jī)�！�

　　不過(guò)，中國(guó)快遞物流咨詢網(wǎng)首席顧問(wèn)徐勇表示，目前國(guó)內(nèi)快遞行業(yè)的上市時(shí)機(jī)并不成熟。“目前國(guó)內(nèi)快遞市場(chǎng)的格局并未顯露出來(lái)，企業(yè)一旦成功上市后，由于經(jīng)營(yíng)需要更加規(guī)范化、透明化，企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本將會(huì)大幅提高，從而在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中失去優(yōu)勢(shì)。”在徐勇看來(lái)，2017-2018年將是快遞企業(yè)上市比較好的時(shí)間段。

　　徐勇表示，德邦上市暫時(shí)不會(huì)對(duì)快遞業(yè)產(chǎn)生影響，“畢竟德邦在快遞業(yè)占有的市場(chǎng)份額還太小，此外，投資機(jī)構(gòu)也不會(huì)給德邦將直營(yíng)模式推向快遞業(yè)的時(shí)間，若采用加盟模式則很難從‘通達(dá)系’成功突圍”。

　　此外，德邦在快遞領(lǐng)域的資金投入也“稍欠火候”，不會(huì)在網(wǎng)絡(luò)布局上迅速取得優(yōu)勢(shì)。根據(jù)招股說(shuō)明書顯示，德邦此番募集資金共29.88億元，用途主要分為四大部分，其中直營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)3.71億元，零擔(dān)運(yùn)輸車輛購(gòu)置17.13億元，快遞車輛與設(shè)備購(gòu)置5.92億元，信息一體化平臺(tái)建設(shè)3.12億元。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體：）