紅蜻蜓：國(guó)內(nèi)領(lǐng)先中高端鞋履品牌企業(yè)

     【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌動(dòng)態(tài)】(603116)公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為男女皮鞋的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，兼營(yíng)皮具及兒童用品業(yè)務(wù)，核心品牌“紅蜻蜓”面對(duì)25-40 歲，購(gòu)買中高檔商務(wù)、休閑皮鞋為主的消費(fèi)者，產(chǎn)品針對(duì)二、三線城市及一線城市二、三線商區(qū)，在國(guó)內(nèi)鞋類市場(chǎng)占有率1.4%(按2013 年零售終端銷售額統(tǒng)計(jì))，名列第三。公司堅(jiān)持自主設(shè)計(jì)，擁有251 人的設(shè)計(jì)研發(fā)團(tuán)隊(duì)，生產(chǎn)基地主要分布在溫州、肇慶和重慶，28 條生產(chǎn)線產(chǎn)能1120 萬(wàn)雙/年。截至2014 年末，公司的門店數(shù)量為4321 間，其中，加盟店3819 間，貢獻(xiàn)74.79%的主業(yè)收入。電子商務(wù)渠道實(shí)現(xiàn)3.31 億元銷售，同增44.62%，占收入10.71%。

　　國(guó)內(nèi)皮鞋行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，伴隨消費(fèi)市場(chǎng)逐年增大，國(guó)內(nèi)外知名品牌競(jìng)相爭(zhēng)奪市場(chǎng)份額，然而，渠道壁壘及產(chǎn)品同質(zhì)化導(dǎo)致行業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)，形成寡頭壟斷格局。鞋類產(chǎn)品兼?zhèn)涔δ芘c時(shí)尚性，考慮到原材料選擇范圍有限，鞋履產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上難有服裝中運(yùn)用元素的豐富性，因而一定程度上造成了產(chǎn)品檔次劃分相對(duì)籠統(tǒng)，對(duì)應(yīng)消費(fèi)群體劃分寬泛。由于鞋履購(gòu)買選擇多樣性的需求特征，導(dǎo)致相對(duì)較低的品牌忠誠(chéng)度，新品牌的推出多數(shù)是為了覆蓋更多的消費(fèi)群體。中高檔鞋履市場(chǎng)的主要分銷渠道始終集中于能與其定位匹配且集群效應(yīng)明顯的百貨公司，商場(chǎng)柜面資源的稀缺性導(dǎo)致了業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)先發(fā)優(yōu)勢(shì)明顯，渠道布局將構(gòu)成行業(yè)的進(jìn)入壁壘。

　　在供應(yīng)鏈整合方面，公司早于國(guó)內(nèi)同行與外協(xié)工廠合作，推廣外協(xié)生產(chǎn)。同時(shí)，根據(jù)國(guó)內(nèi)制鞋產(chǎn)業(yè)分布格局，前瞻性地在鞋資源重點(diǎn)集中區(qū)域進(jìn)行產(chǎn)銷布局，充分整合利用各地產(chǎn)品信息、生產(chǎn)原材料、勞動(dòng)力資源以及市場(chǎng)銷售資源。公司先后在溫州、廣州、上海、成都等地建立基地及物流中心，集研發(fā)、生產(chǎn)、采購(gòu)、銷售為一體，利用規(guī)模優(yōu)勢(shì)降低成本;同時(shí)，公司將生產(chǎn)基地與市場(chǎng)對(duì)接，形成了完整、系統(tǒng)的快速反應(yīng)鏈，提高了補(bǔ)單速度，降低了運(yùn)輸成本，為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提供資源保障。店鋪升級(jí)、擴(kuò)充下的品牌知名度提升，以及研發(fā)實(shí)力不斷增進(jìn)下產(chǎn)品設(shè)計(jì)的適銷度增強(qiáng)，預(yù)計(jì)將成為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)。

　　本次募集資金擬用于營(yíng)銷渠道建設(shè)及信息系統(tǒng)提升。公司計(jì)劃未來(lái)三年新增門店約1500 間，預(yù)計(jì)三年后直營(yíng)店和加盟店總數(shù)約6000 間，其中直營(yíng)門店占比接近30%。公司未來(lái)直營(yíng)店擴(kuò)張將采取街邊獨(dú)立店和商場(chǎng)店共進(jìn)、并以街邊獨(dú)立店為主的策略。

　　預(yù)計(jì)公司2015-17 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利分別為3.51、3.82、4.26 億元，同增7.03%、8.85%、11.53%，對(duì)應(yīng)EPS(按發(fā)行后總股本計(jì))分別0.86、0.93、1.04 元。

　　參考同類企業(yè)估值，預(yù)計(jì)公司上市后合理價(jià)值25.73 元，對(duì)應(yīng)15 年30 倍市盈率。

　　主要不確定因素：線下單一品牌風(fēng)險(xiǎn)、新設(shè)店鋪效益不達(dá)預(yù)期、內(nèi)銷市場(chǎng)持續(xù)疲弱以及政策影響下中高檔品牌銷售受阻。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體：）