康宏證券：百麗未宜現(xiàn)價(jià)追入 消費(fèi)股仍未轉(zhuǎn)勢(shì)

   【中國(guó)鞋網(wǎng)-鞋企股市】?jī)?nèi)地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，居民購(gòu)買力減少，消費(fèi)板塊今年以來(lái)普遍處于低迷狀態(tài)。雖然早前內(nèi)地服飾及鞋類股曾見(jiàn)一輪升浪，但目前難言消費(fèi)股已回勇，最多只是技術(shù)性反彈，中長(zhǎng)線未宜過(guò)分樂(lè)觀。內(nèi)地百貨業(yè)面臨長(zhǎng)期銷售不振，主要由于競(jìng)爭(zhēng)劇烈及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩所致;加上中央嚴(yán)打鋪張浪費(fèi)與腐敗的措施，整個(gè)百貨業(yè)的財(cái)務(wù)表現(xiàn)均見(jiàn)疲弱。

　　內(nèi)地最大女鞋零售商(1880)，近日公布業(yè)績(jī)截至今年2月底止(期內(nèi)結(jié)算日由12月底改為2月底)，14個(gè)月純利為51.59億元(人民幣，下同)，按年僅增1%，主要是受到銷售及行政等開(kāi)支上漲所拖累，同期收入430.67億元，按年增加10.1%。

　　百麗未宜現(xiàn)價(jià)追入

　　期內(nèi)鞋類業(yè)務(wù)收入僅增5%至263.92億元，增幅顯著放緩，主要由于開(kāi)店速度有所減慢、同店銷售增長(zhǎng)疲弱，以及個(gè)別代理品牌業(yè)務(wù)終止，短期內(nèi)尚未能夠由新增代理品牌完全替代。另外，受到電子商貿(mào)及天氣等因素影響，令過(guò)去兩個(gè)季度銷售出現(xiàn)困難，而以工資為主的各項(xiàng)費(fèi)用仍有上升壓力，預(yù)計(jì)短期難以根本改善銷售增長(zhǎng)乏力，以及利潤(rùn)率受壓的經(jīng)營(yíng)困局。

　　綜合平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為156天，與去年同期基本持平;其中鞋類業(yè)務(wù)的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為189天，較去年同期略見(jiàn)提高。筆者考慮到百麗轉(zhuǎn)型并未確立，雖然其多品牌的策略過(guò)往甚為成功，惟現(xiàn)時(shí)網(wǎng)店選擇趨向多元化，加上后者營(yíng)運(yùn)成本低，拉闊兩者產(chǎn)品的價(jià)格差異�？v使公司股價(jià)在首季頹勢(shì)后見(jiàn)反彈，但仍不看好其中線前景，投資者未宜現(xiàn)價(jià)買入(昨天收市8.06元)。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）