天創(chuàng)鞋業(yè)庫存壓力山大 未上市業(yè)績或變臉

　　然而，在宏觀經(jīng)濟(jì)下行、鞋類零售不景氣的情況下，天創(chuàng)鞋業(yè)凈利增速放緩，庫存巨大，給公司能否順利過會上市帶來諸多不確定性。

　　凈利增速放緩

　　天創(chuàng)時尚主要從事女皮鞋研發(fā)、生產(chǎn)、分銷及零售業(yè)務(wù)。梁耀華和李林分別間接持有25.15%的公司總股本，通過簽署《一致行動協(xié)議》共同持有公司發(fā)行前總股本50.30%，為實(shí)際控制人。

　　根據(jù)中國行業(yè)企業(yè)信息發(fā)布中心(CIIIC)發(fā)布的消費(fèi)品市場重點(diǎn)調(diào)查報告顯示，2013年天創(chuàng)鞋業(yè)旗下自有品牌“KISSCAT”在中高端市場占有3.79%的份額，品牌銷售收入位于女皮鞋類產(chǎn)品第6位。

　　值得注意的是，鞋類零售行業(yè)整體經(jīng)營情況并不理想。佛山星期六(行情,問診)鞋業(yè)股份有限公司(002291，SZ)2013年凈利潤均現(xiàn)下滑，天創(chuàng)鞋業(yè)也未能幸免。

　　2011年，天創(chuàng)鞋業(yè)營收10.54億元，2012年、2013年分別為12.92億元和15.10億元，增長率分別為22.50%和16.88%，增速明顯減緩;2011—2013年歸屬凈利潤分別為1.05億元、1.23億元和1.08億元，2012年、2013年同比增速分別為17.12%、-12.00%。

　　庫存壓力巨大

　　對于經(jīng)營環(huán)境面臨的困境，天創(chuàng)鞋業(yè)在申報稿中表示，如果我國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)生重大不利變化導(dǎo)致零售業(yè)的不景氣，會對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響，公司存在上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤下滑50%或者虧損的風(fēng)險。

　　巨量庫存使得天創(chuàng)鞋業(yè)承受著巨大壓力。資料顯示，2011年末、2012年末和2013年末，天創(chuàng)鞋業(yè)的存貨賬面價值分別為3.97億元、4.50億元和4.79億元，分別占據(jù)同期資產(chǎn)的總額的44.36%、40.91%和36.25%，雖然占比逐年有所下降，但總額持續(xù)攀升，存貨壓力仍然巨大，而且三年來在存貨中庫存商品的構(gòu)成分別為90.28%、88.57%和88.51%，比重驚人。

　　對于庫存商品較多的原因，天創(chuàng)鞋業(yè)宣稱，報告期內(nèi)各期末，存貨特別是庫存商品的余額逐年增加，主要原因是公司在報告期內(nèi)為穩(wěn)固市場而開設(shè)直營店鋪主，店鋪數(shù)量迅速擴(kuò)大，從而導(dǎo)致報告期內(nèi)庫存商品增加較多。

　　一位業(yè)內(nèi)分析師透露，庫存高是整個鞋類行業(yè)的通病，折射出的是消費(fèi)不景氣、終端銷售不暢。當(dāng)庫存周轉(zhuǎn)變緩甚至擠壓時，一方面計提存貨跌價損失的增長將導(dǎo)致公司盈利的減少;另一方面存貨余額增長將占用公司更多營運(yùn)資金，影響公司經(jīng)營性現(xiàn)金流，降低盈利質(zhì)量。

　　應(yīng)收賬款占比高于同行業(yè)

　　天創(chuàng)鞋業(yè)除面對庫存壓力外，同時還要面對應(yīng)收賬款占比較高的問題。

　　招股說明書顯示，2011年、2012年、2013年末，天創(chuàng)鞋業(yè)的應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.77億元、2.57億元和2.50億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為24.01%、28.83%和25.19%。高于同行業(yè)百麗國際、達(dá)芙妮國際、星期六、千百度國際、奧康國際(行情,問診)應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比例平均值20.66%、19.55%和19.20%。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）