探路者：凈利維持快速增長 后續(xù)進(jìn)展決定股價

　　公司發(fā)布一季度業(yè)績預(yù)告，收入和凈利潤分別為約 3.18 億元和約7680-7975 萬元，同比分別增長16%和30-35%。從收入端看，一季度線下維持了較穩(wěn)定的增長，電商增長快速。公司14 年春夏產(chǎn)品期貨訂單金額為7.8 億元，較13 年春夏期貨實際訂貨執(zhí)行金額6.5 億增長約20%。

　　一季度收入增速比訂貨會的略低，預(yù)計和往年一樣，由于零售環(huán)境一直不景氣，訂貨會的期貨執(zhí)行率都會受到一定的影響;此外，公司今年的收入增速很大程度上依托于線上業(yè)務(wù)的高速增長，由于今年是公司大力拓展線上加盟業(yè)務(wù)的推廣年，對線下訂貨考核任務(wù)不重。預(yù)計14 秋冬線下訂貨增速繼續(xù)放緩，但線上訂貨快速增加。但一季度電商占比沒有下半年那么高，所以對收入拉動作用沒全年那么明顯，收入比預(yù)期略低，而凈利獲得符合預(yù)期的快速增長。

　　積極鼓勵線上加盟發(fā)展，年內(nèi)將幫助線上規(guī)模迅速提升，是公司搶占市場份額的策略，但后續(xù)需注意“先放再收”的管控問題。在集中旗艦店、加盟商、代運營商和C 店等各項資源的開拓下，公司計劃14 年電商銷售規(guī)模將由13 年的2.9 億增加至6 億左右，份額由20%能夠提升至30%或以上的水平。其中，自營及加盟各占50%的份額。我們認(rèn)為在當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展大潮中，公司積極探索的態(tài)度值得肯定，且將加盟商納入線上銷售體系益于擴(kuò)大線上銷售規(guī)模，并緩解一定的線上線下利益沖突。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）