財報淺析：安踏最有“面子”李寧最給信心

　　通常講，一家公司的資產(chǎn)是“底子”，其現(xiàn)金流是“日子”，而利潤則是“面子”。隨著近些年的發(fā)展，國內(nèi)運動品牌的“底子”越來越硬，“日子”也不像前兩年那樣捉襟見肘，而“面子”問題往往是一個行業(yè)比較關(guān)心的問題，也是一種行業(yè)風向標。

　　據(jù)財報披露，安踏在這6家國內(nèi)運動品牌中最有“面子”，其凈利潤為13.148億元，同比下降3.2%;按凈利潤的絕對值接下來依次為特步(6.060億元)、匹克(2.443億元)、361度(2.113億元)及中國動向(2.103億元)，而李寧在2013年凈虧損3.594億元，“面子”上最需要幾分血氣調(diào)養(yǎng)。不過從各自凈利潤的縱向?qū)Ρ葋砜矗�李�?2012年巨虧19.79億元)和中國動向是可以充滿信心的，因為兩者分別同比增加81.6%和19.0%;而361度的凈利潤同比下降70.1%，最值得警惕。

　　除了凈利潤這個維度，營收和毛利潤也是兩個重要維度。在上述6家國內(nèi)運動品牌中，安踏、李寧在營收上雄踞前兩位，2013年的營收分別為72.8億元(同比下降4.5%)和58.24億元(同比下降12.8%)。毛利潤方面，安踏、李寧上漲，而中國動向和匹克跌幅收窄，特步首次出現(xiàn)毛利潤負增長，比如安踏、李寧的2013年毛利潤分別為30.393億元(同比增加5.0%)、25.940億元(同比增加3.2%)。對此，李寧財報稱公司的改革行動取得顯著成效，而安踏則表示2014年前三個季度訂貨會數(shù)據(jù)高單位數(shù)增長，預計公司業(yè)績開始復蘇。另有分析人士指出，中國動向和匹克如能保持同樣的增長速度，兩者2014年也將轉(zhuǎn)虧為盈。

　　行業(yè)是否整體復蘇了，從平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也能看出一定的端倪。據(jù)財報披露，2013年安踏的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)最短，為59天(同比增加8天);隨后依次為361度的73天(同比增加17天)、特步的79天(同比增加9天)、匹克的81天(同比增加1天)、李寧的104天(同比增加15天)以及中國動向的210天(同比減少19天)。

　　另據(jù)不完全的披露，2013年特步凈關(guān)店150家，而安踏、匹克和361度的相應數(shù)據(jù)分別為318家、471家和783家。體育用品行業(yè)對前期渠道擴張過快的收縮成效仍有待市場檢驗。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體：）