GXG爽約森馬是注定結(jié)局 敲響企業(yè)并購警鐘

     【中國鞋網(wǎng)-品牌觀察】日前，服飾發(fā)布“解除購買股權(quán)框架協(xié)議”公告，截止到2013年12月31日，公司與股權(quán)轉(zhuǎn)讓方未能就股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議具體條款達(dá)成一致，收購寧波中哲慕尚控股有限公司(GXG母公司)71%股權(quán)交易正式終止。這也意味著“國內(nèi)服裝業(yè)最大并購案”于2014年第一個交易日正式“流產(chǎn)”。

　　前者是傳統(tǒng)服裝業(yè)的“資深大佬”，后者是擁有中高端男裝的“潮流新貴”， 雖然森馬與中哲慕尚方對于雙方收購案的終止都表示不愿多作回應(yīng)，但這并沒有阻止外界猜測的“步伐”。對此眾多網(wǎng)友表示難道森馬終止收購是注定結(jié)局的“獨角戲”?

　　天價收購落空

　　2013年6月，森馬宣布與寧波中哲慕尚簽署了框架協(xié)議書，擬以19.8億元至22.6億元收購后者所擁有的中高端休閑男裝品牌GXG71%股權(quán)。當(dāng)時森馬在公告中稱，這一收購將幫助森馬集團(tuán)增加在國內(nèi)高端男裝市場的份額。為了達(dá)成此次收購，森馬的準(zhǔn)備不可謂不充分，同期森馬服飾還專門召開了媒體及投資者交流會，高調(diào)地宣布此次收購。但是半年之后，這一收購卻宣告失敗。

　　森馬的收購不僅是其上市后的首次收購，同時也創(chuàng)下2013年業(yè)界并購標(biāo)額紀(jì)錄。對中國服裝產(chǎn)業(yè)來說，涉及金額幾十億元的大手筆收購，歷史上并不多見。而從開始到結(jié)束像過山車似的，誠然讓人大跌眼鏡。

　　對于并購失敗的原因，森馬相關(guān)負(fù)責(zé)人未有具體回應(yīng)，中哲慕尚相關(guān)負(fù)責(zé)人也同樣保持沉默。對此雅鹿控股董事，執(zhí)行總經(jīng)理程偉雄表示“說不上多驚訝，甚至覺得有點搞笑”。在他看來，幾十億交易額的并購，說放棄就放棄了，實在有些“滑天下之大稽”。

　　寧波服裝商會副秘書長陳琦翔則表示，森馬之前公布20億元的收購價格過高，這對于企業(yè)來講，是很大一筆資金。而本次交易的終止，可以讓森馬用這些錢物色到更多的好企業(yè)。

　　對此，舒朗公司董事長吳健民卻有不同的看法：“按照森馬去年6月份公布的資料顯示，這筆交易還是挺劃算的。因此，雙方?jīng)]有達(dá)成收購協(xié)議，最大的原因可能在于中哲慕尚方財務(wù)方面的因素，其根本原因還在于彼此戰(zhàn)略目標(biāo)上的不一致。”

　　國泰君安研究報告認(rèn)為，公司終止收購GXG對未來發(fā)展的利空有限，GXG定位較森馬高，偏時尚、個性化，與公司品牌協(xié)同效益不明顯，未來成功運(yùn)營風(fēng)險會加大。目前，國內(nèi)服裝行業(yè)處于資源整合洗牌的過程，森馬服飾面向三四線城市與國內(nèi)休閑品牌競爭，公司作為休閑裝龍頭企業(yè)，競爭優(yōu)勢明顯。同時，公司作為中檔童裝的佼佼者前景較好，未來童裝業(yè)務(wù)或許還會出現(xiàn)高速增長。

　　森馬另尋

　　對于此次終止收購，森馬在公告中表示，框架協(xié)議解除(終止)不會對其整體業(yè)務(wù)發(fā)展和盈利水平產(chǎn)生重大影響，鄭洪偉也在接受媒體采訪時表示，森馬的多品牌戰(zhàn)略不會改變。

　　前述分析師指出，雖然并購失敗，但森馬本身的業(yè)績還是不錯的，三季度仍然能夠?qū)崿F(xiàn)增長，并且存貨情況也比較理想，沒有銀行貸款，包袱不重。從財報來看，半年報時收入27.2億，增長8.5%，凈利潤2.84億，增長14.4%，三季報仍然保持了類似的增長步伐。

　　事實上，森馬在與中哲慕尚簽訂協(xié)議后，森馬動作頻頻：7月22日與靡麗虹服飾(上海)有限公司簽訂了戰(zhàn)略合作協(xié)議，代理意大利入門級奢侈童裝品牌Sarabanda在中國區(qū)的銷售業(yè)務(wù);9月13日與韓國視錟時裝成立合資公司，運(yùn)營視錟時裝旗下itmichaa品牌，并欲引入其他韓國品牌;11月28日又與德國高端休閑服飾品牌MarcO’Polo簽訂總代理協(xié)議。

　　根據(jù)今年1月6日森馬服飾股東會上透露的信息，目前青年中低端休閑服裝正朝“重品質(zhì)”趨勢演變，且成本日益增加，靠代工為生的小品牌生存越來越難，行業(yè)集中度正逐漸提升。因此，有分析人士認(rèn)為，走多品牌路線的森馬依然會關(guān)注并購，并且有了更多的選擇權(quán)，未來并購必定會在一個合理的價格下進(jìn)行。

　　回望近幾年，對服裝行業(yè)來說可謂不能承受之重，從的關(guān)店潮，到凡客的討債門，無不凸顯了從傳統(tǒng)服裝企業(yè)乃至服裝電商的窘迫現(xiàn)狀，服裝企業(yè)不得不面對行業(yè)增速放緩、服裝零售渠道變革以及國外巨頭ZARA、H&M和優(yōu)衣庫的三重擠壓。從森馬自身來看，目前森馬旗下童裝品牌發(fā)展迅猛，在國內(nèi)童裝行業(yè)銷售額第一，巴拉巴拉童裝也順勢延伸出“迷你巴拉”品牌和兒童配飾，森馬也在股東大會上表示將會繼續(xù)拓展童裝市場。

　　敲響企業(yè)并購警鐘

　　接連兩個月，物美收購卜蜂蓮花、森馬收購中哲慕尚兩起收購案相繼告吹。盡管行業(yè)屬性不同，但在業(yè)內(nèi)人士看來，價格的不統(tǒng)一和經(jīng)營定位的差異導(dǎo)致雙方交易最終破裂。曾經(jīng)抱著互相借力對抗微利的美好憧憬如今已化為泡影，二者的合作不再，需獨自面對零售寒冬。

　　雅鹿控股董事執(zhí)行總經(jīng)理程偉雄表示，所謂合作都是你情我愿的行為，收購金額談不攏，會直接影響雙方合作。目前，在服裝行業(yè)面臨整個市場挑戰(zhàn)面前，品牌間相互合作要尋找最大公約數(shù)，或從品牌經(jīng)營模式通過互補(bǔ)減輕壓力，或通過借力雙方所屬市場尋找新增長點。

　　不過，由于行業(yè)的整體低迷，均采用加盟模式的森馬與中哲慕尚在經(jīng)營模式方面都在承受壓力。程偉雄認(rèn)為，森馬與中哲慕尚的合作雙方品牌本身也不具包容性，即便本次交易成功，未來整合也存較大難度。

　　對于國內(nèi)迄今最大收購案的流產(chǎn)，在一位資深業(yè)內(nèi)人士看來，不僅是森馬，對于整個服裝行業(yè)都是一次警醒。服裝企業(yè)需謹(jǐn)慎思考，不能依靠收購增長品牌就撿到便宜的“抄小路”辦法改良公司盈利狀況，這是一條行不通的路。

　　目前，美邦、森馬、波司登、朗姿、九牧王等都已開啟了多品牌策略，豐富品牌產(chǎn)品線。對此獨立鞋服評論人馬崗認(rèn)為，品牌收購是服裝企業(yè)在“寒冬”中重要的突破方式之一。由于服裝企業(yè)難以通過現(xiàn)有的產(chǎn)品線、渠道結(jié)構(gòu)突圍，此時收購便成了最優(yōu)方式之一�！�

　　不過，互補(bǔ)品牌并非是服裝企業(yè)收購中最正確的選擇。崔洪波表示，未來幾年內(nèi)整個服裝行業(yè)還是會充滿變數(shù)。崔洪波建議，服裝企業(yè)不要一味追求市場的大而全，而需注重品牌資產(chǎn)健康、產(chǎn)品風(fēng)格、線路清晰有個性的價值品牌收購。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體：  ）