宏良股份:國內女鞋牛皮鞋面革龍頭企業(yè)

     【中國鞋網-鞋企股市】發(fā)行情況:公司本次發(fā)行不超過 4,340 萬股,發(fā)行后總股本不超過14,840 萬股,發(fā)行股數占發(fā)行后總股本的25.03%。募集資金將用于“新增年加工 45 萬標張牛皮革擴建項目”、“研發(fā)中心建設項目”。

　　行業(yè)與公司概況:目前,中國皮革產業(yè)集中度低,皮鞋消費發(fā)展空間巨大,同時國家在政策及資源上上對制革業(yè)予以大力支持,國內制革業(yè)發(fā)展空間廣闊。

　　公司一直從事牛皮鞣制革產品的研發(fā)、生產和銷售。公司產品定位于中高端領域,并通過直銷、代銷、經銷等方式直接或間接地滿足了國內許多知名廠商的需求。公司產品以女鞋鞋面革為主,其銷售收入占比較高,立足于女鞋市場的基礎上,公司開始生產鞋面革和包袋革,豐富和完善產品結構。

　　公司經營與競爭優(yōu)勢:公司09 年至12 年營業(yè)收入和凈利潤快速增長,復合增長率分別為45.52%和54.82%。公司能快速成長也得益于公司在產業(yè)布局區(qū)位、技術研發(fā)、生態(tài)環(huán)保和資源方面的優(yōu)勢。

　　盈利預測與估值:我們對公司2013-2015 年的盈利預測為1.13,1.45 和1.76 元,參考類似公司估值,公司合理估值在11-13 倍,合理股價區(qū)間為15.95 元-18.85 元。

　　風險提示:(1)存貨金額較大,存在減值風險;(2)現金流持續(xù)為負。（中國鞋網-最權威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）