宏良股份:國內(nèi)女鞋牛皮鞋面革龍頭企業(yè)

     【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】發(fā)行情況:公司本次發(fā)行不超過 4,340 萬股,發(fā)行后總股本不超過14,840 萬股,發(fā)行股數(shù)占發(fā)行后總股本的25.03%。募集資金將用于“新增年加工 45 萬標(biāo)張牛皮革擴(kuò)建項(xiàng)目”、“研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”。

　　行業(yè)與公司概況:目前,中國皮革產(chǎn)業(yè)集中度低,皮鞋消費(fèi)發(fā)展空間巨大,同時(shí)國家在政策及資源上上對制革業(yè)予以大力支持,國內(nèi)制革業(yè)發(fā)展空間廣闊。

　　公司一直從事牛皮鞣制革產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司產(chǎn)品定位于中高端領(lǐng)域,并通過直銷、代銷、經(jīng)銷等方式直接或間接地滿足了國內(nèi)許多知名廠商的需求。公司產(chǎn)品以女鞋鞋面革為主,其銷售收入占比較高,立足于女鞋市場的基礎(chǔ)上,公司開始生產(chǎn)鞋面革和包袋革,豐富和完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　公司經(jīng)營與競爭優(yōu)勢:公司09 年至12 年?duì)I業(yè)收入和凈利潤快速增長,復(fù)合增長率分別為45.52%和54.82%。公司能快速成長也得益于公司在產(chǎn)業(yè)布局區(qū)位、技術(shù)研發(fā)、生態(tài)環(huán)保和資源方面的優(yōu)勢。

　　盈利預(yù)測與估值:我們對公司2013-2015 年的盈利預(yù)測為1.13,1.45 和1.76 元,參考類似公司估值,公司合理估值在11-13 倍,合理股價(jià)區(qū)間為15.95 元-18.85 元。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示:(1)存貨金額較大,存在減值風(fēng)險(xiǎn);(2)現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）