貴人鳥(niǎo)耗資千萬(wàn)豪賭IPO 募資投向遭質(zhì)疑

     【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌觀(guān)察】在經(jīng)歷四年的等待，花費(fèi)近千萬(wàn)的費(fèi)用后，終于在近日啟動(dòng)IPO。不過(guò)這家定位于三四線(xiàn)城市的運(yùn)動(dòng)休閑服飾生產(chǎn)商，將募集資金的六成用于門(mén)店擴(kuò)張，仍引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑。

　　2010年，位于福建省廈門(mén)市的貴人鳥(niǎo)開(kāi)始籌備上市計(jì)劃，當(dāng)年即花費(fèi)76萬(wàn)元專(zhuān)項(xiàng)用于IPO，2011年這項(xiàng)支出大幅飆升超過(guò)5倍，達(dá)到487萬(wàn)元，在投入超過(guò)500萬(wàn)元后，貴人鳥(niǎo)的首發(fā)申請(qǐng)?jiān)?012年5月份獲得通過(guò)，但當(dāng)年仍為此支出350萬(wàn)元。隨后由于市場(chǎng)原因，貴人鳥(niǎo)的發(fā)行遲遲未能啟動(dòng)，去年上半年再次花費(fèi)72萬(wàn)元，算起來(lái)近四年的IPO費(fèi)用合計(jì)達(dá)到984萬(wàn)元。

　　在經(jīng)過(guò)漫長(zhǎng)的等待之后，貴人鳥(niǎo)終于在2014年初啟動(dòng)招股，但四年來(lái)公司所處的運(yùn)動(dòng)服飾市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了翻天覆地的變化，行業(yè)環(huán)境急劇惡化。但貴人鳥(niǎo)仍然執(zhí)著的維持原有募集資金投向不變，將5.2億元用于建設(shè)60家核心戰(zhàn)略店，單店投資近千萬(wàn)，引發(fā)投資者的質(zhì)疑。

　　2008年，舉世矚目的奧運(yùn)會(huì)在北京召開(kāi)，中國(guó)的運(yùn)動(dòng)服飾企業(yè)也迎來(lái)一個(gè)增長(zhǎng)期。但是隨著奧運(yùn)會(huì)的結(jié)束，整個(gè)行業(yè)的增速開(kāi)始下降，包括、在內(nèi)的國(guó)內(nèi)第一線(xiàn)品牌開(kāi)始改變過(guò)去跑馬圈地的發(fā)展模式，轉(zhuǎn)而大舉收縮。數(shù)據(jù)顯示，2012年安踏共關(guān)閉門(mén)店590家，李寧則關(guān)閉1821家，中國(guó)本土六大關(guān)店數(shù)超過(guò)3000家，平均每天關(guān)閉近10家。

　　在行業(yè)整體進(jìn)入寒冬的背景下，貴人鳥(niǎo)也未能獨(dú)善其身，公司近四年來(lái)的關(guān)店數(shù)量穩(wěn)步攀升。其中2010年關(guān)店189家、2011年關(guān)閉266家，2012年則升至287家，而2013年上半年僅僅六個(gè)月的時(shí)間，公司就已經(jīng)關(guān)閉242家門(mén)店。

　　不過(guò)，行業(yè)寒冬并未阻止貴人鳥(niǎo)的擴(kuò)張步伐。公司本次共發(fā)行8900萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)10.6元/股，募集資金凈額達(dá)到8.82億元。公司擬用其中的5.5億元在全國(guó)重點(diǎn)城市、核心商圈新建60家戰(zhàn)略店，其中購(gòu)置店鋪29家，租賃店鋪31家，建設(shè)資金達(dá)到5.2億元。

　　貴人鳥(niǎo)對(duì)此給出的解釋是戰(zhàn)略店有利于提升品牌形象。通過(guò)戰(zhàn)略店項(xiàng)目，公司將進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)零售終端控制能力，并充分調(diào)動(dòng)經(jīng)銷(xiāo)商的積極性和主觀(guān)能動(dòng)性，達(dá)到將公司和經(jīng)銷(xiāo)商優(yōu)勢(shì)資源有機(jī)地整合的目的。

　　不過(guò)市場(chǎng)對(duì)此并不認(rèn)同�！百F人鳥(niǎo)未來(lái)開(kāi)店空間相對(duì)有限�！闭猩套C券[分析師王薇和劉義在研報(bào)中表示，貴人鳥(niǎo)定位國(guó)內(nèi)三四線(xiàn)運(yùn)動(dòng)休閑市場(chǎng)，渠道拓展發(fā)力時(shí)點(diǎn)較晚，單店收入低于但高于Kappa;此前基數(shù)雖低但快速擴(kuò)張后門(mén)店規(guī)模已不算小，整體資質(zhì)不十分突出。

　　申銀萬(wàn)國(guó)[分析師王立平也認(rèn)為在目前市場(chǎng)環(huán)境下，貴人鳥(niǎo)并不需要大規(guī)模開(kāi)店。他同時(shí)表示，作為中等規(guī)模的服品牌公司，貴人鳥(niǎo)凈利率水平與同行比存在過(guò)高風(fēng)險(xiǎn)，此外公司90%以上銷(xiāo)售收入由經(jīng)銷(xiāo)商貢獻(xiàn)，22位經(jīng)銷(xiāo)商實(shí)際控制人在43個(gè)區(qū)域內(nèi)銷(xiāo)售，前五大客戶(hù)占比55.27%，其中第一大客戶(hù)占比22.53%�？蛻�(hù)過(guò)于集中存在風(fēng)險(xiǎn)。

　　貴人鳥(niǎo)股份有限公司是中國(guó)知名的運(yùn)動(dòng)鞋服品牌企業(yè)，主要從事貴人鳥(niǎo)品牌運(yùn)動(dòng)鞋、運(yùn)動(dòng)服裝的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。截止2013年6月30日，公司共有5508家零售終端。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專(zhuān)業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）