森馬收購(gòu)中哲慕尚“落空” 資金問(wèn)題或成主因

     【中國(guó)鞋網(wǎng)-品牌動(dòng)態(tài)】轟動(dòng)一時(shí)的國(guó)內(nèi)服裝業(yè)最大并購(gòu)案告吹。服飾日前發(fā)布公告稱，由于公司與轉(zhuǎn)讓方未能就股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議具體條款達(dá)成一致，森馬服飾與轉(zhuǎn)讓方未能于2013年12月31日或之前簽署有關(guān)本次交易的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。按照框架協(xié)議規(guī)定，森馬購(gòu)買(mǎi)寧波中哲慕尚控股有限公司股權(quán)框架協(xié)議書(shū)自然解除(終止)。

　　記者了解到，中哲慕尚是一家主要定位于中高端休閑男裝的自有公司。財(cái)報(bào)顯示，中哲慕尚2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.98億元，凈利潤(rùn)2.06億元。值得注意的是，當(dāng)時(shí)森馬服飾2013年一季報(bào)營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙雙大幅下降，這筆被譽(yù)為“國(guó)內(nèi)服裝業(yè)最大并購(gòu)案例”的交易，也被視為森馬服飾提升業(yè)績(jī)的重要舉措。

　　然而，記者梳理各種信息后發(fā)現(xiàn)，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓告吹似乎早有先兆。首先，森馬服飾預(yù)計(jì)以19.8億元至22.6億元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)中哲慕尚71%的股權(quán)，而后者截至2012年底凈資產(chǎn)僅2.72億元，以此估算中哲慕尚的市凈率將在10倍以上，遠(yuǎn)高于服裝類上市公司1倍至5倍的市凈率。

　　其次，一直卻難以擺脫“假洋品牌”的嫌疑。中哲慕尚旗下GXG品牌一直對(duì)外宣稱該品牌誕生于法國(guó)，但據(jù)媒體報(bào)道，GXG起家的工廠就位于杉杉集團(tuán)所在的寧波市鄞州望春工業(yè)園區(qū)杉杉路111號(hào)。

　　“雖然公司前幾年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)還不錯(cuò)，但近兩年來(lái)其實(shí)一直在走下坡路�！币粯I(yè)內(nèi)人士曾對(duì)記者表示。

　　從森馬服飾股價(jià)走勢(shì)看，投資者對(duì)這筆投資也唯恐避之不及。在2013年6月19日公布收購(gòu)消息并復(fù)牌后，公司股價(jià)連續(xù)兩日暴跌，跌幅高達(dá)15%。

　　對(duì)于此次收購(gòu)失敗，森馬方面在此次公告中并未做出過(guò)多解釋，外界的猜測(cè)也不一，有分析師認(rèn)為，森馬自身的資金問(wèn)題或是此次交易無(wú)法達(dá)成的主因。根據(jù)森馬去年三季報(bào)顯示，公司去年前三季度銷(xiāo)售額49.27億元，凈利潤(rùn)5.51億元。

　　而國(guó)泰君安研報(bào)顯示，市場(chǎng)從一開(kāi)始就對(duì)GXG收購(gòu)事宜看法糾結(jié)，既認(rèn)為森馬服飾應(yīng)該通過(guò)收購(gòu)兼并整合行業(yè)，但又認(rèn)為該收購(gòu)倍率過(guò)高，收購(gòu)?fù)瓿珊驡XG品牌難以與森馬原有品牌融合。在股價(jià)上表現(xiàn)為去年6月中旬的暴漲和暴跌。與此同時(shí)，森馬公司賬面現(xiàn)金充裕，線下終端銷(xiāo)售持續(xù)低迷備選收購(gòu)標(biāo)的越來(lái)越多，新的收購(gòu)預(yù)期將成為未來(lái)催化劑。從2013年三季度報(bào)表看，森馬服飾握有42億元現(xiàn)金，是目前品牌服飾企業(yè)里最有實(shí)力做收購(gòu)兼并的公司，通過(guò)收購(gòu)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張和整合行業(yè)是大概率事件。GXG收購(gòu)的停止不代表森馬服飾會(huì)停止收購(gòu)兼并的步伐，若再次公告收購(gòu)兼并協(xié)議將催化股價(jià)。

　　回望整個(gè)2013年，對(duì)服裝行業(yè)來(lái)說(shuō)可謂不能承受之重，從的“關(guān)店潮”，到凡客的“討債門(mén)”，無(wú)不凸顯了從傳統(tǒng)服裝企業(yè)乃至服裝電商的窘迫現(xiàn)狀，服裝企業(yè)不得不面對(duì)行業(yè)增速放緩、服裝零售渠道變革以及國(guó)外巨頭ZARA、H&M和優(yōu)衣庫(kù)的三重?cái)D壓。從森馬自身來(lái)看，也無(wú)奈放緩了IPO時(shí)營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及信息化建設(shè)項(xiàng)目的建設(shè)周期，將其延長(zhǎng)至2015年4月。

　　中國(guó)服裝協(xié)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，盡管行業(yè)沒(méi)有延續(xù)以往快速發(fā)展、百花齊放的蓬勃景象，但仍會(huì)在轉(zhuǎn)型中保持增長(zhǎng)。2014年服裝行業(yè)繼續(xù)洗牌，將會(huì)涌現(xiàn)出更多價(jià)格更加合適的標(biāo)的。具備資金實(shí)力和擴(kuò)張遠(yuǎn)景的公司，可把握此次機(jī)遇，推進(jìn)行業(yè)整合，鎖定更多市場(chǎng)。（中國(guó)鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）