探路者：大股東承諾未來半年內(nèi)不減持

　　事件概述

　　公司公布關(guān)于控股股東、實(shí)際控制人完成《股份減持計劃》的公告，盛發(fā)強(qiáng)先生于13年6月4日作出的《股份減持計劃》已提前實(shí)施完畢，累計通過深圳證券交易所大宗交易的方式減持公司股份1,000萬股，本次減持計劃中未執(zhí)行的減持額度不再減持，同時基于對公司未來發(fā)展的信心，盛發(fā)強(qiáng)先生承諾自本公告日起的六個月內(nèi)(13年12月5日至14年6月4日)不減持公司股份。

　　分析與判斷

　　大股東承諾未來半年內(nèi)不減持，彰顯對公司發(fā)展的信心，打消了市場的擔(dān)心

　　公司控股股發(fā)強(qiáng)先生于10月21日實(shí)施完畢1,000萬股的減持計劃，占公司總股本的2.36%，主要用于平衡經(jīng)銷商利益，減持完畢后盛總持股比例為29.07%，減持計劃中未執(zhí)行的減持額度不再減持。同時，盛總承諾半年內(nèi)不再減持公司股份，充分體現(xiàn)了實(shí)際控制人對公司未來發(fā)展的信心，同時也有助于打消市場對公司大股東繼續(xù)減持的擔(dān)心。

　　公司的成長性持續(xù)行業(yè)平均水平，現(xiàn)有業(yè)務(wù)對應(yīng)的估值并不貴

　　公司近7年的收入復(fù)合增長率約54%，歸屬凈利潤增速約88%，即使因?yàn)樾袠I(yè)和基數(shù)原因，14年增速有所放緩，但利潤仍有望達(dá)到近30%的增長，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。目前12.6元的股價對應(yīng)14年P(guān)E僅17倍，估值并不貴，且有上行空間。

　　O2O戰(zhàn)略推進(jìn)能力逐漸得到證實(shí)，且很可能收購業(yè)內(nèi)有影響力的服務(wù)平臺

　　公司提出轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略后，相應(yīng)的在渠道結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品研發(fā)、品牌傳播推廣、供應(yīng)鏈的變革取得了階段性成果，在電商銷售業(yè)績和處理線上線下利益沖突方面均有顯著突破，公司戰(zhàn)略推進(jìn)的能力逐漸得到證實(shí)。明年1月公司很有可能將收購國內(nèi)戶外領(lǐng)域有影響力且有自負(fù)盈虧能力的服務(wù)平臺，若戰(zhàn)略推進(jìn)順利，該服務(wù)平臺將成為戶外消費(fèi)者的“流量入口”，為開放型的產(chǎn)品平臺帶來流量。且不同于其他做O2O的服裝企業(yè)，公司將轉(zhuǎn)型成為戶外“產(chǎn)品制造+服務(wù)”提供商，應(yīng)當(dāng)享受一定的估值溢價。

　　盈利預(yù)測與投資建議

　　分析師高度認(rèn)可公司戰(zhàn)略以及公司優(yōu)秀的管理團(tuán)隊，認(rèn)為其是服裝板塊最可能轉(zhuǎn)型成功的公司。預(yù)計13-15年EPS分別為0.58/0.74/0.93元，3年CAGR33%。目前股價12.6元對應(yīng)PE為22/17/14倍。公司股價下行空間有限，無利空因素，四季度是銷售旺季，1月份有很好的收購預(yù)期，維持強(qiáng)烈推薦評級，合理估值20元。

　　風(fēng)險提示

　　創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買賣點(diǎn))下跌的系統(tǒng)性風(fēng)險;新業(yè)務(wù)模式運(yùn)作效果低于預(yù)期。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）