申銀萬國分析師：推薦安踏體育及寶峰時(shí)尚

     【中國鞋網(wǎng)-鞋企股市】體育(02020)：股價(jià)早前升至10元的高位遇阻力，近日經(jīng)調(diào)整后開始回穩(wěn)，加上成交增加，估計(jì)有力再上試高水平。安踏乃行業(yè)中的首選，雖然中期營業(yè)額及純利均下跌，但其毛利率已回穩(wěn)，且2014年首季訂貨會(huì)的訂單金額亦按年錄得高單位數(shù)字增長，為經(jīng)過六個(gè)季度后首次重現(xiàn)正數(shù)，顯示分銷商開始重拾信心;而安踏的去庫存情況亦見成功，分銷商的庫存與銷售比已下跌至約5個(gè)月的正常水平，估計(jì)最壞的時(shí)間已過。由于經(jīng)營改善，加上過去一年基數(shù)較低，故一旦解決庫存問題，料盈利增長會(huì)較可觀。而以往因擴(kuò)張步伐太快令行業(yè)出現(xiàn)問題，故安踏亦著重門店數(shù)量，上半年陸續(xù)關(guān)閉店鋪，將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向同店銷售的增長，料對(duì)未來發(fā)展有利。建議買入價(jià)9﹒4元，目標(biāo)價(jià)10﹒4元，止蝕價(jià)8﹒9元。(建議時(shí)股價(jià)：$9﹒49)

　　寶峰時(shí)尚(01121)：集團(tuán)為內(nèi)地領(lǐng)先的拖鞋及涼鞋生產(chǎn)商，旗下?lián)碛袃蓚�(gè)自家品牌「」以及「寶峰」，分別針對(duì)中高檔及大眾市場;亦于中國以O(shè)EM形式為客戶生產(chǎn)拖鞋，主要出口至歐美地區(qū)。由于第二季乃傳統(tǒng)淡季，加上部分分銷商相繼結(jié)業(yè)，令次季產(chǎn)品銷售減少，因此上半年總營業(yè)額按年下跌23﹒1%至5﹒6億元人民幣。不過，由于內(nèi)地市民對(duì)休閑鞋的需求增加，加上寶峰時(shí)尚專注發(fā)展自家品牌及授權(quán)業(yè)務(wù)，亦不斷與其他品牌合作，以迎合不同需要，料可支持盈利增長。盡管中期營業(yè)額減少，但其純利則按年上升9﹒5%，反映成本控制得宜，同時(shí)寶峰處于凈現(xiàn)金狀態(tài)，財(cái)政穩(wěn)健。近日集團(tuán)股價(jià)開始從低位回升，料有機(jī)會(huì)重返0﹒8元水平。建議買入價(jià)0﹒65元，目標(biāo)價(jià)0﹒8元，止蝕價(jià)0﹒58元。(建議時(shí)股價(jià)：$0﹒7)《申銀萬國研究(香港)首席分析師　陳鳳珠》（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心。合作媒體： ）