李寧業(yè)績轉(zhuǎn)虧股價急跌逾6% 大行建議沽售

　　安踏(02020)上周公布公布中期業(yè)績，雖然半年純利仍按年跌逾18%，惟最新的訂貨數(shù)字見好轉(zhuǎn)，呈現(xiàn)復蘇的曙光，市場憧憬體育用品股可如安踏般出現(xiàn)復蘇，體品股上周獲捧，其中李寧上升逾9%。不過李寧今早公布的半年轉(zhuǎn)虧業(yè)績，拖累部分體品股今日表現(xiàn)，除李寧外，安踏及中動向(03818)亦回吐。

　　李寧中期業(yè)績盈轉(zhuǎn)虧，半年轉(zhuǎn)蝕1.84億元(人民幣，下同)，同時收入按年下跌24.6%，至29.06億元，反映需求疲弱，經(jīng)營環(huán)境仍困難。

　　靠撥備回撥盈利 令虧損收窄

　　按半年比較，李寧業(yè)績有改善。去年李寧全年虧損19.8億元，但由于去年上半年錄得4,429萬元盈利，即去年下半年的虧損逾20億元，相比之下，今年上半年的虧損已大幅收窄。不過德銀表示，李寧中期業(yè)績中包含了應收帳及存貨撥備回撥，若剔除此因素，期內(nèi)的核心虧損達4.16億元，表現(xiàn)差過該行預期的3.15億元虧損�；ㄆ煲嘀赋�，若剔除應收帳及存貨撥備回撥的2.32億元收益，李寧期內(nèi)虧損將增大。

　　營業(yè)額方面，雖然期內(nèi)收入仍按年下跌，但與去年下半年比較微升了1%，反映需求下跌趨勢獲紓緩，主要受惠公司近期著重減少向零售渠道發(fā)售新品、清理存貨及店鋪網(wǎng)絡優(yōu)化。

　　至于李寧毛利率見改善，按年上升0.4個百分點，至43.6%，主要由于新產(chǎn)品受歡迎程度上升。不過花旗認為，紅利上升，包含了其中1.25億元存貨撥備回撥的影響，該行估計，若剔除該項因素，期內(nèi)毛利率僅39.3%，按年下跌。

　　缺乏前瞻數(shù)據(jù) 業(yè)務前景不明朗

　　李寧表示對下半年樂觀，料早前的投資將在今年下半年開始獲得回報，從而提升財務業(yè)績，且預計現(xiàn)金流量狀況將持續(xù)好轉(zhuǎn)，料盈利能力將持續(xù)改善，雖預期全年仍錄得虧損，但將較去年全年虧損幅度收窄。

　　李寧執(zhí)行副主席金珍君于中期業(yè)績記者會更表示，渠道復興計劃已完成一半，在后半階段主要提升盈利，會改善集團產(chǎn)品營銷、供應鏈及訂貨等各方面問題，以進行營運平臺轉(zhuǎn)型。

　　縱使李寧管理層多次強調(diào)公司最壞時刻已過去，但內(nèi)地體品市場近年過度擴張，導致庫存過剩和盈利下滑，繼續(xù)成行業(yè)的挑戰(zhàn)，加上李寧停止公布訂貨會的數(shù)據(jù)，令市場掌握的前瞻數(shù)據(jù)減少，市場對李寧是否轉(zhuǎn)好仍持懷疑態(tài)度，今日股價下跌，正是市場對其前景審慎看法的表現(xiàn)。花旗及德銀亦維持對李寧“沽售”評級。（中國鞋網(wǎng)-最權(quán)威最專業(yè)的鞋業(yè)資訊中心，合作媒體：服裝資訊 ）